AAC Việt Nam vay 1.250 tỷ đồng qua trái phiếu trong chưa đầy một tháng, hệ số nợ ở mức cao
Chỉ trong thời gian ngắn từ cuối tháng 5 đến giữa tháng 6/2025, Công ty cổ phần AAC Việt Nam đã phát hành thành công hai lô trái phiếu với tổng giá trị 1.250 tỷ đồng. Hoạt động huy động vốn này diễn ra trong lúc doanh nghiệp đang cùng đối tác triển khai loạt dự án bất động sản quy mô lớn tại nhiều tỉnh thành.
Theo dữ liệu từ Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX), Công ty cổ phần AAC Việt Nam đã hoàn tất phát hành hai lô trái phiếu với tổng giá trị 1.250 tỷ đồng. Cụ thể, lô trái phiếu AVN32502 trị giá 750 tỷ đồng được phát hành ngày 13/6 và lô AVN32501 trị giá 500 tỷ đồng phát hành ngày 26/5.
Điểm đáng chú ý là cả hai lô trái phiếu này đều có cấu trúc thanh toán gốc và lãi một lần khi đáo hạn. Phương thức này không tạo áp lực trả lãi định kỳ nhưng sẽ dồn nghĩa vụ thanh toán vào năm 2031 và 2032, tiềm ẩn rủi ro thanh khoản nếu dòng tiền của doanh nghiệp không đạt kỳ vọng.
Xét về kết quả kinh doanh, năm 2024, AAC Việt Nam báo lãi sau thuế 6,8 tỷ đồng, tăng mạnh so với mức gần 30 triệu đồng của năm 2023. Cùng năm, tổng nợ phải trả của công ty cũng giảm được khoảng 800 tỷ đồng.
Tuy nhiên, các chỉ số trên bảng cân đối kế toán cho thấy một bức tranh khác. Tại ngày 31/12/2024, tổng nợ phải trả của AAC Việt Nam là 3.248,3 tỷ đồng, trong khi vốn chủ sở hữu ghi nhận ở mức 710 tỷ đồng. Theo đó, hệ số nợ phải trả trên vốn chủ sở hữu là 4,57 lần, một tỷ lệ ở mức cao. Mức lợi nhuận 6,8 tỷ đồng là rất nhỏ so với quy mô nợ hiện tại.
Nguồn vốn huy động được dự kiến để tài trợ cho loạt dự án bất động sản mà AAC Việt Nam đang triển khai cùng đối tác là Công ty Cổ phần bất động sản Hano-Vid. Các dự án này bao gồm Khu đô thị số 1B tại Thái Nguyên (tổng vốn đầu tư 770 tỷ đồng), Khu đô thị trung tâm thị trấn Kép mở rộng tại Bắc Giang (484 tỷ đồng), và Khu nhà ở thị trấn Bo tại Hòa Bình.
Việc triển khai đồng thời nhiều dự án có thể gây áp lực lên nguồn lực của doanh nghiệp. Dữ liệu cũng cho thấy liên danh này đã sử dụng quyền tài sản hình thành trong tương lai từ các dự án nói trên để thế chấp cho các khoản vay ngân hàng, một hình thức cho thấy mức độ sử dụng đòn bẩy tài chính cao.
AAC Việt Nam đang thực hiện chiến lược mở rộng thông qua việc gia tăng vay nợ. Mặc dù có sự tăng trưởng về lợi nhuận và huy động vốn thành công, hệ số nợ cao cùng cấu trúc trái phiếu dồn thanh toán về cuối kỳ là những yếu tố rủi ro. Khả năng thực hiện các nghĩa vụ nợ của công ty sẽ phụ thuộc trực tiếp vào tiến độ và hiệu quả tạo ra dòng tiền từ các dự án bất động sản trong tương lai.
