AgriS thu hẹp hệ sinh thái đầu tư

Theo công bố thông tin mới đây, CTCP Đầu tư Growfin không còn là công ty con và CTCP Toàn Hải Vân cũng không còn là công ty liên kết của AgriS.

Hai động thái này diễn ra gần như đồng thời, cho thấy sự thay đổi đáng kể trong cấu trúc sở hữu của AgriS đối với các khoản đầu tư ngoài hoạt động sản xuất kinh doanh cốt lõi.

AgriS giảm tỷ lệ sở hữu tại công ty con, công ty liên kết.

Trong đó, Growfin từng đóng vai trò là một mắt xích trong khoản đầu tư của AgriS tại Toàn Hải Vân – doanh nghiệp sở hữu và phát triển Khu phức hợp Vịnh Đầm tại Phú Quốc.

Niên độ 2025-2026, Growfin từng là công ty do AgriS nắm quyền kiểm soát. Thông qua Growfin, AgriS từng nâng tỷ lệ lợi ích tại Toàn Hải Vân lên 30,87%. Đến cuối tháng 3/2026, giá trị khoản đầu tư của AgriS tại Toàn Hải Vân đạt khoảng 2.577 tỷ đồng, tăng gần 700 tỷ đồng so với đầu niên độ.

Tại thời điểm cuối tháng 6/2026, nhóm AgriS từng nắm hơn 90,3 triệu cổ phần Toàn Hải Vân. Tỷ lệ lợi ích của AgriS tại doanh nghiệp này khi đó ở mức gần 40% nếu tính cả phần sở hữu thông qua Growfin. Đây là một khoản đầu tư có quy mô đáng kể trong danh mục của doanh nghiệp mía đường.

Toàn Hải Vân là chủ đầu tư Khu phức hợp Vịnh Đầm tại Phú Quốc, dự án có quy mô khoảng 290 ha, tổng vốn đầu tư hơn 12.600 tỷ đồng, gồm khu du lịch, cụm công nghiệp và cảng biển tổng hợp. Doanh nghiệp cũng đang phát triển các hạng mục bất động sản nghỉ dưỡng tại khu vực này.

Tuy nhiên, hoạt động kinh doanh của Toàn Hải Vân vẫn chịu áp lực. Nửa đầu năm 2026, doanh nghiệp ghi nhận lỗ khoảng 52 tỷ đồng. Cuối tháng 6, tổng tài sản của Toàn Hải Vân vào khoảng 9.834 tỷ đồng, trong đó dư nợ ngân hàng hơn 1.400 tỷ đồng và dư nợ trái phiếu khoảng 520 tỷ đồng.

Việc Toàn Hải Vân không còn là công ty liên kết đồng nghĩa AgriS sẽ giảm mức độ tham gia vào việc ghi nhận kết quả kinh doanh của pháp nhân này theo phương pháp vốn chủ sở hữu. Đây cũng có thể được xem là bước đi nhằm thu gọn những khoản đầu tư không trực tiếp phục vụ chuỗi giá trị nông nghiệp mà AgriS đang theo đuổi.

Động thái của AgriS diễn ra trong bối cảnh doanh nghiệp đang đứng trước yêu cầu cân đối lại nguồn vốn sau một niên độ kinh doanh không thực sự thuận lợi.

Niên độ tài chính 2025-2026, AgriS ghi nhận doanh thu thuần 26.892 tỷ đồng, giảm 5,6% so với niên độ trước. Lợi nhuận trước thuế đạt gần 908 tỷ đồng, giảm 4,5%. Lợi nhuận sau thuế đạt hơn 840 tỷ đồng.

Đáng chú ý, chất lượng lợi nhuận có sự phân hóa. Lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh sau khi loại phần đóng góp từ công ty liên doanh, liên kết chỉ khoảng 422 tỷ đồng, giảm mạnh 56,8%. Ngược lại, phần lợi nhuận từ các công ty liên doanh, liên kết tăng gần 9 lần lên khoảng 301 tỷ đồng.

Về dòng tiền, lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động kinh doanh cả niên độ âm khoảng 333 tỷ đồng. Chi phí lãi vay lên tới khoảng 1.546 tỷ đồng, cao hơn đáng kể lợi nhuận trước thuế của cả năm. Nợ phải trả cuối niên độ ở mức gần 25.900 tỷ đồng.

Trong bối cảnh đó, việc điều chỉnh tỷ lệ sở hữu tại các pháp nhân trong hệ sinh thái có thể giúp AgriS đơn giản hóa cấu trúc đầu tư, đồng thời tập trung nguồn lực cho các lĩnh vực có liên quan trực tiếp hơn tới chuỗi nông nghiệp.

Ngoài ra, những thay đổi tại các công ty con, công ty liên kết diễn ra cùng thời điểm cơ cấu cổ đông AgriS có nhiều biến động.

CTCP Đầu tư Thành Thành Công (TTCI), cổ đông lớn của AgriS, trước đó đăng ký bán hơn 137,7 triệu cổ phiếu SBT, tương đương khoảng 15,2% vốn. Giao dịch được thực hiện theo phương thức thỏa thuận trong giai đoạn từ ngày 8/9 đến 7/10/2026, với mục đích cơ cấu lại danh mục đầu tư.

Trong một giao dịch khác, TTCI cũng đăng ký chuyển nhượng hơn 43,8 triệu cổ phiếu SBT cho các pháp nhân trong cùng hệ sinh thái.

Chiều ngược lại, Chủ tịch HĐQT AgriS Đặng Huỳnh Ức My và Tổng Giám đốc Thái Văn Chuyện đăng ký mua vào tổng cộng khoảng 26,5 triệu cổ phiếu SBT.

Trên thị trường, từ đầu năm đến nay, cổ phiếu SBT đang chịu áp lực điều chỉnh giảm nhẹ.

Về mặt kỹ thuật, SBT đang kiểm nghiệm lại vùng kháng cự cũ quanh 23.500 - 24.000 đồng/cp. Nếu dòng tiền từ việc đăng ký mua vào của các lãnh đạo cấp cao (Chủ tịch và Tổng giám đốc) chính thức đổ vào sàn trong giai đoạn từ nay đến 07/10/2026, cổ phiếu này có cơ hội bứt phá để hướng tới vùng đỉnh cũ 52 tuần là 26.000 đồng/cp.

Tuy nhiên, với đặc thù hoạt động trong lĩnh vực hàng hóa có tính chu kỳ cao, cổ phiếu SBT có thể chịu tác động đáng kể từ biến động giá đường, tỷ giá, chi phí vốn và diễn biến cung – cầu trên thị trường quốc tế.

Một yếu tố khác cần theo dõi là nguy cơ pha loãng khi các trái phiếu được chuyển đổi thành cổ phiếu. Việc số lượng cổ phiếu lưu hành tăng có thể gây áp lực lên EPS trong ngắn hạn nếu tốc độ tăng lợi nhuận không theo kịp.

Bên cạnh đó, mặt bằng định giá cũng là vấn đề đáng chú ý. Nếu P/E duy trì trên 25 lần, kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận sẽ được đặt ở mức tương đối cao. Khi đó, khả năng cải thiện hiệu quả từ hoạt động kinh doanh cốt lõi cũng như đóng góp từ các mảng mới như năng lượng sẽ trở thành những yếu tố quan trọng để hỗ trợ định giá cổ phiếu.

Do đó, bên cạnh triển vọng tăng trưởng, nhà đầu tư cần theo dõi đồng thời khả năng kiểm soát đòn bẩy tài chính, tiến độ tái cơ cấu danh mục đầu tư, mức độ pha loãng và chất lượng dòng tiền của AgriS trong các kỳ tới.