Ba động lực cùng chuyển mình, Masan đón chu kỳ tăng trưởng tiếp theo

Tính đến cuối tháng 2-2026, hệ thống WinMart, WinMart+, WiN đạt 4.737 điểm bán, giữ vững vị thế là chuỗi bán lẻ hiện đại có quy mô lớn hàng đầu Việt Nam.

Ở mảng bán lẻ, WinCommerce (WCM) - đơn vị vận hành WinMart, WinMart+, WiN - đang dần khẳng định khả năng tăng trưởng gắn với hiệu quả. Trong khi đó, Masan Consumer (HoSE: MCH) chuyển dịch động lực sang hạ tầng phân phối có khả năng mở rộng, nơi mỗi điểm bán trở thành một điểm dữ liệu trong hệ sinh thái tiêu dùng. Ở chiều còn lại, Masan High-Tech Materials (UPCoM: MSR) nắm giữ lợi thế về vật liệu chiến lược trong bối cảnh chuỗi cung ứng toàn cầu tái định hình.

WinCommerce: Bài toán lợi nhuận đã có lời giải

Trong nhiều năm, WinCommerce (WCM) là dấu hỏi lớn nhất trong câu chuyện tăng trưởng của Masan: Liệu một mô hình bán lẻ quy mô lớn tại Việt Nam có thể thực sự sinh lời? Đến giai đoạn 2025-2026, câu hỏi này dần có lời giải rõ ràng hơn.

Năm 2025, WCM ghi nhận doanh thu gần 39.000 tỷ đồng, tăng 18,3% so với cùng kỳ. Quan trọng hơn, hiệu quả vận hành đã chuyển biến rõ rệt: Lợi nhuận trước cổ đông thiểu số đạt 501 tỷ đồng, biên EBIT cải thiện lên 2,2%, tăng 130 điểm cơ bản so với năm trước. Đáng chú ý, WCM lần đầu tiên đạt dòng tiền dương, cho phép mở rộng mà không còn gây áp lực lên bảng cân đối kế toán. Chất lượng tăng trưởng cũng thay đổi theo hướng bền vững hơn. Hơn 90% cửa hàng mở mới đạt điểm hòa vốn ở cấp EBITDA, phản ánh mô hình vận hành đã được chuẩn hóa và có thể nhân rộng.

Đại diện WCM cho biết: “Chúng tôi có một mô hình kinh doanh thành công, mô hình tài chính hiệu quả, cửa hàng mở mới có lời. Chuyện bây giờ chỉ là mở rộng càng nhanh càng tốt”. Trong năm 2026, WCM đặt mục tiêu tăng trưởng doanh thu 15-21% và nâng biên lợi nhuận ròng lên 1,8-3%, mở mới từ 1.000-1.500 cửa hàng.

MCH: Động lực tăng trưởng đến từ hạ tầng phân phối mới

Nếu trước đây tăng trưởng của Masan Consumer (MCH) chủ yếu đến từ mở rộng danh mục và xây dựng thương hiệu, thì trong giai đoạn hiện tại, động lực này xuất hiện thêm một yếu tố mới: Hạ tầng phân phối. Trọng tâm của sự chuyển đổi này là Retail Supreme - nền tảng số hóa kênh bán lẻ truyền thống (GT), giúp kết nối trực tiếp hàng trăm nghìn điểm bán trên toàn quốc. Thay vì phụ thuộc vào nhiều tầng trung gian như mô hình phân phối truyền thống, hệ thống này cho phép MCH tiếp cận thị trường theo thời gian thực, gia tăng khả năng kiểm soát danh mục, giá bán và hiệu quả trưng bày tại từng điểm bán.

Kết quả bước đầu cho thấy tác động rõ rệt. Theo báo cáo thường niên, nền tảng đã phủ trực tiếp khoảng 420.000 điểm bán, đồng thời giúp năng suất đội ngũ bán hàng tăng 40% và số lượng SKU trên mỗi đơn hàng tăng 70%. Đây không chỉ là cải thiện về vận hành, mà là sự thay đổi cách thức tăng trưởng: Từ mở rộng theo chiều rộng sang tối ưu theo chiều sâu. Quan trọng hơn, Retail Supreme được kỳ vọng sẽ tạo ra động lực tăng trưởng mới.

Khi dữ liệu bán hàng và hành vi tiêu dùng được cập nhật liên tục, MCH có thể tối ưu danh mục sản phẩm theo từng khu vực, triển khai các chương trình thương mại chính xác hơn và rút ngắn thời gian đưa sản phẩm mới ra thị trường. Thay vì dựa vào tăng trưởng tự nhiên của ngành hàng, MCH đang xây dựng một hệ thống phân phối có khả năng mở rộng, nơi mỗi điểm bán không chỉ là kênh tiêu thụ mà còn là một “điểm dữ liệu” trong toàn bộ hệ sinh thái tiêu dùng. Trong bối cảnh đó, câu chuyện của MCH không còn dừng ở việc bán nhiều sản phẩm hơn, mà là phục vụ người tiêu dùng tốt hơn - nhanh hơn, chính xác hơn và trên quy mô lớn hơn.

Masan High-Tech Materials: Sức bật từ mảng kinh doanh không cốt lõi

Khách hàng mua sắm, tích điểm thưởng hội viên tại WiN, hưởng các ưu đãi độc quyền trong hệ sinh thái Masan.

Ở chiều thứ ba, MSR lại đang bước vào một chu kỳ khác. Năm 2025 đánh dấu bước ngoặt khi Masan High-Tech Materials ghi nhận lợi nhuận dương cả năm, với mức cải thiện hơn 1.600 tỷ đồng so với trước đó.

Trong bối cảnh chuỗi cung ứng toàn cầu tái cấu trúc, các vật liệu công nghệ cao như vonfram trở thành tài sản chiến lược. Những doanh nghiệp sở hữu nguồn cung ổn định bắt đầu được định giá theo logic dài hạn, gắn với địa chính trị thay vì chu kỳ hàng hóa đơn thuần.

Sau một giai đoạn nhiều biến động, Masan High-Tech Materials đã khép lại năm 2025 với những tín hiệu cải thiện rõ rệt về hiệu quả hoạt động. Doanh nghiệp ghi nhận doanh thu 7.443 tỷ đồng, trong khi EBITDA đạt 2.175 tỷ đồng, tăng 22% so với năm trước và biên EBITDA cải thiện lên 29%. Đáng chú ý, lợi nhuận sau thuế đã quay trở lại mức dương, với quý IV-2025 đạt 222 tỷ đồng, mức cao nhất theo quý kể từ năm 2022.

Bước sang năm 2026, MSR đặt kế hoạch doanh thu từ 16.000 đến 20.300 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế từ 1.700 đến 2.500 tỷ đồng. So với nền doanh thu và lợi nhuận của năm 2025, kế hoạch này cho thấy mức tăng trưởng đáng kể cả về quy mô và hiệu quả. Bên cạnh yếu tố kinh doanh, kế hoạch năm 2026 cũng diễn ra đồng thời với các bước đi chiến lược nhằm mở rộng khả năng tiếp cận thị trường vốn của doanh nghiệp, bao gồm kế hoạch chuyển niêm yết sang HOSE. Song song với đó, tác động cũng được lan tỏa ở cấp tập đoàn. Với việc Masan Group sở hữu khoảng 95% lợi ích kinh tế tại Masan High-Tech Materials, sự tăng trưởng về lợi nhuận và dòng tiền của MSR sẽ được hợp nhất gần như toàn bộ vào kết quả kinh doanh của MSN. Điều này không chỉ góp phần cải thiện lợi nhuận hợp nhất, mà còn hỗ trợ giảm đòn bẩy tài chính và nâng cao chất lượng bảng cân đối kế toán của tập đoàn.

Rạng sáng 8-4-2026, FTSE Russell chính thức công bố nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam lên nhóm Thị trường mới nổi thứ cấp, có hiệu lực từ ngày 21-9-2026. MSN nằm trong danh sách 26 cổ phiếu được xác định hưởng lợi, đồng thời được VPBankS xếp vào nhóm tiềm năng thu hút trực tiếp dòng vốn từ các quỹ đầu tư thị trường mới nổi. Theo ước tính của VPBankS, dòng vốn thụ động chảy vào thị trường Việt Nam có thể đạt tối thiểu 1,7 tỷ USD khi hoàn tất quá trình chuyển đổi, chưa tính dòng vốn từ các quỹ chủ động, vốn thường lớn hơn gấp 5 lần. Đáng chú ý, tỷ lệ sở hữu nước ngoài tại phần lớn cổ phiếu trong rổ hiện còn rất thấp so với mức trần cho phép, nghĩa là dư địa hấp thụ dòng vốn ngoại tại MSN vẫn còn rộng.