Bitcoin vượt 477 lần 'báo tử', nhưng đối mặt thử thách lớn nhất: Chu kỳ 4 năm đã lỗi thời?

Mô hình lịch sử đối mặt thực tế mới

Đối với các nhà đầu tư Bitcoin lâu năm, chu kỳ 4 năm gắn liền với sự kiện "halving" (giảm một nửa phần thưởng khối) được xem là quy luật gần như tuyệt đối. Cơ chế giảm phát nguồn cung mới sau mỗi 4 năm đã liên tục tạo ra các đợt tăng giá mạnh mẽ trong lịch sử. Nhiều công ty phân tích uy tín như Glassnode vẫn khẳng định hành động giá hiện tại của Bitcoin "phản ánh những mô hình trong quá khứ". Dựa trên mô hình này, đỉnh của chu kỳ tăng trưởng hiện tại được dự báo có thể rơi vào quý IV/2025, khoảng 550 ngày sau sự kiện halving tháng 4/2024.

Tuy nhiên, thị trường đang phát đi những tín hiệu trái chiều. Dữ liệu on-chain cho thấy hoạt động chốt lời từ các nhà đầu tư dài hạn đang ở mức cao, tương tự các giai đoạn cuối của những chu kỳ trước. Đáng chú ý hơn, dòng vốn vào thị trường có dấu hiệu chững lại. Các quỹ ETF Bitcoin giao ngay, sau một thời gian thu hút vốn mạnh mẽ, đã ghi nhận dòng vốn rút ròng gần 1 tỷ USD trong vài phiên giao dịch gần đây. Dù dữ liệu mới nhất cho thấy dòng vốn này đã ổn định trở lại với một phiên mua ròng nhẹ, sự giằng co này cho thấy một giai đoạn biến động mới.

Thực tế này diễn ra sau khi Bitcoin lập đỉnh giá lịch sử (ATH) tại 124.457 USD vào ngày 14/8, vượt qua mọi hoài nghi từ 477 "cáo phó" được thống kê trong suốt lịch sử tồn tại. Kể từ đỉnh cao đó, giá đã có sự điều chỉnh và hiện giao dịch quanh mốc 115.000 USD.

Kỷ nguyên ETF và sự định hình lại luật chơi

Lập luận cho rằng chu kỳ 4 năm đã không còn phù hợp đang ngày càng có sức nặng, chủ yếu xoay quanh sự tham gia của dòng vốn tài chính truyền thống. Việc các quỹ ETF Bitcoin giao ngay được chấp thuận đã tạo ra một kênh tiếp cận hợp pháp và dễ dàng cho các nhà đầu tư tổ chức, quỹ hưu trí và nhà đầu tư cá nhân thông qua các tài khoản chứng khoán truyền thống. Dòng vốn khổng lồ và bền bỉ này có khả năng làm thay đổi tác động từ cú sốc nguồn cung của sự kiện halving.

Ngoài ra, Bitcoin đã vượt ra khỏi vai trò một tài sản đầu cơ nhỏ lẻ. Theo tác giả Jason Williams, 100 công ty có dự trữ Bitcoin lớn nhất đang nắm giữ gần 1 triệu BTC. Việc các tập đoàn lớn coi Bitcoin như một tài sản dự trữ chiến lược tạo ra một lực mua ổn định và dài hạn, điều chưa từng có trong các chu kỳ trước.

Ông Matt Hougan, Giám đốc đầu tư của Bitwise, nhận định rằng "chu kỳ Bitcoin đã chết". Theo ông, khi được tích hợp sâu hơn vào hệ thống tài chính toàn cầu, giá Bitcoin sẽ chịu ảnh hưởng từ các yếu tố vĩ mô như chính sách lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) nhiều hơn là cơ chế halving. Tác động của halving sẽ giảm dần, nhường chỗ cho các biến số của kinh tế thế giới.

Sự thay đổi này cho thấy thị trường đang trưởng thành. Các nguyên tắc cốt lõi về cung - cầu vẫn còn đó, nhưng chúng không còn là động lực duy nhất. Nhà đầu tư hiện nay cần phải phân tích cả dòng tiền ra vào các quỹ ETF, báo cáo tài chính của các công ty nắm giữ Bitcoin và các quyết định chính sách tiền tệ của những ngân hàng trung ương lớn. Sự kết thúc của chu kỳ 4 năm, nếu xảy ra, sẽ không phải là dấu chấm hết, mà là sự khởi đầu cho một giai đoạn phát triển phức tạp hơn của Bitcoin.

Minh Minh