BSC: Ngành ngân hàng xứng đáng có mức định giá cao hơn hiện tại
Ngành ngân hàng đang được định giá ở mức P/B 1,0 (tính đến hết ngày 31/10/2022), đây là mức chiết khấu tương đối sâu so với quá khứ, trong khi đó sức khỏe tài chính của các nhà băng hiện nay vẫn tương đối tốt.
Ảnh minh họa.
Trong báo cáo triển vọng các ngành cập nhật ngày 28/11, CTCP Chứng khoán Ngân hàng Đầu tư và phát triển Việt Nam (BSC) đánh giá khả quan với ngành ngân hàng.
Theo BSC, tăng trưởng tín dụng tính đến hết tháng 10/2022 đạt mức 11,5% so với đầu năm. Mức tăng trưởng tín dụng này được hỗ trợ bởi việc khôi phục sản xuất và nhu cầu vốn tăng cao sau dịch bệnh.
BSC cho rằng mục tiêu tăng trưởng tín dụng trong năm 2022 sẽ tiệm cận mức 14%. Một số ngân hàng cho vay hết hạn mức tín dụng đã được cấp thêm room tín dụng mới trong tháng 9. Với mục tiêu đặt kiểm soát lạm phát và ổn định kinh tế vĩ mô, dư địa cấp thêm room tín dụng mới trong các tháng cuối năm sẽ không còn nhiều.
Về rủi ro trái phiếu, tỷ trọng trái phiếu doanh nghiệp nắm giữ trong các ngân hàng thể hiện sự phân hóa, chỉ tập trung vào 4 ngân hàng thương mại cổ phần. Tính đến hết quý 3/2022, tổng dư nợ trái phiếu doanh nghiệp nắm giữ trong danh mục đầu tư của một số ngân hàng niêm yết lớn ở mức xấp xỉ 218.221 tỷ đồng (tương ứng với 2,2% tổng dư nợ tín dụng các doanh nghiệp thống kê, giảm 6% so với quý 2/2022 về quy mô).
BSC cho rằng với danh mục đầu tư trải dài nhiều ngành cùng việc chiếm tỷ trọng nhỏ trong cơ cấu cho vay, tác động rủi ro đến an toàn hệ thống ngành ngân hàng là không lớn. Tuy nhiên, rủi ro về việc trích lập dự phòng các khoản đầu tư này sẽ tạo áp lực lên tăng trưởng lợi nhuận một số ngân hàng trong quý 4/2022 và năm 2023.
Tỷ trọng trái phiếu doanh nghiệp trong cơ cấu tín dụng của các ngân hàng có xu hướng suy giảm và vẫn ở mức thấp. Nguồn: BSC
Về CASA và NIM, tỷ lệ CASA tiếp tục ghi nhận đà giảm nhẹ trong quý 3/2022, chủ yếu do các ngân hàng hết hạn mức tăng trưởng tín dụng và bối cảnh lãi suất huy động có xu hướng tăng.
Trong quý 3/2022, Ngân hàng Nhà nước đã có quyết định điều chỉnh tăng lãi suất điều hành dưới áp lực từ Fed tăng lãi suất và xu hướng đồng USD mạnh lên, theo đó xu hướng CASA giảm có thể tiếp tục trong quý 4/2022.
Một số ngân hàng có lợi thế về tỷ lệ CASA cao (hơn 30%), tỷ lệ dư nợ tín dụng/vốn huy động (LDR) thấp sẽ có chi phí vốn thấp, từ đó giúp gia tăng khả năng chống chịu tốt trước xu hướng chi phí huy động tăng và duy trì NIM ở mức tốt hơn.
BSC dự báo NIM hệ thống ngân hàng duy trì ở mức 3,7% trong năm 2022 do phục hồi của nền kinh tế giúp tăng trưởng tín dụng cao, đặc biệt tập trung vào nhóm SME và cá nhân với NIM cao; lãi suất cho vay phục hồi sau thời gian hỗ trợ (ước tính hết năm 2021); tăng cơ cấu CASA trong năm 2022 giúp giảm chi phí vốn.
Với việc tăng lãi suất điều hành trong 9 tháng đầu năm 2022, BSC cho rằng NIM sẽ chịu áp lực giảm trong ngắn hạn khi lãi suất huy động đang có xu hướng tăng, trong khi đó dư địa tăng trưởng tín dụng sẽ bị hạn chế. Tuy nhiên mức giảm NIM cũng sẽ tương đối phân hóa giữa các ngân hàng với nhau phụ thuộc vào tỷ lệ CASA, tỷ lệ LDR và tỷ lệ nguồn vốn ngắn hạn cho vay trung hạn và dài hạn.
Về chất lượng tài sản, BSC cho rằng các ngân hàng có giảm chất lượng tài sản do ảnh hưởng bởi Nghị định 65 mới và kết thúc Thông tư 14 về tái cơ cấu nợ bị ảnh hưởng do Covid-19.
Tuy nhiên với chính sách kiểm duyệt tín dụng chặt chẽ và tỷ lệ bao phủ nợ xấu cao, các ngân hàng có thể quản lý chất lượng tài sản tốt và giữ ở mức như hiện nay (1,4% NPLs). Một số ngân hàng đã tăng trích lập dự phòng và cải thiện mạnh tỷ lệ bao phủ nợ xấu. Điều này giúp họ có bộ đệm dự phòng lớn, phòng trừ rủi ro do biến động thị trường trong thời gian tới.
Hiện nay, ngành ngân hàng đang được định giá ở mức 1,0 P/B cho năm 2022 (tính đến hết ngày 31/10/2022). Đây là mức chiết khấu tương đối sâu so với quá khứ, trong khi đó sức khỏe tài chính của các ngân hàng hiện nay vẫn tương đối tốt. Do đó, BSC cho rằng ngành này xứng đáng có mức định giá cao hơn so với thời điểm hiện tại.
Tuy nhiên, một số cơn gió ngược chiều có thể ảnh hưởng lên ngành ngân hàng trong năm 2023 như suy thoái kinh tế thế giới, xu hướng tăng tỷ lệ chi phí tín dụng và tỷ lệ trích lập phòng sẽ hạn chế phần nào triển vọng định giá và tăng trưởng lợi nhuận ngành trong quý 4/2022 và năm 2023.
