Các ngân hàng trung ương toàn cầu thận trọng cắt giảm lãi suất trong năm 2025

Mặc dù hầu hết các nền kinh tế lớn đều dự kiến sẽ nới lỏng tiền tệ, nhưng tốc độ có thể sẽ chậm lại. Bloomberg Economics dự đoán lãi suất của các nước tiên tiến sẽ chỉ giảm trung bình 72 điểm cơ bản vào năm 2025, ít hơn so với năm 2024.

Sự thay đổi cho thấy chu kỳ nới lỏng diễn ra đi kèm với sự thận trọng kéo dài về áp lực lạm phát và những điều chưa biết trong nhiệm kỳ thứ hai của ông Trump.

Nhiệm kỳ thứ hai của ông Trump chứa đầy những yếu tố bí ẩn đối với các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới. Nếu thuế quan được ban hành, các mức thuế quan thương mại mà ông tuyên bố có thể gây tổn hại đến tăng trưởng kinh tế và cũng làm tăng giá tiêu dùng trong trường hợp bị các quốc gia khác trả đũa.

Tại Mỹ, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã chuyển sự chú ý sang mối nguy hiểm của lạm phát tái diễn, hạn chế triển vọng nới lỏng tiền tệ ở quy mô lớn vào lúc này. Các ngân hàng trung ương lớn khác cũng đang chuẩn bị tiếp tục hạ chi phí đi vay để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế, nhưng không có dấu hiệu vội vàng.

“Đối với các ngân hàng trung ương trên con đường bình thường hóa chính sách tiền tệ, chặng đường cuối cùng sẽ không hề dễ dàng. Tiến độ không đồng đều hướng tới lạm phát 2%, những cú sốc từ chính quyền Trump sắp tới và sự không chắc chắn về lãi suất trung lập đều làm tăng khả năng xảy ra bất ngờ. Bloomberg Economics dự báo lãi suất trung bình của ngân hàng trung ương các nền kinh tế tiên tiến sẽ đi từ 3,6% vào cuối năm 2024 về 2,9% vào cuối năm 2025. Đôi khi, ngay cả những khoảng cách ngắn cũng là con đường khó khăn”, Tom Orlik, nhà kinh tế trưởng toàn cầu của Bloomberg Economics cho biết.

Fed

Fed đã thực hiện thêm một lần cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 12/2024, nhưng các dự báo mới cho thấy nhiều nhà hoạch định chính sách đã thấy tốc độ hạ lãi suất và đang muốn tạm dừng. Các nhà hoạch định chính sách chỉ ra tín hiệu cắt giảm 50 điểm cơ bản trong năm 2025.

Chủ tịch Fed Jerome Powell bày tỏ sự tin tưởng khá lớn rằng chính sách tiền tệ vẫn hạn chế và lạm phát sẽ tiếp tục giảm. Nhưng dựa trên các dự báo lạm phát mới và dự đoán về lãi suất trung lập, nhiều quan chức Fed khác có vẻ hoài nghi hơn. Chính điều này tạo ra mức độ căng thẳng gia tăng giữa quan điểm của các nhà hoạch định chính sách trong năm 2025, với một nguồn căng thẳng khác đang hiện hữu từ Tổng thống đắc cử Donald Trump.

Nhiệm kỳ đầu tiên cho thấy ông Trump ưa thích lãi suất thấp và thị trường chứng khoán tăng vọt, và cả hai đều bị ảnh hưởng sau quyết định gần đây của Fed.

Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB)

Sau một khởi đầu chậm chạp, ECB đã bắt đầu lộ trình cắt giảm lãi suất ổn định và có khả năng sẽ đưa lãi suất tiền gửi xuống 2% vào giữa năm nay trong một loạt động thái giảm 25 điểm cơ bản liên tiếp. Mặc dù một số quan chức đã đưa ra lựa chọn về các động thái lớn hơn, nhưng phần lớn không thấy cần phải tăng tốc độ.

Trong khi lạm phát toàn phần dự kiến sẽ ổn định ở mức mục tiêu 2% của ECB trong năm 2025, giá dịch vụ vẫn tăng gần gấp đôi mức đó, làm gia tăng thêm mối lo ngại dai dẳng về tiền lương đã ngăn cản các nhà hoạch định chính sách đưa ra quyết định. Tăng trưởng kinh tế được cho là đang phục hồi sau thời gian trì trệ vào mùa Đông, được thúc đẩy bởi sự phục hồi trong chi tiêu tư nhân.

“Đã xuất hiện các dấu hiệu cho thấy tăng trưởng GDP chậm lại và chúng tôi dự kiến nguy cơ về thuế quan sẽ ảnh hưởng đến hoạt động khi các quyết định đầu tư bị trì hoãn. Lạm phát toàn phần sẽ giảm xuống dưới mục tiêu 2% vào đầu năm 2025, tăng trưởng tiền lương đang chậm lại và biên lợi nhuận đã ngừng tăng. Chính sách hạn chế đã trở nên khó biện minh và chúng tôi kỳ vọng sẽ có những đợt cắt giảm lãi suất liên tiếp cho đến tháng 3, sau đó là các động thái theo quý cho đến khi lãi suất tiền gửi đạt 2%”, các nhà kinh tế của Bloomberg Economics cho biết.

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ)

Thống đốc BOJ Kazuo Ueda đang phải đối mặt với quyết định khó khăn về thời điểm tăng lãi suất tiếp theo.

Lạm phát đã tiếp tục ở mức hoặc cao hơn mục tiêu 2% của BOJ trong hơn 2 năm. Với nền kinh tế đang tăng trưởng, có vẻ như đó là khoảng thời gian đủ dài để tăng lãi suất từ mức rất thấp. Việc tăng lãi suất cũng sẽ giúp hỗ trợ đồng yên đang suy yếu.

Nhưng cuộc họp vào tháng 1 diễn ra chỉ sau bốn ngày kể từ lễ nhậm chức của ông Trump, do đó, việc chờ đến tháng 3 mới đưa ra quyết định tăng lãi suất sẽ giúp thống đốc Ueda hiểu rõ hơn về nền kinh tế Mỹ và xu hướng tiền lương trong nước, và đồng yên có thể đóng vai trò là yếu tố quyết định.

Ngân hàng Trung ương Anh (BOE)

BOE đã báo hiệu kế hoạch duy trì tốc độ cắt giảm lãi suất một lần một quý, ngay cả khi áp lực giá trong nước và sự bất ổn ở nước ngoài gia tăng. Thị trường cho rằng khả năng xảy ra lần cắt giảm lãi suất thứ ba của chu kỳ này là cao hơn vào tháng 2, khi BOE cũng đưa ra các dự báo mới và đánh giá hàng năm về năng lực tăng trưởng của nền kinh tế.

Triển vọng lãi suất sau tháng 2 có thể phụ thuộc vào hậu quả từ ngân sách đầu tiên của chính phủ và bất kỳ tác động nào từ sự tái bùng phát của căng thẳng thương mại toàn cầu.

“BOE đã chỉ ra rằng họ có ý định hạ lãi suất dần dần. Chúng tôi kỳ vọng lãi suất sẽ giảm theo tốc độ hàng quý vào năm 2025 với lãi suất kết thúc năm ở mức 3,75%. Điều đó sẽ đưa lãi suất xuống mức trung lập hơn khi BOE cân bằng lạm phát trên mục tiêu với thị trường lao động đang thắt chặt nhưng đang hạ nhiệt. Chúng tôi cho rằng, có rất ít dư địa để cắt giảm lãi suất nhiều hơn nữa mà không gây áp lực lạm phát”, Dan Hanson, nhà kinh tế của Bloomberg Economics cho biết.

Hạc Hiên / Theo báo chí nước ngoài