Cao su Đồng Phú (DPR): Kỳ vọng mảng khu công nghiệp còn xa, giá mủ cao su điều chỉnh
Doanh thu của CTCP Cao su Đồng Phú (mã DPR - sàn HOSE) vẫn phụ thuộc chủ yếu vào mảng cao su truyền thống. Các dự án bất động sản khu công nghiệp được kỳ vọng tạo đột phá vẫn đang trong giai đoạn pháp lý, trong khi giá mủ cao su thế giới có xu hướng giảm.
Các dự án khu công nghiệp vẫn đang hoàn thiện pháp lý
Vào cuối năm 2024 và đầu năm 2025, tỉnh Bình Phước công bố quy hoạch chung, mở ra cơ hội cho Cao su Đồng Phú triển khai hai dự án khu công nghiệp gồm Bắc Đồng Phú (133 ha) và Nam Đồng Phú mở rộng (480 ha) thông qua chuyển đổi đất trồng cây cao su.
Về mặt pháp lý, đến cuối tháng 6 năm 2025, UBND tỉnh Bình Phước đã chấp thuận chủ trương đầu tư và lựa chọn nhà đầu tư cho dự án Khu công nghiệp Nam Đồng Phú - Giai đoạn 2 (quy mô 480 ha, tổng vốn đầu tư 1.830 tỷ đồng).
Tuy nhiên, theo báo cáo cập nhật của Công ty Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) vào tháng 8/2025, các dự án này vẫn ở giai đoạn đầu và cần thêm thời gian. Cụ thể, dự án Khu công nghiệp Bắc Đồng Phú mở rộng (giai đoạn 2, quy mô 317 ha) dự kiến sẽ hoàn thành các thủ tục pháp lý liên quan đến cuối tháng 10/2025, trước khi thực hiện xây dựng cơ sở hạ tầng trong giai đoạn 2025 - 2028 và bắt đầu kinh doanh từ tháng 12/2026. Với dự án Khu công nghiệp Nam Đồng Phú mở rộng, thời gian dự kiến bắt đầu triển khai là từ năm 2027.
Sự kỳ vọng vào mảng mới đã tác động đến giá cổ phiếu DPR trong đầu năm 2025. Ghi nhận từ ngày 13/1 đến 27/3/2025, giá cổ phiếu DPR tăng 42,7%, từ 35.040 đồng/cổ phiếu lên 49.990 đồng/cổ phiếu.
Số liệu các năm 2023-2024 cho thấy, doanh thu từ mảng bất động sản, xây dựng và hạ tầng của Cao su Đồng Phú chỉ chiếm tỷ trọng nhỏ, từ 4,1% đến 6,9% tổng doanh thu. Hoạt động cốt lõi của công ty vẫn là khai thác, kinh doanh mủ cao su, thanh lý cây và chế biến gỗ.
Nguồn thu chính đối diện thách thức từ giá cao su
Kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm 2025 của Cao su Đồng Phú phản ánh sự phụ thuộc vào mảng kinh doanh cốt lõi. Lũy kế 6 tháng, công ty ghi nhận doanh thu đạt 404,1 tỷ đồng, giảm 4% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận sau thuế đạt dưới 118 tỷ đồng, giảm 6%.
Theo báo cáo của doanh nghiệp, trong năm 2025, Cao su Đồng Phú có 6.089,51 ha vườn cây cao su tự nhiên đang khai thác, 2.433,76 ha vườn cây chăm sóc và 457,03 ha vườn cây tái canh.
Hoạt động kinh doanh mủ cao su đang đối diện nhiều thách thức. Sau khi duy trì mức giá cao từ tháng 10/2024 đến tháng 2/2025, giá cao su thiên nhiên đã đảo chiều. Dữ liệu từ Trading Economics cho thấy, từ ngày 24/2 đến 15/10/2025, giá cao su thiên nhiên giảm 17,5%, từ 2,06 USD/kg xuống còn 1,7 USD/kg.
Nguyên nhân của sự sụt giảm này được cho là do các nhà sản xuất xe điện và xe hybrid lớn tại Trung Quốc hạ giá bán để kích cầu, kéo theo giá lốp xe giảm. Lốp xe là ngành tiêu thụ khoảng 70% nhu cầu cao su thiên nhiên. Thêm vào đó, giá dầu giảm làm chi phí sản xuất cao su tổng hợp thấp hơn, gia tăng cạnh tranh với cao su thiên nhiên.
Theo VDSC, giá bán mủ cao su của Cao su Đồng Phú tại thời điểm đầu tháng 10/2025 chỉ còn 50,98 triệu đồng/tấn. Mức giá này thấp hơn giá bán bình quân 6 tháng đầu năm 2025 (54,8 triệu đồng/tấn), nhưng vẫn cao hơn đáng kể so với cùng kỳ năm ngoái (41,88 triệu đồng/tấn).
