Chờ đợi gì ở Fed và các NHTW lớn khác khi áp lực lạm phát tăng cao?

Sẽ giữ nguyên lãi suất dù tranh luận gay gắt hơn

Cả Fed và BOE, BOJ đều bước vào cuộc họp chính sách tháng 7 nhiều chia rẽ trong nội bộ do chiến sự tại Trung Đông đang đẩy giá dầu tăng trở lại, kéo tháo đó là áp lực lạm phát. Chứ hết, chính sách thuế quan mới của Mỹ cũng được dự báo sẽ tạo thêm áp lực đến lạm phát.

Theo đó giá dầu có thời điểm đã vượt mốc 100 USD/thùng vào ngày 23/7, lần đầu tiên kể từ tháng Năm. Mặc dù hiện giá dầu đã giảm trở lại khi Mỹ ngừng tấn công Iran, làm dấy lên hy vọng về một giải pháp ngoại giao có thể làm giảm leo thang xung đột ở Trung Đông. Tuy nhiên nó vẫn cao hơn rất nhiều so với thời điểm tháng 6 và cũng chưa rõ diễn biến trong thời gian tới thế nào nếu chiến sự không sớm kết thúc.

Trong khi đó, Mỹ đã áp đặt thuế quan mới 10% và 12,5% đối với hàng hóa từ 60 đối tác thương mại vào cuối tuần trước, làm tăng thêm sự bất ổn cho thị trường.

Còn nhớ ngay cả trước khi giá dầu vượt qua mốc 100 USD/thùng và Mỹ áp đặt chính sách thuế quan mới, việc lạm phát tại Mỹ đã chạy trên mục tiêu 2% của Fed trong hơn 5 năm qua đã khiến không ít nhà hoạch định chính sách ‘mất kiên nhẫn’, bày tỏ sẵn sàng xem xét tăng lãi suất nếu lạm phát không sớm giảm.

Thậm chí với BOJ, áp lực tăng lãi suất còn lớn hơn nhiều do đống yên lao dốc mạnh trong thời gian qua đã làm trầm trọng thêm áp lực lạm phát.

Vì lẽ đó theo các nhà phân tích, cuộc họp chính sách tháng 7 của Fed và BOJ sẽ chứng kiến sự tranh luận quyết liệt giữa hai luồng ý kiến: Giữ nguyên hay tăng lãi suất?

Tuy nhiên cả Fed và BOJ đều được dự kiến sẽ giữ nguyên lãi suất trong tháng 7.

Cụ thể theo công cụ Fed Watch của CME, thị trường đang đặt cược tới 70% khả năng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất vào ngày 29/7. Trong khi với BOJ, kết quả cuộc khảo sát mới đây của Reuters cũng cho thấy có tới 83/87 nhà kinh tế tham gia khảo sát dự báo, BOJ không chỉ giữ nguyên lãi suất trong tháng 7, mà cả quý 3 này.

Với BOE, do cho đến nay vẫn chưa chịu áp lực tăng lãi suất từ một số nhà hoạch định chính sách trước tình trạng giá dầu tăng cao, nên gần như chắc chắn BOE sẽ giữ nguyên lãi suất thứ Năm tới.

Lộ trình lãi suất thế nào?

Tuy nhiên với việc áp lực lạm phát đang tăng cao trở lại, giới chuyên môn dự báo, các cơ quan này sẽ tiếp tục tỏ ra ‘diều hâu’ khi tuyên bố sẽ sẵn sàng tăng lãi suất nếu lạm phát tăng tốc.

Chẳng hạn như với Fed, mặc dù tuyên bố chính sách phát đi sau cuộc họp được dự báo sẽ tiếp tục ngắn gọn như tháng 6, song nó có thể tiếp tục duy trì giọng điệu ‘diều hâu’ như vậy và khẳng định quyết tâm ‘sẽ đảm bảo ổn định giá cả’.

Trong khi Chủ tịch Fed Kevin Warsh, dù cũng được dự báo sẽ tiếp tục ‘né tránh’ nói về lộ trình lãi suất, nhưng ông cũng sẽ tiếp tục nhấn mạnh quyết tâm kiểm soát lạm phát của Fed.

Mặc dù vậy, trong bối cảnh áp lực lạm phát đang tăng mạnh theo giá dầu và chính sách thuế quan mới của Mỹ, thị trường vẫn kỳ vọng Fed có thể phải tăng lãi suất trong tháng 9 tới, thậm chí có thể tăng thêm một lần nữa vào cuối năm.

Với BOJ, mặc dù áp lực tăng lãi suất lớn hơn rất nhiều, song cơ quan này đang ở trong một tình thế khó khăn: Nếu giữ lãi suất thấp, điều đó có thể làm gia tăng lạm phát do đồng yên gây ra, nhưng tăng lãi suất quá nhanh lại có nguy cơ làm chậm quá trình phục hồi kinh tế mong manh.

Tuy nhiên những lời lẽ chung chung về việc sẽ tiếp tục tăng lãi suất của BOJ thời gian trước không có nhiều tác dụng đối với đồng yên, nên nhiều ý kiến cho rằng, rất có thể tuyên bố lần này của BOJ sẽ ‘diều hâu’ hơn khi đồng nội tệ của Nhật đã rơi xuống thấp nhất 40 năm và chưa có dấu hiệu dừng lại.

Mặc dù vậy, hầu hết các nhà kinh tế tham gia cuộc khảo sát mới đây của Reuters đều nhận định, động thái tăng lãi suất của BOJ sớm nhất cũng là vào tháng 10.

“Tốc độ tăng lãi suất, vốn cho đến nay là khoảng sáu tháng một lần, có thể sẽ tăng tốc phần nào do cần phải đối phó với áp lực lạm phát và bán tháo đồng yên”, Kazutaka Maeda - Nhà kinh tế cấp cao tại Viện Nghiên cứu Meiji Yasuda cho biết. Ông cũng dự đoán lãi suất sẽ tăng vào tháng 10.

Còn với BOE, thị trường dự đoán ít nhất một lần tăng lãi suất trong năm nay khi tỷ lệ lạm phát tăng trở lại, nhưng những dấu hiệu suy yếu của thị trường việc làm cho thấy BOE có thể sẽ áp dụng lập trường ôn hòa hơn.

Tuy nhiên tất cả vẫn chỉ là dự báo và những dự báo này sẽ trở nên sang tỏ hơn sau những tuyên bố chính sách từ Fed, BOE và BOJ.