Chứng khoán tháng 11: Tích lũy vào 'sóng' mới?

Sau thời gian thăng hoa, VN-Index đang trải qua giai đoạn đầy sóng gió khi liên tục sụt giảm. Từ mức đỉnh 1.787 điểm, chỉ số chung giảm 151 điểm xuống 1.636 điểm (phiên 31/10), tương đương tương đương mất 9%, đồng thời đánh dấu tháng 10 giảm điểm năm thứ 4 liên tiếp. Trong phiên đầu tháng 11 (3/11), chỉ số chính tiếp tục giảm về 1.617 điểm.

Lùi về ngưỡng 1.600?

Trên các diễn đàn đầu tư, không ít nhà đầu tư bày tỏ tâm lý chán nản, lo lắng khi nhiều cổ phiếu đã giảm sâu 15–20% so với đỉnh, thậm chí những người sử dụng margin còn “khóc ròng” khi phải chịu thiệt hại nặng hơn.

Liên tục giảm điểm, VN-Index về gần 1.600 điểm.

Theo giới chuyên môn, dù VN-Index giảm hơn 10% so với đỉnh nhưng một số cổ phiếu đã giảm 20% đến 30% đang tạo vùng cân bằng, khả năng giảm thêm ít dù chỉ số chung có thể còn điều chỉnh về hỗ trợ 1.600 điểm.

Mặt khác, dù thị trường ghi nhận sự suy giảm về khối lượng giao dịch, nhưng nếu nhìn nhận một cách tổng thể xuyên suốt cả năm 2025, mức thanh khoản này vẫn được ở mức khá. Đây là một tín hiệu quan trọng, cho thấy dòng tiền chủ yếu đang thể hiện tâm lý thận trọng, tạm thời đứng ngoài quan sát để đánh giá lại rủi ro, chứ chưa hề có dấu hiệu rời bỏ thị trường.

"Dù VN-Index đã giảm hơn 140 điểm từ đỉnh, xu hướng dài hạn chưa bị phá vỡ. Trong 10 tháng đầu năm, chỉ số tăng hơn 30%, nên mức điều chỉnh 9–10% là bình thường", ông Bùi Văn Huy, Phó Tổng Giám đốc FIDT nhận định.

Theo ông Huy, đợt bán mạnh vừa qua là kết quả cộng hưởng của nhiều yếu tố. Trước hết là tâm lý chốt lời khi kết quả kinh doanh quý III được công bố, nhiều nhà đầu tư hiện thực hóa lợi nhuận sau giai đoạn tăng giá mạnh. Bên cạnh đó, dòng tiền có xu hướng tái cơ cấu, tìm đến các nhóm cổ phiếu có định giá hấp dẫn hơn để đón đầu chu kỳ mới.

Ngoài ra, biến động tỷ giá cũng gây ảnh hưởng đáng kể khi chênh lệch giữa thị trường tự do và ngân hàng lên mức kỷ lục, lãi suất qua đêm vẫn neo cao dù Ngân hàng Nhà nước đã bơm ròng hơn 39.300 tỷ đồng trong tháng. Diễn biến này khiến khối ngoại bán ròng mạnh trong những tuần cuối tháng 10.

Về khả năng tạo đáy của thị trường sau nhịp chỉnh sâu, ông Huy cho rằng VN-Index có thể lùi về dưới ngưỡng 1.600 trong tình huống xấu, khả năng sẽ kiểm định và cân bằng quanh vùng hỗ trợ mạnh 1.500-1.550. Đây được xem là giai đoạn thanh lọc cần thiết, giúp thị trường cân bằng lại sau chu kỳ tăng tốc và tạo nền vững chắc hơn cho giai đoạn sắp tới.

Thống kê của Chứng khoán Yuanta cho thấy, trong tháng 11, từ năm 1964-2024, chỉ số S&P500 có mức tăng trung bình 1,6% với xác suất tăng 69%, trong đó mức tăng mạnh nhất đạt 11% và giảm mạnh nhất 11%.

Còn đối với thị trường chứng khoán Việt Nam từ năm 2000-2024, chỉ số VN-Index có mức tăng trung bình 2% với xác suất tăng 50%, trong đó mức tăng mạnh nhất 23,8% và giảm mạnh nhất 14,1%.

Tương tự, cũng theo thống kê của MBS, tháng 11 là tháng có hiệu suất sinh lời tốt thứ 2 trong năm chỉ sau tháng 1, trung bình tăng 2,3% theo lịch sử 2015-2024, nhà đầu tư có cơ sở kỳ vọng thị trường phục hồi ngắn hạn nhờ yếu tố mùa vụ, dù thiếu vắng thông tin hỗ trợ mạnh.

Trong kịch bản cơ sở, MBS cho rằng VN-Index sẽ duy trì trạng thái dao động sideway trong vùng 1.615 – 1.720 điểm với thanh khoản thấp, trước khi tích lũy đủ lực để bứt phá trong quý IV này. Nếu chỉ số xuyên thủng vùng hỗ trợ 1.615 – 1.620 điểm với khối lượng giao dịch thấp (< 25.000 tỷ đồng/phiên), đây sẽ là cơ hội mua tích lũy hoặc cơ cấu danh mục cho giai đoạn cuối năm.

Về kịch bản cơ bản, thị trường vẫn dao động đi ngang trên nền thanh khoản thấp. Trong kịch bản thận trọng, một số cổ phiếu trụ có thể còn tiếp tục giảm sẽ gây áp lực lên chỉ số, khả năng thị trường điều chỉnh về ngưỡng 1.600 điểm hoặc thấp hơn vẫn có thể xảy ra nhưng đó là cơ hội mua hoặc cơ cấu danh mục cho giai đoạn cuối năm.

Chiến lược hợp lý

Hiện tại, theo đồ thị kỹ thuật, VN-Index đang lùi về vùng kháng cự 1.600 điểm, các chỉ báo động lượng không còn duy trì được trạng thái tích cực, VN-Index đã mất đi xu hướng tăng giá trong ngắn hạn khi đóng cửa dưới đường MA20 ngày. Do đó, thị trường sẽ cần thêm thời gian tích lũy ở vùng nền giá hiện tại trước khi hình thành xu hướng mới rõ ràng hơn.

Để có nguồn lực trong những cơ hội như vậy, nhà đầu tư nên duy trì tỷ trọng danh mục cân bằng và không nên lướt sóng nhiều. Bối cảnh thông tin hiện tại đang thiếu trong khi kết quả kinh doanh quý III/2025 không còn đem lại hiệu ứng tích cực.

MBS khuyến nghị nhà đầu tư không mua đuổi trong các phiên tăng điểm nhờ trụ, ưu tiên bắt đáy vùng hỗ trợ 1.615 – 1.620 với tỷ trọng 30 – 50%. Tập trung danh mục vào nhóm ngách và phòng thủ bao gồm: “họ Viettel”, Thủy sản, Cao su, Dầu khí, Hóa chất; nhóm hưởng lợi đầu tư công: Xây dựng và Vật liệu Xây dựng, Ngân hàng, Bất động sản; và nhóm phục hồi cuối năm: Bán lẻ, Công nghệ.

Còn theo Chứng khoán VFS, trong tháng 11, nhà đầu tư nên chú ý tới những nhóm ngành mang tính chu kỳ, đặc biệt là nhóm được hưởng lợi từ chính sách tiền tệ nới lỏng và nhóm bán lẻ. Lực cầu đến từ khối tổ chức vẫn được duy trì đều, giúp thị trường cân bằng trong những nhịp chỉnh. Về vĩ mô, việc FED dự kiến hạ lãi suất tiếp theo sẽ khiến Việt Nam có nhiều dư địa hơn trong việc cân bằng tỷ giá.

Theo nhận định của VFS, xu hướng đi ngang ngắn hạn vẫn chưa bị phá vỡ. Nhà đầu tư nên duy trì tỷ trọng cổ phiếu ở mức 50-80% danh mục và không hành động sớm cho đến khi tín hiệu rõ ràng.

Chi tiết hơn, ông Bùi Văn Huy cho rằng với nhà đầu tư đang “kẹt hàng”, chiến lược hợp lý hiện nay không nên là bán tháo, mà là cơ cấu lại danh mục một cách chủ động và có chọn lọc. Đây là thời điểm thích hợp để rà soát lại danh mục, đánh giá triển vọng từng ngành và từng doanh nghiệp, đồng thời xem xét mức định giá hiện tại để điều chỉnh tỷ trọng phù hợp cho giai đoạn quý IV/2025 và năm 2026.

Ưu tiên nên dành cho những doanh nghiệp có nền tảng tài chính vững, dòng tiền ổn định, định giá còn hấp dẫn và đặc biệt là những doanh nghiệp hưởng lợi từ các xu hướng trung – dài hạn của nền kinh tế như đầu tư công, khu công nghiệp, năng lượng, vật liệu xây dựng và ngân hàng.

Tóm lại, giai đoạn hiện tại không phải là thời điểm tìm kiếm lợi nhuận ngắn hạn, mà là lúc củng cố vị thế và chuẩn bị cho chu kỳ tăng trưởng mới của thị trường trong năm 2026.

“Đây là thời điểm tích lũy để chuẩn bị cho sóng mới ", chuyên gia FIDT nhấn mạnh.

Hải Giang