'Cổ chứng' đón đầu chu kỳ tăng trưởng mới

Theo thống kê, quý III/2025, tổng lợi nhuận toàn ngành chứng khoán ước đạt khoảng 19.000 tỷ đồng, tăng tới 171% so với cùng kỳ, vượt qua mức 10.000 tỷ vừa đạt được trong quý liền trước. Trong đó có tới 1/3 số công ty chứng khoán (CTCK) báo lãi tăng bằng lần (trên 100% so với cùng kỳ).

Đánh dấu cột mốc lịch sử

Những thành quả mà các CTCK đạt được trong quý III/2025 đã đánh dấu mức cao kỷ lục trong lịch sử toàn ngành.

Nhóm chứng khoán xác lập kỷ lục 19.000 tỷ lợi nhuận trước thuế trong quý III/2025.

Trong số 6 CTCK lãi nghìn tỷ, Chứng khoán VIX giữ vị trí dẫn đầu khi ghi nhận 3.048 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế trong quý III, tăng đột biến 839% so với cùng kỳ. Lũy kế 9 tháng đầu năm, VIX đạt 5.116 tỷ đồng lợi nhuận, chiếm gần 14% tổng lợi nhuận toàn ngành.

Chứng khoán VPBankS bất ngờ vươn lên vị trí thứ hai toàn ngành về lợi nhuận, báo lãi 2.360 tỷ đồng, gấp 7 lần so với cùng kỳ. Lũy kế 9 tháng, công ty thu về 3.260 tỷ đồng lợi nhuận, gấp gần 4 lần cùng kỳ.

Một số cái tên quen thuộc khác cũng ghi nhận lợi nhuận ấn tượng trong quý III như TCBS lãi trước thuế 2.024 tỷ đồng, SSI lãi trước thuế 1.782 tỷ, VPS lãi 1.395 tỷ đồng, VNDirect lãi 1.165 tỷ đồng.

Một số CTCK vừa và nhỏ cũng có sự bứt phá ngoạn mục về tăng trưởng lợi nhuận trong kỳ. Điển hình, Chứng khoán OCBS ghi nhận 93 tỷ đồng lợi nhuận, tăng 6.087% so với cùng kỳ. Đây là mức tăng trưởng cao nhất toàn ngành trong kỳ này, nâng mức lãi lũy kế 9 tháng lên 101 tỷ đồng (+721%). Chứng khoán ASAM cũng báo lãi gấp gần 28 lần cùng kỳ năm trước, đạt 6 tỷ đồng.

Chiều ngược lại, chỉ khoảng 10 công ty thua lỗ trong quý III. Trong đó, Chứng khoán BIS báo lỗ 7 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ năm trước vẫn lãi 3 tỷ. Chứng khoán Tân Việt cũng tiếp tục chuỗi lỗ khi báo lỗ 6 tỷ đồng. Tương tự, Chứng khoán CV lỗ 5 tỷ đồng.

Nhìn chung, việc thanh khoản liên tục duy trì mức cao trong thời gian qua, dòng tiền nội áp đảo và tâm lý nhà đầu tư được cải thiện rõ rệt… là các yếu tố giúp các CTCK - nhóm có liên hệ mật thiết với thị trường chứng khoán gặt hái được “mùa vàng” chưa từng có.

Theo bà Nguyễn Thu Hà, Giám đốc Phân tích cổ phiếu, SSI Research, lực cầu nội mạnh mẽ tiếp tục là trụ cột giúp thị trường vững vàng trước áp lực bán ròng 3,88 tỷ USD từ khối ngoại. Sự hưng phấn của nhà đầu tư cá nhân song hành cùng kỳ vọng nâng hạng thị trường và cạnh tranh lãi suất margin đã kéo dư nợ cho vay toàn ngành lên 7,8 tỷ USD, tăng 27% so với quý trước và 84% so với cùng kỳ.

“Tỷ lệ margin trên vốn chủ sở hữu tăng lên 122%, trong khi số dư tiền mặt trong tài khoản nhà đầu tư đạt 3 tỷ USD, cao hơn 87% so với đầu năm. Thu nhập lãi vì vậy trở thành động lực tăng trưởng chính, đạt 200 triệu USD, tăng 69% so với cùng kỳ”, bà Hà nhận định.

Triển vọng sáng kéo dài

Trên thị trường, cổ phiếu nhóm chứng khoán vận động khá tốt trong thời gian qua, nhất là giai đoạn trước công bố nâng hạng thị trường chứng khoán, nhờ dòng tiền đổ vào mạnh mẽ. Một số cái tên có thể kể tới như SSI, VIX, SHS, HCM...

Theo quan điểm của ông Đào Hồng Dương, Giám đốc Phân tích Ngành và Cổ phiếu của VPBankS, các CTCK đang có kết quả kinh doanh tốt, được hưởng lợi từ hoạt động môi giới, cho vay ký quỹ (margin) và tự doanh. Đồng thời ngành này có lợi thế trong bối cảnh thị trường có thanh khoản cao, do đó có khả năng trở thành nhóm cổ phiếu dẫn dắt thị trường trong những tháng cuối năm.

Thậm chí, bước sang năm 2026, triển vọng chung của ngành chứng khoán vẫn tích cực, với kỳ vọng thanh khoản duy trì cao nhờ dòng vốn ETF, nhà đầu tư cá nhân ổn định trong môi trường lãi suất thấp, và lợi nhuận doanh nghiệp tiếp tục cải thiện nhờ giao dịch sôi động cùng dư nợ margin mở rộng.

Theo giới chuyên môn, sau khi FTSE Russell chính thức công bố nâng Việt Nam lên nhóm thị trường mới nổi từ ngày 8/10/2025, dòng vốn thụ động dự kiến vượt 1,6 tỷ USD khi hiệu lực áp dụng từ 21/9/2026, qua đó củng cố thanh khoản và định giá cổ phiếu. VN-Index có thể hướng tới 1.800 điểm với thanh khoản bình quân tăng 10–15% so với cùng kỳ, tương đương khoảng 1,14 tỷ USD/phiên.

Để đón đầu chu kỳ tăng trưởng mới, nhiều CTCK đã đồng loạt triển khai kế hoạch tăng vốn. Gần nhất, HCM, VND và VCI đã công bố kế hoạch phát hành cổ phiếu mới nhằm tăng vốn chủ sở hữu và dư địa cho vay ký quỹ.

Làn sóng IPO cũng sôi động hơn khi nhiều thương vụ “khủng” đã xuất hiện, làm “nóng” thị trường. TCBS vừa lên sàn ngày 21/10, mở đầu chu kỳ IPO của ngành. VPBankS dự kiến niêm yết tháng 12/2025 và VPS - công ty dẫn đầu thị phần môi giới cũng đặt mục tiêu IPO trong giai đoạn quý IV/2025 - quý I/2026. Các thương vụ này thể hiện bước đi chủ động nhằm nâng cao năng lực tài chính, đa dạng hóa sản phẩm và củng cố bảng cân đối.

Mặt khác, mảng tài sản số nổi lên như hướng đi mới của ngành tài chính. Nghị quyết 05 về tài sản số đặt nền móng pháp lý cho giai đoạn thử nghiệm có kiểm soát, giới hạn tối đa năm giấy phép cung cấp dịch vụ. Nhiều tổ chức lớn đã chủ động tham gia như SSI Digital (SSID), VIXEX, TCEX, DNEX, CAEX, Vimexchange và HDBS; cùng hợp tác quốc tế điển hình giữa MBB và Dunamu – đơn vị vận hành sàn Upbit. Mảng này được kỳ vọng trở thành động lực tăng trưởng mới khi Việt Nam bước vào giai đoạn thử nghiệm tài sản số năm 2026.

Tuy nhiên, thách thức và rủi ro vẫn hiện hữu khi mức độ cạnh tranh ngày càng gay gắt, rủi ro margin call và biến động thanh khoản nếu thị trường đảo chiều. Hơn nữa, tính chu kỳ cao khiến giá cổ phiếu ngành chứng khoán thường biến động đồng pha với thanh khoản, đòi hỏi nhà đầu tư lựa chọn thời điểm và ưu tiên những công ty có vốn mạnh, quản trị rủi ro tốt và năng lực sản phẩm đa dạng để tối ưu hóa cơ hội trong giai đoạn mới.

Hải Giang