Cổ phiếu cần quan tâm ngày 27/12

Khuyến nghị tích cực cổ phiếu DHA, giá mục tiêu là 44.714 đồng/CP

CTCK Bảo Việt (BVSC)

Các mỏ đá của Công ty cổ phần Hóa An (DHA – sàn HOSE) có trữ lượng lớn, thời hạn khai thác dài. Tổng trữ lượng còn lại khoảng 21 triệu tấn, công suất khai thác 1,6 triệu tấn/năm và thời hạn khai thác từ 6 - 15 năm. Điều này giúp dòng tiền từ hoạt động kinh doanh hằng năm dự báo khoảng 100 tỷ đồng đảm bảo khả năng chi trả cổ tức cao trong các năm tiếp theo.

Mỏ đá Thạnh Phú 2 rất quan trọng với DHA. Thạnh Phú 2 đem lại khoảng hơn 50% doanh thu và lợi nhuận sau thuế cho DHA. Công suất khai thác được cấp phép lớn nhất ở mức 818.000 m3/năm. Trữ lượng còn lại đạt 5,3 triệu m3 và thời hạn cấp phép đến 12/2028.

Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng DHA sẽ tiếp tục xin gia hạn cấp phép khai thác tại mỏ đá này trong các năm tiếp theo do: (1) đây là mỏ đá đóng góp lớn nhất vào kết quả kinh doanh cho DHA; (2) mỏ Thạnh Phú 2 mới khai thác đến độ sâu coste – 80m; và (3) DHA đã nhiều lần xin gia hạn cấp phép khai thác thành công trong quá khứ.

Mỏ đá Tân Cang 3 có trữ lượng đá còn lại lớn nhất trong các mỏ của DHA, ở mức hơn 10 triệu m3. Thời gian được cấp phép khai thác tới tháng 06/2037. Công suất được cấp phép khai thác hằng năm là 488.000 m3.

Mỏ Núi Gió có trữ lượng còn lại khoảng hơn 5,1 triệu m3 đá. DHA được cấp quyền khai thác đến 08/2038. Công suất khai thác hiện tại 300.000 m3/năm. Độ sâu khai thác – Coste của mỏ Núi Gió 50m và DHA có thể xin nâng độ sâu khai thác trong tương lai.

Hiệu quả kinh doanh tốt. Biên lợi nhuận hoạt động của DHA dao động từ 23 – 27%, cao so với các doanh nghiệp tương tự. Giá trị hàng tồn kho thành phẩm và khoản phải thu của DHA thấp.

Bảng cân đối kế toán lành mạnh. Tiền mặt và đầu tư tài chính của DHA đạt mức 317 tỷ, chiếm gần 60% cơ cấu tài sản. DHA không có khoản nợ vay ngắn và dài hạn. Vị thế tiền mặt cao giúp DHA hưởng lợi khi lãi suất tăng cao.

Tỷ lệ chi trả cổ tức DHA cao, trung bình ở mức 50 – 60% lợi nhuận sau thuế trong giai đoạn 2017 – 2021. Tại ngày 22/12/2022, suất cổ tức nhận từ DHA đang rơi vào khoảng 14%/năm – cao nhất khi so với các doanh nghiệp tương tự, hấp dẫn khi so với mức lãi suất tiết kiệm 8 – 10% cho kỳ hạn 12 tháng tại Ngân hàng.

BVSC khuyến nghị tích cực dành cho cổ phiếu DHA với giá mục tiêu là 44.714 đồng/CP, cao hơn giá đóng cửa ngày 22/12/2022 là 24%.

>> Tải báo cáo

Khuyến nghị trung lập dành cho cổ phiếu MSN, giá mục tiêu 85.300 đồng/CP

CTCK Vietcombank (VBCS)

Kết quả kinh doanh quý III/2022 của CTCP Tập đoàn Masan (MSN – sàn HOSE) ghi nhận 19.523 tỷ đồng doanh thu và 543 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế và cổ đông thiểu số, lần lượt giảm 17,3% và 52,5% so với cùng kỳ năm ngoái.

Lũy kế 9 tháng đầu năm 2022, doanh thu thuần giảm 14,3% so với cùng kỳ trong khi lợi nhuận sau thuế tăng 46,8% (đạt 3.120 tỷ đồng) phần lớn do khoản nhuận từ việc thoái vốn được hạch toán nốt trong quý I/2022.

Kết quả kém khả quan này một phần đến từ (1) phần doanh thu mất đi của mảng Thức ăn chăn nuôi (2) hoạt động kinh doanh cốt lõi suy giảm tại cả MCH, WCM và (3) chi phí lãi vay tăng cao cùng khoản lỗ tỷ giá do dư nợ ngoại tệ (USD) tại MHT và MSN.

Triển vọng: (1) Wincommerce tiếp tục mở rộng cửa hàng và cải thiện hiệu quả hoạt động (2) Doanh thu và lợi nhuận MML tăng trưởng mạnh nhờ thúc đẩy mạng lưới phân phối (3) Nhu cầu đối với các sản phẩm Vonfram, Florit kỳ vọng tăng mạnh giúp giá hàng hóa giữ ở mức cao.

Chúng tôi cho rằng triển vọng các mảng kinh doanh của MSN sẽ không quá tích cực trong năm 2023 trong bối cảnh chi tiêu và sức mua nhìn chung giảm. VCBS dự phóng doanh thu thuần tăng trưởng 14,7% chủ yếu nhờ sự mở rộng của WCM và MML; trong khi đó lợi nhuận sau thuế duy trì mức tăng một chữ số do biên lợi nhuận gộp thu hẹp và chi phí tài chính tăng mạnh khoảng 20%.

Với thị giá 94.500 đồng/ CP ngày 21/12/2022, MSN đang được giao dịch với P/E fwd 2023 là 29.75 lần, cao hơn 15% so với P/E trung bình 5 năm gần nhất và 37% so với với các doanh nghiệp cùng ngành.

Trong bối cảnh vĩ mô biến động và mặt bằng lãi suất cao, chúng tôi cho rằng mức định giá này chưa thực sự hấp dẫn. VCBS đưa ra khuyến nghị trung lập đối với cổ phiếu MSN, giá mục tiêu 85.300 đồng/CP, thấp hơn so 11% với giá thị trường.

N.T