Cổ phiếu ngân hàng có còn dư địa tăng trưởng?

Ảnh minh họa: Hà Anh/Mekong ASEAN

Điển hình như VPB của VPBank, từ vùng giá 18.000 đồng/cp hồi đầu tháng 7, mã leo một mạch lên vùng đỉnh gần 36.000 đồng vào giữa tháng 8 - tương ứng mức tăng gấp đôi. Trước đó, cổ phiếu này có 3 năm chỉ lình xình quanh vùng 18.000 đồng/cp.

Nhiều mã ngân hàng khác cũng vượt đỉnh, cho hiệu suất đầu tư vượt trội trong 2 tháng vừa qua: SHB (+55%), HDB (+45%), TPB (+43%), MBB (+42%), LPB (+40%), ACB (+29%), CTG (+20%), STB (+17%), MSB (+50%). TCB cũng vượt đỉnh nhưng mức tăng chỉ hơn 10% trong 2 tháng qua, do đã tăng mạnh từ tháng 4.

Trong báo cáo ngành ngân hàng phát hành ngày 22/8/2025, Chứng khoán MB (MBS) đã xem xét định giá nhóm ngân hàng dựa trên P/B trung bình của 15 ngân hàng niêm yết lớn nhất để loại trừ tác động của một số ngân hàng nhỏ mới niêm yết trong thời gian gần đây.

Tính đến ngày 21/8/2025, P/B của nhóm 15 ngân hàng này đang ở mức 1,93 lần, cao hơn 35% so với trung bình 3 năm và 19% so với trung bình 5 năm gần nhất. Trong đó, chỉ có trung bình P/B của các ngân hàng VCB, CTG và BID hiện đang giao dịch thấp hơn 9% so với trung bình 5 năm. Ở chiều ngược lại, P/B nhóm ngân hàng tư nhân đang cao hơn 30% so với trung bình 5 năm gần đây.

Theo MBS, hiện định giá toàn ngành ngân hàng của Việt Nam tương đối cao hơn so với các nước trong khu vực, ngoại trừ Indonesia nhờ mức ROE duy trì cao.

Diễn biến P/B của 15 ngân hàng niêm yết lớn nhất.

Ngoại trừ VCB và BID, hầu hết các ngân hàng đều được giao dịch ở mức P/B cao nhất 3 năm.

Đơn vị phân tích cho rằng, diễn biến tích cực của giá cổ phiếu ngành ngân hàng trong thời gian qua chủ yếu được dẫn dắt bởi môi trường vĩ mô thuận lợi, chính sách tiền tệ nới lỏng, các thay đổi pháp lý khơi thông thị trường bất động sản và đẩy mạnh đầu tư công.

Bên cạnh đó, kỳ vọng thị trường chứng khoán Việt Nam được nâng hạng vào tháng 9 cũng hỗ trợ cho các cổ phiếu ngân hàng do yếu tố vốn hóa, thanh khoản lớn phù hợp với khẩu vị đầu tư của nhà đầu tư nước ngoài.

Tuy nhiên, MBS nhận định các yếu tố thuận lợi trên đã phản ánh vào định giá, trong khi tăng trưởng lợi nhuận trung bình toàn ngành ở mức vừa phải 15%/20% trong giai đoạn 2025 - 2026.

Thực tế sau giai đoạn tăng nóng, cổ phiếu ngân hàng đã chịu áp lực điều chỉnh mạnh trong 2 phiên 22/8 và 25/8, khiến chỉ số VN-Index "bốc hơi" 74 điểm từ vùng đỉnh lịch sử 1.688 điểm.

Phiên hôm qua (16/8), nhóm này và thị trường chung cùng hồi phục nhưng phía trước vẫn tiềm ẩn rủi ro rung lắc khi mức chiết khấu sau giai đoạn tăng nóng chưa cao.

Phạm Ngọc