Cổ phiếu tăng gần 138% sau 1 tháng, 'sức khỏe' Cao su Hòa Bình ra sao?

Tính từ ngày 11/2 đến nay, cổ phiếu HRC đã có 13 phiên tăng liên tiếp, trong đó có 9 phiên tăng trần. Tổng mức tăng trong giai đoạn này đạt gần 138%. Tuy vậy, thanh khoản bình quân chưa đến 5.000 đơn vị mỗi phiên, cao nhất gần 34.000 cổ phiếu phiên 27/2.

Xa hơn, từ đầu năm, cổ phiếu HRC đã tăng hơn 116%, qua đó lọt vào nhóm 10 cổ phiếu có hiệu suất tốt nhất trên sàn HoSE, chỉ xếp sau BSR, VVS và PLX.

Cổ phiếu HRC tiếp tục tăng trần trong phiên 6/3.

Trước khi bước vào nhịp tăng mạnh, cổ phiếu HRC giao dịch khá trầm lắng trên sàn HoSE, chủ yếu đi ngang quanh vùng 30.000 đồng/cp suốt từ tháng 4 năm ngoái, với thanh khoản bình quân ở mức thấp. Tuy nhiên, dòng tiền nhập cuộc từ cuối tháng 2 giúp cổ phiếu này tăng tốc nhanh chóng.

Giải trình về diễn biến tăng giá bất thường của cổ phiếu, doanh nghiệp cho biết đà tăng thời gian qua chủ yếu đến từ yếu tố cung – cầu trên thị trường chứng khoán. Công ty khẳng định không có bất kỳ tác động trực tiếp nào đến giá giao dịch cổ phiếu, đồng thời nhấn mạnh các hoạt động sản xuất kinh doanh vẫn đang diễn ra bình thường và ổn định.

Theo quan sát, sự bứt phá của cổ phiếu HRC diễn ra trong bối cảnh nhóm cổ phiếu cao su khởi sắc từ đầu năm, với các đại diện như GVR, DPR, DRI và DRG ghi nhận xu hướng tích cực.

Báo cáo phát hành tháng 3 của Chứng khoán MB (MBS) nhận định, căng thẳng địa chính trị gia tăng đang khiến tâm lý phòng ngừa rủi ro trên thị trường tài chính toàn cầu tăng cao.

MBS cho rằng trong môi trường hiện tại, nhóm cổ phiếu hàng hóa vẫn đáng chú ý, bao gồm dầu khí, hóa chất/phân bón, cao su tự nhiên (bao gồm Cao su Hòa Bình), khoáng sản…

Mặt khác, nhiều ý kiến cho rằng đà tăng mạnh của cổ phiếu HRC có thể gắn với kỳ vọng liên quan đến kế hoạch tái cơ cấu và giảm tỷ lệ sở hữu Nhà nước tại Tập đoàn Công nghiệp Cao su Việt Nam (GVR) – cổ đông chi phối hiện đang nắm giữ hơn 55% vốn tại Cao su Hòa Bình.

GVR hiện nằm trong danh sách doanh nghiệp dự kiến thoái vốn Nhà nước. Việc ban hành Nghị quyết 79 về phát triển kinh tế Nhà nước cùng với Nghị định 57 về cơ cấu lại vốn tại các doanh nghiệp không cần duy trì tỷ lệ sở hữu chi phối đang củng cố kỳ vọng về làn sóng giảm tỷ lệ sở hữu Nhà nước tại nhiều tập đoàn, tổng công ty lớn, trong đó có GVR.

Báo cáo thường niên năm 2024 cho biết ngoài GVR còn có 4 cổ đông lớn khác sở hữu tổng cộng 23,8% vốn Cao su Hòa Bình. Như vậy, 5 cổ đông lớn nhất đang nắm gần 79% vốn điều lệ của doanh nghiệp.

Tuy nhiên, nhìn về kết quả kinh doanh có thể thấy “sức khỏe” doanh nghiệp có dấu hiệu giảm sút.

Năm 2025, Cao su Hòa Bình ghi nhận doanh thu đạt 244 tỷ đồng, mức cao nhất kể từ khi doanh nghiệp công bố số liệu. Dù vậy, lợi nhuận sau thuế chỉ đạt khoảng 35 tỷ đồng, giảm đáng kể so với mức 61 tỷ đồng của năm trước đó.

Doanh nghiệp cho biết nguyên nhân chủ yếu đến từ hai yếu tố: Thứ nhất, ở mảng kinh doanh chính, sản lượng tiêu thụ mủ cao su khai thác năm 2025 giảm 251 tấn so với năm trước, khiến lợi nhuận từ hoạt động chính đi xuống. Thứ hai, lợi nhuận khác giảm khoảng 30 tỷ đồng do năm 2024 công ty có phát sinh hoạt động thanh lý vườn cây cao su.

Theo báo cáo kiểm toán năm 2025, tổng tài sản của doanh nghiệp đạt gần 860 tỷ đồng. Trong cơ cấu tài chính, nợ phải trả của công ty ở mức khoảng 230 tỷ đồng, vốn chủ sở hữu đạt 628 tỷ đồng.

Giới chuyên môn đánh giá, trong bức tranh tài chính của Cao su Hòa Bình, có 3 "điểm gợn" đáng chú ý mà nhà đầu tư cần quan sát kỹ dù lợi nhuận tổng thể vẫn vượt kế hoạch:

Trước hết, lợi nhuận đến từ "tay trái". Phần lớn lợi nhuận vượt kế hoạch trong năm 2025 không hoàn toàn đến từ việc bán mủ cao su (mảng cốt lõi), mà có sự đóng góp đáng kể từ việc thanh lý vườn cây cao su và các khoản thu nhập khác. Đây là loại lợi nhuận không bền vững.

Bên cạnh đó, sản lượng khai thác sụt giảm. Dù doanh thu vẫn cao nhờ giá cao su thế giới thuận lợi, nhưng sản lượng khai thác thực tế của doanh nghiệp có dấu hiệu chững lại hoặc giảm nhẹ so với các năm trước. Điều này cho thấy diện tích vườn cây đang già hóa hoặc năng suất khai thác đang gặp khó khăn.

Ngoài ra, chi phí quản lý doanh nghiệp cao. Trong cơ cấu chi phí, chi phí quản lý thường chiếm tỷ trọng lớn, đôi khi ăn mòn đáng kể lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh thuần túy.

Châu Anh