Cơn bão chi phí 'quét sạch' lợi nhuận, Vietravel báo lỗ
Trong bức tranh rực rỡ của ngành du lịch Việt Nam năm 2025, Công ty Cổ phần Du lịch Vietravel (VTR) hiện lên như một thực thể đầy mâu thuẫn. Dù doanh thu vẫn không ngừng đổ về, tạo nên những con số tăng trưởng đầy kỳ vọng, nhưng đằng sau cái vỏ bọc hào nhoáng ấy là một bảng cân đối kế toán đang phải gồng mình trước những 'cơn đau' từ chi phí vận hành và sự phình to đột biến của các khoản nợ khó đòi.
Quý 4/2025 chính thức khép lại, cũng là lúc chuỗi ngày lãi liên tiếp của VTR bị đứt mạch, mở ra một giai đoạn tái cấu trúc đầy thách thức.
Điểm nghẽn đầu tiên nằm ở sự đối lập giữa doanh thu và lợi nhuận. Trong quý cuối năm, Vietravel ghi nhận doanh thu thuần đạt tới 1.769 tỷ đồng, tăng trưởng 19% so với cùng kỳ – một thành tích đáng nể trong bối cảnh cạnh tranh gay gắt.
Tuy nhiên, tốc độ tăng của giá vốn hàng bán còn nhanh hơn cả doanh thu, kết hợp với chi phí quản lý doanh nghiệp vọt tăng 176%. Hệ quả là lợi nhuận sau thuế của công ty mẹ âm hơn 10,6 tỷ đồng, kéo lợi nhuận cả năm 2025 về mức chưa đầy 620 triệu đồng. Con số này nhỏ bé đến mức giật mình nếu đặt cạnh mục tiêu tham vọng và quy mô hoạt động khổng lồ của doanh nghiệp.
Khó khăn không chỉ dừng lại ở kết quả kinh doanh "đi lùi", mà còn nằm ở chất lượng tài sản đang có dấu hiệu suy giảm nghiêm trọng. "Cục máu đông" nợ phải thu ngắn hạn đã phình to lên mức 1.654 tỷ đồng, chiếm tới 56% tổng tài sản của doanh nghiệp.
Đáng lo ngại hơn, hạng mục dự phòng phải thu khó đòi đã tăng vọt gấp 8 lần so với đầu năm, chạm ngưỡng 127 tỷ đồng. Điều này cho thấy Vietravel đang bị chiếm dụng vốn nặng nề, đặc biệt là các khoản phải thu từ chính các đơn vị trong hệ sinh thái của mình. Khi dòng tiền bị kẹt lại trong những con nợ khó đòi, khả năng xoay sở của doanh nghiệp trước các nghĩa vụ tài chính ngắn hạn trở nên mong manh hơn bao giờ hết.
Trong bối cảnh đó, quyết định thoái sạch vốn tại Vietravel Airlines được xem như một cuộc "đại phẫu" tất yếu để cứu vãn con tàu mẹ. Việc rút lui khỏi lĩnh vực hàng không giúp Vietravel làm nhẹ đi gánh nặng lỗ lũy kế và được hoàn nhập dự phòng hàng trăm tỷ đồng, nhưng cái giá phải trả cũng không hề nhỏ.
Sự biến mất của thương hiệu Vietravel trên các chuyến bay từ quý 2/2026 không chỉ là một sự thay đổi danh xưng, mà là sự rạn nứt của một hệ sinh thái du lịch - hàng không khép kín từng là niềm tự hào của doanh nghiệp. Mất đi "đôi cánh", Vietravel buộc phải quay lại tập trung vào mảng lữ hành cốt lõi giữa lúc áp lực nợ vay ngân hàng vẫn đang bủa vây với hơn 840 tỷ đồng dư nợ.
Nhìn vào danh sách các chủ nợ lớn như VietinBank, BIDV hay Techcombank, có thể thấy áp lực trả nợ trong năm 2026 sẽ là thử thách cực đại đối với ban lãnh đạo công ty. Vietravel đang đứng trước một ngã ba đường: hoặc là thu hồi được các khoản nợ phải thu để tái tạo dòng tiền, hoặc là tiếp tục lún sâu vào vòng xoáy vay nợ để duy trì hoạt động.
Hành trình phía trước của VTR không còn là những cung đường du lịch thơ mộng, mà là một cuộc chiến cân não để giữ vững nền tảng tài chính, khẳng định bản lĩnh của một "anh cả" trong ngành lữ hành trước những cơn sóng dữ của thị trường tài chính.
