Điểm lại thông tin kinh tế tuần từ 15 -19/12

Điểm lại thông tin kinh tế

Tổng quan

Tiến độ giải ngân đầu tư công đến hết tháng 11/2025 còn chậm, áp lực dồn vào 2 tháng cuối năm ngân sách 2025.

Theo báo cáo của Bộ Tài chính, đến hết ngày 27/11/2025, giải ngân vốn đầu tư công cả nước đạt 528.870,2 tỷ đồng, bằng 57,9% kế hoạch Thủ tướng giao. So với trung tuần tháng 11, con số này tăng thêm 12.076,9 tỷ đồng, cho thấy các bộ, ngành và địa phương đã có sự chuyển động mạnh hơn trong tháng 11 vừa qua - giai đoạn nước rút của năm. Nếu không tính phần vốn bổ sung sau 30/9 và vốn thực hiện theo Nghị quyết số 57-NQ/TW của Bộ Chính trị về đột phá phát triển khoa học, công nghệ, đổi mới sáng tạo và chuyển đổi số quốc gia khoảng 27.429,6 tỷ đồng, tỷ lệ giải ngân đạt khoảng 59,7%.

Như vậy, nếu tính trên số vốn kế hoạch năm 2025 là 1.080.828,8 tỷ đồng, trong đó số vốn giao chi tiết là 1.035.078,9 tỷ đồng, vẫn còn một ngân khoản rất lớn phải giải ngân trong tháng cuối cùng của năm. Kể cả nếu tính đến cuối tháng 1/2026 - thời điểm niên hạn ngân sách năm 2025 kết thúc, con số cần giải ngân vẫn còn trên 400.000 tỷ đồng. Theo đánh giá từ Bộ Tài chính, kết quả này rõ ràng thấp hơn yêu cầu và thấp hơn tốc độ cần thiết để hoàn thành mục tiêu giải ngân cả năm. Trong bối cảnh vốn đầu tư công tiếp tục được xác định là “động lực quan trọng của tăng trưởng” năm 2025, việc tỷ lệ giải ngân mới đạt ở mức dưới 60% trong 11 tháng thực sự là đáng quan ngại.

Nguyên nhân được chỉ ra vẫn là những câu chuyện cố hữu như: vướng mắc về giải phóng mặt bằng, thể chế, chính sách, khó khăn về nguyên vật liệu, cùng ảnh hưởng từ việc sắp xếp đơn vị hành chính, mô hình chính quyền địa phương hai cấp… Ngoài ra, có một nguyên nhân chủ quan đó là khâu lập kế hoạch chưa sát thực tế, chưa bảo đảm tính sẵn sàng của các dự án.

Để tăng tốc, bứt phá, phấn đấu hoàn thành mục tiêu giải ngân 100% kế hoạch vốn đầu tư công 2025, Thủ tướng Chính phủ Phạm Minh Chính ký Công điện số 237/CĐ-TTg ngày 6/12/2025 về việc đẩy nhanh tiến độ giải ngân vốn đầu tư công những tháng cuối năm 2025. Ngày 17/12/2025, Thủ tướng Chính phủ cũng đã ký ban hành Công điện số 241/CĐ-TTg về việc thực hiện các nhiệm vụ thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, gửi các bộ, cơ quan ngang bộ và Chủ tịch Ủy ban nhân dân các tỉnh, thành phố trực thuộc Trung ương, trong đó Thủ tướng yêu cầu Bộ Tài chính phải tăng cường kiểm tra, giám sát tiến độ giải ngân vốn đầu tư công, nhất là đối với các dự án trọng điểm, quốc gia, liên vùng, đường cao tốc, có tác động lan tỏa cao; chủ động đề xuất giải pháp điều hành sát thực tiễn để đảm bảo hoàn thành mục tiêu giải ngân 100% kế hoạch vốn đầu tư công năm 2025.

Kế hoạch Đầu tư công 2026 cũng đã được thông qua với ngân khoản trên 1.080.000 tỷ đồng (bao gồm 430.000 tỷ đồng vốn ngân sách trung ương và 650.226 tỷ đồng vốn ngân sách địa phương). Kế hoạch đầu tư công trung hạn 2026-2030 cũng đang được xây dựng, với tổng khả năng cân đối ngân sách lên tới 8,31 triệu tỷ đồng (3,8 triệu tỷ đồng vốn ngân sách trung ương và 4,51 triệu tỷ đồng vốn ngân sách địa phương), tức bình quân 1,662 triệu tỉ đồng/năm.

Theo chuyên gia, dự chi lớn trong giai đoạn 2026-2030 là cần thiết, trong bối cảnh Chính phủ quyết tâm đưa nền kinh tế tăng trưởng 2 con số, triển khai nhiều dự án hạ tầng trọng điểm quốc gia và đảm bảo sự phát triển cân đối, bền vững trên các vùng miền. Dự kiến, giai đoạn này có khoảng 3.000 dự án được triển khai, giảm 1.600 dự án so với giai đoạn 2021-2025. Điều này buộc các bộ, ngành, địa phương phải rà soát, lựa chọn dự án kỹ lưỡng, chuẩn bị đầu tư tốt, tránh tình trạng “vốn chờ dự án” và giảm thiểu rủi ro chậm tiến độ.

Tóm lược thị trường trong nước tuần từ 15 - 19/12

Thị trường ngoại tệ tuần từ 15 - 19/12, tỷ giá trung tâm được NHNN điều chỉnh tăng/giảm nhẹ đan xen qua các phiên. Chốt ngày 19/12, tỷ giá trung tâm được niêm yết ở mức 25.148 VND/USD, không thay đổi so với phiên cuối tuần trước đó.

NHNN niêm yết tỷ giá mua USD ở mức 23.941 VND/USD, cao hơn 50 đồng so với tỷ giá sàn; trong khi giá bán USD được niêm yết mức ở mức 26.355 VND/USD, thấp hơn 50 đồng so với tỷ giá trần.

Tỷ giá liên ngân hàng trong tuần từ 15 - 19/12 tăng đầu tuần rồi giảm trở lại. Kết thúc phiên 19/12, tỷ giá liên ngân hàng đóng cửa tại 26.320 VND/USD, tăng nhẹ 14 đồng so với phiên cuối tuần trước đó.

Tỷ giá trên thị trường tự do tuần qua tiếp tục giảm. Chốt phiên 19/12, tỷ giá tự do giảm 200 đồng ở cả hai chiều mua vào và bán ra so với phiên cuối tuần trước đó, giao dịch tại 26.900 VND/USD và 27.000 VND/USD.

Thị trường tiền tệ liên ngân hàng tuần từ 15 - 19/12, lãi suất VND liên ngân hàng giảm mạnh 4 phiên đầu tuần và chỉ tăng ở phiên cuối tuần. Kết thúc ngày 19/12, lãi suất VND liên ngân hàng giao dịch ở mức: qua đêm 5,70% (-1,40 điểm phần trăm); 1 tuần 6,15% (-1,15 điểm phần trăm); 2 tuần 7,50% (-0,10 điểm phần trăm); 1 tháng 7,40% (không thay đổi).

Lãi suất USD liên ngân hàng giảm ở tất cả các kỳ hạn. Chốt phiên 19/12, lãi suất USD liên ngân hàng giao dịch tại: qua đêm 3,68% (-0,02 điểm phần trăm); 1 tuần 3,74% (-0,02 điểm phần trăm); 2 tuần 3,77% (-0,03 điểm phần trăm) và 1 tháng 3,84% (-0,04 điểm phần trăm).

Trên thị trường mở tuần qua, ở kênh cầm cố, NHNN chào thầu 76.000 tỷ đồng với các kỳ hạn 7 ngày, 14 ngày, 28 ngày và 91 ngày, lãi suất duy trì ở mức 4,5%. Có 61.029,15 tỷ đồng trúng thầu. Có 64.527,85 tỷ đồng đáo hạn trên kênh cầm cố.

NHNN không chào thầu tín phiếu NHNN trong tuần qua.

Như vậy, tuần qua, NHNN hút ròng 3.498,70 tỷ đồng từ thị trường qua kênh thị trường mở. Có 375.322,07 tỷ đồng lưu hành trên kênh cầm cố.

Thị trường trái phiếu, phiên 17/12, Kho bạc Nhà nước đấu thầu thành công 13.550 tỷ đồng/16.000 tỷ đồng trái phiếu chính phủ gọi thầu, tương đương tỷ lệ trúng thầu đạt 85%. Trong đó, kỳ hạn 5 năm huy động được toàn bộ 500 tỷ đồng gọi thầu, kỳ hạn 10 năm huy động được 13.050 tỷ đồng/14.000 tỷ đồng gọi thầu. Các kỳ hạn 15 năm và 30 năm gọi thầu lần lượt 1.000 tỷ đồng và 500 tỷ đồng, tuy nhiên, không có khối lượng trúng thầu ở cả 2 kỳ hạn. Lãi suất trúng thầu ở kỳ hạn 5 năm là 3,18% (+0,02 điểm phần trăm so với phiên đấu thầu trước), kỳ hạn 10 năm là 3,96% (+0,04 điểm phần trăm).

Ngày 24/12, Kho bạc Nhà nước dự kiến chào thầu 17.000 tỷ đồng trái phiếu chính phủ, trong đó kỳ hạn 5 năm chào thầu 1.500 tỷ đồng, kỳ hạn 10 năm chào thầu 14.000 tỷ đồng, kỳ hạn 15 năm chào thầu 1.000 tỷ đồng và kỳ hạn 30 năm chào thầu 500 tỷ đồng.

Giá trị giao dịch Outright và Repos trên thị trường thứ cấp tuần qua đạt trung bình 13.042 tỷ đồng/phiên, giảm so với mức 14.585 tỷ đồng/phiên của tuần trước đó. Lợi suất trái phiếu chính phủ trong tuần qua tiếp tục tăng ở tất cả các kỳ hạn. Chốt phiên 19/12, lợi suất trái phiếu chính phủ giao dịch quanh 1 năm 2,92% (+0,01 điểm phần trăm so với phiên cuối tuần trước đó); 2 năm 2,97% (+0,01 điểm phần trăm); 3 năm 3,03% (+0,004 điểm phần trăm); 5 năm 3,23% (+0,01 điểm phần trăm); 7 năm 3,49% (+0,02 điểm phần trăm); 10 năm 4,01% (+0,03 điểm phần trăm); 15 năm 4,07% (+0,02 điểm phần trăm); 30 năm 4,14% (+0,01 điểm phần trăm).

Thị trường chứng khoán tuần từ 15 - 19/12, thị trường chứng khoán tăng trở lại, VN-Index lấy lại mốc 1.700 điểm. Kết thúc phiên 19/12, VN-Index đứng ở mức 1.704,31 điểm, tăng mạnh 57,42 điểm (+3,49%) so với phiên cuối tuần trước đó; HNX-Index thêm 3,88 điểm (+1,55%) lên mức 253,97 điểm; UPCoM-Index nhích 0,15 điểm (+0,13%) đạt 119,41 điểm.

Thanh khoản thị trường trung bình đạt khoảng trên 18.400 tỷ đồng/phiên, giảm nhẹ từ mức 19.100 tỷ đồng/phiên của tuần trước đó. Khối ngoại mua ròng nhẹ gần 200 tỷ đồng trên cả 3 sàn.

Tin quốc tế

Nước Mỹ ghi nhận một số thông tin kinh tế quan trọng. Đầu tiên, về thị trường lao động, nước Mỹ tạo ra 64 nghìn việc làm phi nông nghiệp mới trong tháng 10 sau khi giảm 105 nghìn việc làm ở tháng trước đó, cao hơn mức tăng 51 nghìn theo dự báo. Tỷ lệ thất nghiệp tại nước Mỹ trong tháng 10 tăng lên mức 4,6% từ 4,4% của tháng 9, cao hơn dự báo ở mức 4,5%. Đây cũng là tỷ lệ thất nghiệp cao nhất mà nước này đón nhận kể từ giữa năm 2021 cho tới nay. Thu nhập bình quân của người lao động Mỹ tăng 0,1% so với tháng trước trong tháng 10, nối tiếp đà tăng 0,4% của tháng trước đó, tuy nhiên không đạt kỳ vọng tăng 0,3%.

Về lạm phát, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) toàn phần tại Mỹ tăng 2,7% so với cùng kỳ trong tháng 11, thu hẹp so với mức 3,0% của tháng 9 (dữ liệu tháng 10 chưa có do chính phủ Mỹ đóng cửa) và thấp hơn mức 3,1% theo dự báo. Bên cạnh đó, CPI lõi cũng chỉ tăng 2,6% so với cùng kỳ trong tháng 11, thấp hơn mức tăng 3,0% của tháng 9. Tuy nhiên, thị trường nhận định những con số CPI trên có thể thay đổi khi Chính phủ Mỹ lấp đầy khoảng dữ liệu trống ở tháng 10.

Tiếp theo, cho biết doanh số bán lẻ tại nước này đi ngang trong tháng 10, sau khi tăng 0,1% ở tháng trước đó, trái với kỳ vọng tăng 0,2% từ thị trường. So với cùng kỳ, doanh số bán lẻ tăng khoảng 3,5% so với cùng kỳ.

Trong tuần qua, một số ngân hàng trung ương lớn trên thế giới có các quyết định quan trọng về lãi suất chính sách. Đầu tiên, ngày 18/12, Ngân hàng trung ương Anh (BoE) cho biết lạm phát CPI đã giảm đáng kể từ cuộc họp trước xuống còn 3,2%. Mặc dù vẫn cao hơn mục tiêu 2,0% nhưng được dự báo sẽ tiếp tục xuống gần mức này nhanh hơn trong ngắn hạn, phản ánh kết quả của chính sách tiền tệ thắt chặt và tăng trưởng kinh tế yếu, cũng như tình trạng thị trường lao động ngày một nới lỏng.

Trong cuộc họp lần này, BoE quyết định cắt giảm lãi suất chính sách 25 điểm cơ bản từ mức 4,00% xuống mức 3,75% nhằm đảm bảo CPI bền vững ở mức 2,0% trong trung hạn, nhưng cũng cân bằng những rủi ro khác xung quanh việc đạt mục tiêu này.

Cũng trong ngày 18/12, Ngân hàng trung ương châu Âu (ECB) dự báo CPI toàn phần so với cùng kỳ bình quân năm 2025 là 2,1%; 2026 là 1,9% và 2027 là 1,8%; bên cạnh đó CPI sẽ lần lượt ở mức 2,4% 2,2% và 1,9%. GDP trong 3 năm này được dự báo lần lượt tăng 1,4% 1,2% và 1,4%.

Trong cuộc họp lần này, ECB quyết định giữ nguyên các mức lãi suất chính sách nhằm đảm bảo lạm phát ổn định ở mức mục tiêu 2,0% trong trung hạn. Theo đó, lãi suất cho vay tái cấp vốn, lãi suất cho vay cận biên, lãi suất tiền gửi tại ECB lần lượt giữ ở mức 2,15% 2,40% và 2,0%.

Cuối cùng, Ngân hàng trung ương Nhật Bản (BoJ) trong cuộc họp ngày 19/12 dự báo tăng trưởng kinh tế sẽ ở mức vừa phải. Chỉ số giá tiêu dùng CPI hiện ở quanh mức 3% do giá thực phẩm tăng, nhiều khả năng sẽ giảm xuống dưới mức mục tiêu 2% trong nửa đầu năm tài khóa 2026 khi tác động của giá thực phẩm suy yếu.

Trong cuộc họp lần này, BoJ quyết định tăng lãi suất chính sách thêm 25 điểm cơ bản lên mức 0,75%, là mức cao nhất kể từ năm 1995. Dù vậy, BoJ nhận định lãi suất vẫn đang ở mức khá thấp, chính sách tiền tệ vẫn nới lỏng và tiếp tục hỗ trợ cho các hoạt động kinh tế của Nhật Bản trong tương lai.

P.L