Đô la phục hồi, tỷ giá thêm áp lực

Tỷ giá trên thị trường chính thức tiếp tục tăng nhẹ. Ảnh minh họa; DNCC.

Những diễn biến mới

Thị trường ngoại hối có thêm điểm mới đáng chú ý, khi ngày 29-7 qua, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) công bố tỷ giá trung tâm tại 25.206 đồng, tăng 24 đồng so với hôm qua. Nghĩa là biên độ bán giá đô la của các ngân hàng thương mại lên mức tối đa 26.466 đồng.

Các ngân hàng thương mại sau đó cũng nâng giá bán đô lên 26.400 đồng/đô la, sát mức trần và cao nhất từ trước đến nay. Như vậy, giá bán đô tăng 0,3% so với hồi đầu tháng 7 và tăng 3,32% so với hồi đầu năm.

Một điểm đáng chú ý khác, giá bán đô la trên thị trường chính thức lại khá sát với thị trường phi chính thức với mức khoảng 26.460 đồng. Tỷ giá chào bán cả hai thị trường này đều tiệm cận với tỷ giá chào bán của NHNN, với khoảng cách hai bên đang thu hẹp.

Diễn biến này diễn ra trong bối cảnh chỉ số DXY, đo lường sức mạnh của đồng bạc xanh trên thị trường quốc tế, tăng trở lại trong vài phiên qua, hiện ở mức 98,9 điểm (tính đến 7 giờ sáng ngày 30-7, theo giờ Việt Nam), tức tăng 1,73% so với ngày hôm qua và 2,19% tính theo tháng. Một số phân tích cho rằng việc DXY trong đợt vừa qua là vì đồng eur, chiếm tỷ trọng lớn trong rổ ngoại tệ mạnh đánh giá, lại giảm bởi kết quả thỏa thuận thương mại giữa khu vực EU với Mỹ.

Trong khi đó, vào ngày 30-7 cũng sẽ diễn ra cuộc họp của Cục dự trữ liên bang Mỹ (Fed), với kỳ vọng giữ nguyên lãi suất trong lần này. Trong thời gian qua đã diễn ra nhiều tranh luận gay gắt giữa ý định cắt giảm lãi suất. Chủ tịch Fed Jerome Powell đang chịu áp lực lớn từ Tổng thống Donald Trump và Nhà Trắng về việc giảm chi phí lãi vay.

Tỷ giá tiếp tục xu hướng tăng nhẹ, nhưng đã thu hẹp khoảng cách với thị trường phi chính thức. Nguồn: SBV, Maybank research

Trước thềm biến động của đồng bạc xanh trên quy mô toàn cầu, thực tế tỷ giá chào bán của Việt Nam trong tuần trước có tuần giảm nhẹ khi đồng đô la suy yếu và thanh khoản tiền đồng trong hệ thống vẫn đang thiếu hụt. Kết tuần, tỷ giá trung tâm cùng với tỷ giá mua và bán tại Vietcombank đều giảm 0,08% so với tuần trước. Trong khi đó, tỷ giá trên thị trường tự do lại tăng nhẹ 0,11%, theo báo cáo của Công ty chứng khoán Yuanta Việt Nam.

Theo ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Khối Nghiên cứu và Phát triển khách hàng cá nhân Chứng khoán Yuanta Việt Nam, thanh khoản hệ thống căng thẳng dù NHNN đã liên tục gia tăng lượng bơm ròng trong những tuần gần đây, và đã ngưng phát hành tín phiếu trong tuần qua. Do đó, trong tuần này tỷ giá có thể chịu áp lực trước thông tin về thuế quan và nhu cầu ngoại tệ gia tăng vào cuối tháng. Tuy nhiên, điểm tích cực là tình trạng thiếu hụt thanh khoản tiền đồng hiện tại trong hệ thống ngân hàng sẽ phần nào giúp giảm bớt áp lực lên tỷ giá.

Tỷ giá gia tăng áp lực trong bối cảnh thị trường tiền tệ được nhiều chuyên gia đánh giá là cũng đang gặp trạng thái căng thẳng, nơi lãi suất liên ngân hàng gần đây đã tăng vọt lên khoảng 6–7% do nhu cầu tín dụng trên thị trường sơ cấp tăng cao.

Báo cáo cho thấy kết tuần trước, lãi suất liên ngân hàng tăng mạnh, đặc biệt ở các kỳ hạn ngắn. Cụ thể, kỳ hạn qua đêm tăng 94 điểm cơ bản, lên mức 6,57%, kỳ hạn 1 tuần tăng 69 điểm cơ bản, lên mức 6,53%, kỳ hạn 1 tháng tăng 21 điểm cơ bản, lên 5,73%. Lãi suất qua đêm của tiền đồng vẫn cao hơn đô la khoảng 2,27 điểm phần trăm.

Tuy nhiên, trong diễn biến gần đây, NHNN đã “bơm” thêm 62.000 tỉ đồng qua kênh thị trường mở (OMO) trong tuần qua, nâng tổng giá trị bơm ròng lên mức cao kỷ lục 210.000 tỉ đồng. “Động thái này nhằm hạ nhiệt thị trường liên ngân hàng”, nhóm phân tích của Công ty chứng khoán Maybank bình luận.

Vẫn ưu tiên cho tăng trưởng

Có nhiều lý do để giải thích cho áp lực tỷ giá tăng, trong đó vấn đề của thị trường nội địa là tăng trưởng tín dụng cao, theo các chuyên gia. Tính đến cuối nửa đầu năm 2025, tín dụng đã tăng 9,9% so với đầu năm và 19,4% so với cùng kỳ năm trước, làm gia tăng nhu cầu huy động vốn.

Trước đó, trong cuộc họp báo hồi tháng 6, ông Phạm Chí Quang, Vụ trưởng Chính sách tiền tệ (thuộc NHNN), cho biết việc duy trì mặt bằng lãi suất thấp khiến chênh lệch lãi suất ở mức âm; động thái bán ròng của các nhà đầu tư ngoại là những nguyên nhân khiến tiền đồng giảm giá so với đô la, dù trong nửa đầu năm nay đồng đô la trên đà suy yếu.

NHNN vẫn duy trì "bơm" ròng trên thị trường mở. Nguồn: SBV, Maybank research

Sau những diễn biến mới, hiện nay đã xuất hiện một số lo ngại về khả năng duy trì mặt bằng lãi suất, đặc biệt là khi ghi nhận trên thị trường cho thấy lãi suất huy động kỳ hạn dưới 12 tháng tại một số ngân hàng thương mại đã tăng nhẹ trong vài tuần gần đây. Tuy nhiên, hầu hết các chuyên gia đều cho rằng Việt Nam sẽ tiếp tục giữ lãi suất để hỗ trợ tăng trưởng.

“Lãi suất huy động có thể sẽ nhích tăng nhẹ trong bối cảnh nhu cầu vốn cho tín dụng tăng cao, nhưng lãi suất cho vay vẫn sẽ ở vùng thấp để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế theo định hướng của Thủ tướng Chính phủ”, ông Minh đánh giá.

Tương tự, nhóm phân tích của Maybank hiện giữ nguyên dự báo mức tăng lãi suất tiền gửi trong nửa cuối năm 2025 ở khoảng 0–50 điểm cơ bản. “Hành động của NHNN phù hợp với cam kết duy trì chính sách tiền tệ nới lỏng để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế”, nhóm này bình luận.

Thực tế hồi đầu tháng 7, trước kết quả tăng trưởng kinh tế của Việt Nam tích cực, một số nhà phân tích đặt vấn đề về khả năng tiếp tục giảm lãi suất để hỗ trợ tăng trưởng. Tuy nhiên, hầu hết đều nói lãi suất khó giảm thêm dù “có điều kiện”.

Lo ngại lớn nhất vẫn là câu chuyện đánh đổi giữa lãi suất và tăng trưởng, với cái giá phải trả sẽ là áp lực lên thị trường ngoại hối. Hiện mặt bằng tỷ giá ở mức tương tự với nhiều dự báo mà định chế tài chính đưa ra hồi cuối quí 2, với áp lực chủ yếu đến từ bất ổn thương mại. Điểm tích cực là xu hướng chung cuối năm vẫn là sự phục hồi của các đồng tiền châu Á. Tiền đồng cũng được cho là đi theo xu hướng này, theo đánh giá của UOB. Nhưng nếu đồng đô la mà vẫn giữ sức mạnh, tiền đồng sẽ thêm áp lực.

D.nguyễn