Đồng bạc xanh đang dần mất đi vị thế?

Việc Trump áp thuế trong năm nay đã khiến nhiều nhà đầu tư rút vốn khỏi Mỹ, chấm dứt chuỗi thời gian dài giữ vị thế vượt trội. Mặc dù đồng đô la Mỹ phục hồi nhẹ trong thời gian gần đây do tạm đình chiến thương mại Mỹ - Trung, nhưng đà giảm đã quay trở lại sau khi Moody’s hạ xếp hạng tín nhiệm Mỹ khỏi mức cao nhất.

Theo ông George Vessey, trưởng bộ phận chiến lược ngoại hối và vĩ mô tại Convera, về mặt định giá, đồng đô la Mỹ vẫn còn nhiều dư địa để giảm tiếp. Làn sóng “bán tháo tài sản Mỹ” lại trở thành tâm điểm sau khi Moody's hạ xếp hạng tín nhiệm nước này.

Chỉ số đô la Mỹ (DXY) đã giảm tới 10,6% so với đỉnh tháng 1. Đây là một trong những đợt điều chỉnh mạnh nhất trong ba tháng qua. Dữ liệu từ Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC) cho thấy các nhà đầu cơ đang ở vị thế bán ròng đồng đô la Mỹ với trị giá 17,32 tỉ - gần chạm mức bi quan nhất kể từ tháng 7-2023.

Một phần áp lực đến từ việc đồng đô la Mỹ từng được định giá cao, với mức giao dịch cao hơn 22% so với trung bình 20 năm (90,1 điểm) vào tháng 1. Hiện tại, chỉ số DXY vẫn cao hơn khoảng 10% so với mức trung bình dài hạn. Nếu tiếp tục giảm thêm 10%, đồng đô la Mỹ sẽ quay về mức "đáy" từng xảy ra trong nhiệm kỳ tổng thống đầu tiên của Donald Trump.

Những lo ngại dài hạn

Dù đồng bạc xanh được cho là được định giá quá cao trong nhiều năm qua, việc bán khống đồng tiền này thường mang lại kết quả "đau đớn" vì nền kinh tế Mỹ vẫn giữ đà tăng trưởng. Tuy nhiên, xu hướng này có thể đang thay đổi.

Thep ông Steve Englander, Trưởng bộ phận nghiên cứu G10 FX toàn cầu và chiến lược vĩ mô tại Bắc Mỹ của ngân hàng Standard Chartered chi nhánh New York, các thỏa thuận thương mại gần đây có thể làm dịu thị trường, nhưng không giải quyết được các vấn đề dài hạn về niềm tin đối với nền kinh tế Mỹ. Câu chuyện đồng đô la Mỹ suy yếu vẫn chưa đến hồi kết, ông nói.

Các nhà đầu tư cũng tỏ ra lo ngại về triển vọng tài khóa của Mỹ. Giới phân tích cho rằng các chương trình cắt giảm thuế sâu rộng của ông Trump có thể khiến nợ liên bang tăng thêm từ 3.000 đến 5.000 tỉ đô la Mỹ, nâng tổng nợ quốc gia lên 36,2 nghìn tỉ đô la trong thập kỷ tới.

Dòng vốn ngoại có thể đảo chiều

Dù thời gian gần đây có dấu hiệu bán ròng từ nhà đầu tư nước ngoài, nhưng do giá trị tài sản Mỹ đã tăng mạnh trong nhiều năm, thế giới vẫn đang nắm giữ hàng ngàn tỉ đô la Mỹ dưới dạng cổ phiếu và trái phiếu Mỹ.

Làn sóng bán tháo có thể đến từ nhiều khu vực, nhất là khi đồng tiền này không còn thể hiện vai trò “trú ẩn an toàn” như kỳ vọng.

"Đây là điều khiến nhà đầu tư giật mình. Nếu đồng đô la Mỹ không còn là tài sản an toàn, không còn giúp đa dạng hóa danh mục đầu tư, thì liệu có nên nắm giữ nhiều loại tiền tệ này?", ông Peter Vassallo, quản lý danh mục đầu tư ngoại hối tại BNP Paribas Asset Management, đặt vấn đề.

Trong khi đó, ông Colin Graham, Trưởng bộ phận chiến lược đa tài sản tại Robeco (London), cho biết dù nhà đầu tư đang tái cân bằng danh mục để giảm rủi ro, nhưng chưa có dấu hiệu nào cho thấy họ bán đồng đô la Mỹ, tài sản Mỹ hay trái phiếu để rút tiền về nước. Tuy nhiên, điều đó hoàn toàn có thể xảy ra.

Nguy cơ từ rủi ro tỷ giá chưa được phòng hộ

Sức mạnh của đồng đô la Mỹ trong thập kỷ qua khiến nhà đầu tư toàn cầu yên tâm nắm giữ tài sản Mỹ mà không cần phòng ngừa rủi ro (hedging) tỷ giá. Tuy nhiên, với quy mô nắm giữ được tính bằng hàng ngàn tỉ đô la Mỹ, ngay cả khi tỉ lệ phòng ngừa rủi ro tăng nhẹ cũng có thể gây ra áp lực bán tháo lớn.

Việc gia tăng rủi ro chưa được phòng hộ đồng nghĩa với nhu cầu mua đô la Mỹ giảm và lực bán tăng trong thị trường kỳ hạn.

Các nền kinh tế châu Á như Trung Quốc, Hàn Quốc, Singapore và Đài Loan (những nước có thặng dư thương mại lớn) đã tích lũy lượng đô la Mỹ khổng lồ trong nhiều thập kỷ qua thông qua đầu tư vào tài sản Mỹ. Việc đồng Đài tệ tăng vọt trong hai ngày đầu tháng 5 cho thấy rõ nguy cơ thị trường bị khuấy động khi nhà đầu tư rút khỏi đồng đô la Mỹ.

Trong một báo cáo đầu tháng 5, ông Stephen Jen và bà Joana Freire thuộc Eurizon SLJ Capital cảnh báo rằng khoảng 2.500 tỉ đô la Mỹ do các nước xuất khẩu châu Á và nhà đầu tư nắm giữ đang gây ra rủi ro mất giá nghiêm trọng đối với đồng bạc xanh khi so với các đồng tiền châu Á.

(Theo Reuters)

Thu Trà