Dòng tiền 'dò đáy'

Dòng tiền đang thăm dò vùng đáy ngắn hạn của VN-Index

Thị trường hồi phục, dòng tiền chưa lan tỏa

Chỉ số VN-Index đã mất 200 điểm (-11,2%) từ đỉnh 1.800 điểm chỉ trong 4 tuần giảm liên tiếp - chuỗi giảm dài nhất trong vòng 1 năm. Mức điều chỉnh này là bình thường sau nhịp tăng mạnh từ đáy tháng 4 và từ đầu năm. Tuy nhiên, nếu loại trừ tác động của nhóm Vingroup, chỉ số đang ở mức 1.398 điểm.

Tuần qua, thị trường ghi nhận phiên hồi phục mạnh mang tính kỹ thuật, sau chuỗi giảm sâu kéo dài khiến mặt bằng giá cổ phiếu lùi về vùng hấp dẫn hơn, kích hoạt lực cầu bắt đáy quay trở lại. Nhóm cổ phiếu họ VIN (VIC, VHM, VRE) đóng vai trò dẫn dắt, tạo hiệu ứng lan tỏa sang nhiều mã trụ khác như ngân hàng và chứng khoán, giúp thị trường lấy lại sắc xanh trên diện rộng. Thanh khoản phục hồi nhẹ cho thấy dòng tiền đang thăm dò vùng đáy, sẵn sàng trở lại với các nhóm cổ phiếu cơ bản tốt sau nhịp điều chỉnh mạnh khi thị trường phát tín hiệu hồi phục.

Tuy nhiên, sự phục hồi hiện tại vẫn phụ thuộc chủ yếu vào nhóm trụ. Nếu thiếu sự tiếp nối của dòng tiền lan tỏa sang các nhóm ngành khác, đà hồi phục có thể sẽ không bền vững.

Ông Lê Đức Huy, Trưởng Bộ phận Chiến lược thị trường, Công ty Chứng khoán Agribank cho biết, kể từ đầu tháng 10/2025, VN-Index đã hình thành chuỗi các cặp đỉnh - đáy thấp dần, phản ánh xu hướng giảm ngắn hạn đang chiếm ưu thế. Diễn biến này không quá bất ngờ khi nhóm ngân hàng và chứng khoán - hai nhóm dẫn dắt thanh khoản - đã sớm suy yếu, phá vỡ vùng tích lũy hình thành từ tháng 7/2025, tạo tín hiệu tiêu cực trước cả chỉ số chung.

Dòng tiền trên thị trường vẫn trong trạng thái phòng thủ, thể hiện qua thanh khoản liên tục giảm trong các phiên gần đây. Trong ngắn hạn, ngưỡng kháng cự quanh 1.650 điểm sẽ là vùng kiểm định quan trọng để đánh giá khả năng phục hồi bền vững của thị trường. Trước khi VN-Index vượt và duy trì ổn định trên vùng này, thanh khoản dự kiến chỉ dao động ở mức 20.000-25.000 tỷ đồng/phiên, phản ánh tâm lý thận trọng khi xu hướng thị trường chưa rõ ràng.

GDP quý IV: Bệ đỡ cho thị trường

Theo chuyên gia Công ty Chứng khoán MB (MBS), thị trường đang trong giai đoạn tái tích lũy sau nhịp tăng nóng. Nền tảng vĩ mô vẫn vững, chính sách hỗ trợ tăng trưởng được đẩy mạnh - đây là cơ hội “lội ngược dòng” từ đầu tư công và nới lỏng tiền tệ.

Thứ nhất, về vĩ mô - đầu tư công “bùng nổ” trong quý IV, GDP cần tăng trên 8,4% để đạt mục tiêu năm. Tăng trưởng GDP 9 tháng đạt 7,85%, do đó quý IV phải đạt trên 8,4% để bảo đảm mục tiêu cả năm. Sau hơn 10 tháng, cả nước mới giải ngân được hơn 464.000 tỷ đồng, đạt 51,7% kế hoạch; tức vẫn còn hơn 400.000 tỷ đồng vốn đầu tư công “nằm chờ” giải ngân.

Bộ Chính trị vừa ban hành Kết luận số 203-KL/TW về việc tiếp tục thực hiện các nhiệm vụ, giải pháp nhằm bảo đảm hoàn thành ở mức cao nhất mục tiêu tăng trưởng năm 2025, tạo đà cho tăng trưởng bền vững hai con số trong giai đoạn tới. Đồng thời, sẽ khởi công hàng loạt dự án quan trọng quốc gia trong các lĩnh vực giao thông, năng lượng, hạ tầng, như cao tốc Bắc - Nam phía Đông, Nhà máy điện hạt nhân Ninh Thuận, tuyến đường sắt quốc tế... từ đầu năm 2026.

MBS cho rằng, đầu tư công có thể là cú huých đầu tiên, giúp VN-Index lấy lại vùng hỗ trợ 1.600-1.620 điểm.

Thứ hai, nội lực tích lũy, cổ phiếu giảm sâu hơn chỉ số, dòng tiền nội sẵn sàng “bắt đáy”. VN-Index đã giảm 200 điểm (-11,2%) kể từ đỉnh trong hơn 2 tháng qua, về vùng tâm lý 1.600 điểm. Tuy nhiên, nếu loại trừ tác động từ nhóm cổ phiếu Vingroup, chỉ số thực tế đang ở dưới 1.400 điểm - mức khởi đầu cho nhịp tăng mạnh hồi đầu năm, được kích hoạt bởi dòng vốn ngoại mua ròng 3 tuần liên tiếp với tổng giá trị 13.400 tỷ đồng.

Ở mặt bằng cổ phiếu, nhiều nhóm đã quay về vùng giá đầu chu kỳ tăng và đang thu hút dòng tiền mới. Từ đỉnh gần 1.800 điểm, VN-Index giảm gần 11%, trong khi một số nhóm như chứng khoán, ngân hàng, bất động sản giảm 20-30% dù kết quả kinh doanh quý III/2025 vẫn tăng trưởng mạnh, đặc biệt ở ngành tài chính, sản xuất, bất động sản và thủy sản. Nhìn chung, đa phần cổ phiếu đã điều chỉnh sâu hơn so với chỉ số, hình thành vùng tái tích lũy thứ hai trước khi thị trường chung ổn định.

Thứ ba, yếu tố mùa vụ ủng hộ phục hồi ngắn hạn; vùng 1.600 điểm là “bệ đỡ” tâm lý, MA100 (1.590-1.600 điểm) là hỗ trợ ngắn hạn. Vùng hỗ trợ 1.600 điểm đã được kiểm định nhiều lần từ cuối tháng 8 đến nay, với các nhịp hồi phục nhờ dòng tiền bắt đáy. Việc thị trường mất ngưỡng này cuối tuần qua không bất ngờ, khi vòng bắt đáy đầu tiên chưa mang lại hiệu quả, đồng thời cần thêm tín hiệu xác nhận.

Về kỹ thuật, nếu thị trường đánh mất ngưỡng hỗ trợ một cách dứt khoát kèm thanh khoản cao, các vùng hỗ trợ tiếp theo sẽ có độ sâu đáng kể so với nhịp tăng từ đáy tháng 4. Trong ngắn hạn, MA100 tại khu vực 1.590-1.600 điểm được xem là hỗ trợ quan trọng.

Ưu tiên cổ phiếu có định giá hấp dẫn

Theo MBS, nhà đầu tư không nên mua đuổi trong các phiên tăng điểm nhờ trụ, mà nên ưu tiên bắt đáy tại vùng hỗ trợ 1.590-1.600 điểm với tỷ trọng 30-50%. Danh mục nên tập trung vào các nhóm đã giảm sâu như chứng khoán, bất động sản, ngân hàng, công nghệ; bên cạnh đó là các nhóm hàng hóa như dầu khí, thép, hóa chất, thủy sản, cao su tự nhiên.

Một số cổ phiếu cụ thể được MBS khuyến nghị gồm CTG, ACB, GVR, VRE, PDR, BSR, PVD, HAH, HDG, CTR.

Ông Huy cho rằng, việc mở vị thế mua giao dịch ngắn hạn sẽ tiềm ẩn rủi ro cao, đặc biệt khi nhà đầu tư dễ chịu tác động của áp lực T+ nếu thị trường sớm quay đầu giảm điểm. Chiến lược hợp lý trong giai đoạn này là duy trì tỷ trọng cổ phiếu ở mức vừa phải, khoảng 50-70% danh mục; ưu tiên quản trị rủi ro và quan sát phản ứng của thị trường tại vùng 1.630-1.650 điểm trước khi hành động.

Áp lực chốt lời và cung tiềm ẩn sẽ tăng dần khi VN-Index tiến về vùng kháng cự 1.630-1.650 điểm. Đây sẽ là vùng kiểm định quan trọng để đánh giá sức mạnh của dòng tiền và khả năng đảo chiều bền vững hay chỉ là nhịp hồi kỹ thuật ngắn hạn. Trong trường hợp đà giảm quay trở lại, vùng 1.490-1.510 điểm được kỳ vọng sẽ đóng vai trò hỗ trợ mạnh, có thể kích hoạt lực cầu rõ rệt hơn.

Sau giai đoạn biến động mạnh, ông Huy nhận định, định giá thị trường đã giảm về vùng hấp dẫn hơn, với P/E khoảng 14 lần - tương ứng vùng trung bình thấp trong 5 năm trở lại đây. Nếu loại bỏ nhóm cổ phiếu họ VIN, định giá các nhóm ngành còn lại thậm chí ở mức thấp hơn nhiều. Một số nhóm ngành và cổ phiếu đã về vùng giá hợp lý để giải ngân tích lũy cho trung - dài hạn.

Phục hồi sau nhịp điều chỉnh, các nhóm ngành có triển vọng lợi nhuận quý IV tích cực có thể thu hút dòng tiền và dẫn dắt thị trường, như bất động sản, vật liệu xây dựng, bán lẻ.

Nhã An