Dòng tiền nội quyết định xu hướng ngắn hạn của thị trường

VN-Index đang trong một nhịp đi lên bền bỉ với đà tăng 8 tuần liên tiếp, ghi nhận chuỗi dài nhất kể từ giai đoạn đầu tháng 11/2020 đến giữa tháng 1/2021 (11 tuần). Mặc dù áp lực chốt lời gia tăng mạnh tại vùng đỉnh 3 năm nhưng dòng tiền dồi dào vẫn đang giữ thị trường vững vàng trên mốc 1.300 điểm.

“Cân” dòng vốn ngoại

Xu hướng tăng điểm của VN-Index được củng cố bởi sự đồng thuận từ dòng tiền trong nước, thanh khoản hiện ở mức cao nhất kể từ tháng 6/2024 khi giá trị giao dịch bình quân đạt khoảng 24.000 tỷ đồng, tăng 20 - 30% so với trung bình cùng kỳ năm trước.

Trong khi đó, nhà đầu tư nước ngoài vẫn đang bán ròng triền miên trên thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam, bất chấp triển vọng nâng hạng đang ngày càng rõ ràng. Trong 2 năm trở lại đây, chỉ duy nhất 1 tháng, khối ngoại tạm ngừng xả hàng. Ngược lại, giá trị bán ròng mỗi tháng thường xuyên duy trì ở mức hàng nghìn tỷ, thậm chí lên đến hơn chục nghìn tỷ đồng. Tính riêng từ đầu năm 2025 đến nay, khối ngoại đã bán ròng gần 20.000 tỷ đồng trên HoSE.

Xu hướng tăng điểm của VN-Index được củng cố bởi sự đồng thuận từ dòng tiền trong nước.

Mặt khác, VN-Index dường như đang tách biệt khỏi xu hướng chung của thị trường quốc tế, ghi nhận mức tăng gần 5% từ đầu năm 2025 đến nay, trong khi nhiều thị trường khu vực chịu áp lực bán tháo và sụt giảm cùng với nhịp điều chỉnh của chứng khoán Mỹ (Dow Jones giảm 4%, S&P 500 giảm 6%) như thị trường Thái Lan giảm 17%, Malaysia giảm 8%, Philippines giảm 4%, Ấn Độ giảm 9%.

Điều này thể hiện tâm lý nhà đầu tư trong nước vẫn ổn định, bất chấp biến động toàn cầu, phản ánh những cải thiện tích cực trong nền tảng kinh tế đang dần thẩm thấu vào thị trường vốn, đặc biệt là chứng khoán.

Theo dữ liệu thị trường và khảo sát của Chứng khoán HSC, tỷ lệ giao dịch ký quỹ (margin) tại các công ty chứng khoán lớn vẫn ở mức thấp, trong khi hoạt động cho vay ký quỹ không chính thức còn rất hạn chế so với giai đoạn trước khi thị trường trái phiếu doanh nghiệp biến động vào năm 2022. Điều này cho thấy phần lớn dòng tiền hiện tại vẫn là vốn tự có, với tâm lý đầu tư và tích lũy, thay vì đầu cơ, giúp giảm rủi ro chốt lời ngắn hạn hoặc bán tháo do áp lực giải chấp.

Hiện tại, nhà đầu tư cá nhân trong nước chiếm hơn 90% thanh khoản giao dịch hàng ngày, phản ánh vai trò áp đảo của dòng tiền nội trên thị trường.

Nhiều ý kiến đánh giá, dòng tiền nhìn chung vẫn duy trì mạnh mẽ, bất chấp những lo ngại về khả năng điều chỉnh ngắn hạn thể hiện trên phân tích kỹ thuật. Trong đó, động lực chính giữ thị trường vững vàng trên vùng đỉnh 3 năm đến từ dòng vốn nội. Dòng vốn nội dồi dào đang “cân” lại áp lực từ đà bán ròng của khối ngoại.

“Xu hướng ngắn hạn của thị trường sẽ phụ thuộc chủ yếu vào dòng tiền nội”, ông Tyler Nguyễn Mạnh Dũng, Giám đốc cấp cao Nghiên cứu chiến lược thị trường, Chứng khoán HSC nhận định.

Yếu tố “tiếp sức” dòng tiền

Theo ông Trần Hoàng Sơn, Giám đốc Chiến lược thị trường, Chứng khoán VPBank, lãi suất huy động giảm khiến một phần dòng tiền từ kênh tiết kiệm chảy vào kênh chứng khoán, đồng thời tạo điều kiện hạ lãi suất cho vay, thúc đẩy các doanh nghiệp vay vốn để đầu tư mở rộng sản xuất - kinh doanh. Mặt khác, lãi suất thấp giúp giảm chi phí vốn của các doanh nghiệp niêm yết, qua đó cải thiện lợi nhuận và thu hút nhà đầu tư.

Thực tế, lãi suất huy động kỳ hạn 12 tháng trung bình của nhóm ngân hàng thương mại cổ phần ở mức 5%/năm, còn lãi suất của nhóm ngân hàng thương mại quốc doanh là 4,7%/năm. Môi trường lãi suất thấp tạo ra tâm lý lạc quan cho nhà đầu tư chứng khoán, kỳ vọng thị trường chứng khoán sẽ tiếp tục tăng, dẫn đến việc tăng cường đầu tư.

Một yếu tố khác thúc đẩy thị trường là Ủy ban Chứng khoán Nhà nước đang tích cực triển khai các biện pháp cải cách như đơn giản hóa thông tin công bố cho nhà đầu tư nước ngoài, triển khai hệ thống KRX, giới thiệu tài khoản giao dịch Omnibus (OTA) cho công ty quản lý quỹ, cũng như đẩy mạnh công tác nâng hạng TTCK từ cận biên lên mới nổi (hiện đã đáp ứng 7/9 tiêu chí nâng hạng của FTSE). Các động thái này hứa hẹn sẽ thu hút dòng vốn ngoại từ các quỹ ETF và quỹ chủ động, đồng thời tạo thêm động lực cho dòng vốn nội tham gia TTCK.

Nhiều tổ chức quốc tế như Fitch Ratings, IMF dự báo kinh tế Việt Nam có thể tăng trưởng từ 6,3 - 8% trong năm 2025, một trong những lực đẩy chính là đầu tư công. Quốc hội vừa thông qua phương án bổ sung tăng đầu tư công năm nay từ mức 6% GDP lên 7% GDP và nâng mục tiêu tăng trưởng GDP từ 7% lên 8%. Theo đó, TTCK có thể hưởng lợi gián tiếp từ dòng vốn đầu tư công lên tới 36 tỷ USD (so với mức 31 tỷ USD được phê duyệt vào cuối năm ngoái), tăng gần 40% so với năm ngoái, nhất là các doanh nghiệp niêm yết ngành xây dựng, vật liệu xây dựng.

Tuy nhiên, theo phân tích kỹ thuật, VN-Index đã duy trì trạng thái “quá mua” trong hơn một tuần, với nhiều nhóm ngành ghi nhận mức tăng mạnh so với đầu năm 2025. Đáng chú ý, các nhóm ngành gồm chứng khoán, đầu tư công, bất động sản dân dụng, bất động sản khu công nghiệp là những nhóm được dòng tiền nội quan tâm đã có sự tăng trưởng tốt về mặt thị giá.

Ông Tyler Nguyễn Mạnh Dũng cho rằng một nhịp điều chỉnh kỹ thuật nhằm “hạ nhiệt” là cần thiết để tạo nền tảng thu hút dòng tiền mới khi mà vẫn còn một lượng tiền lớn chờ đợi cơ hội tham gia.

Lời khuyên từ các chuyên gia dành cho nhà đầu tư là nếu danh mục đã có lãi tốt thì nên hiện thực hóa lợi nhuận từng phần, đặc biệt với các mã đã tăng mạnh và tiệm cận ngưỡng kháng cự. Việc giữ lại một phần danh mục hoặc tái cơ cấu sang các nhóm cổ phiếu còn dư địa tăng trưởng sẽ giúp tối ưu hóa lợi nhuận, mà vẫn giữ được vị thế tốt trên thị trường.

Hải Giang