DRH mất 'vé' margin, bài toán phục hồi thêm áp lực

Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM (HoSE) vừa thông báo danh sách bổ sung chứng khoán không đủ điều kiện giao dịch ký quỹ (margin). Tính đến 29/6/2026, 65 cổ phiếu không được giao dịch margin trên HoSE.

Trong đó, cổ phiếu DRH của DRH Holdings bị cắt margin do bị chuyển sang diện kiểm soát từ ngày 13/5/2026, lý do chậm nộp báo cáo tài chính kiểm toán năm 2025 quá thời hạn quy định.

Cổ phiếu DRH bị cắt margin.

Bên cạnh đó, cổ phiếu DRH tiếp tục được theo dõi ở diện cảnh báo theo Quyết định số 201/QĐ-SGDHCM ngày 8/4/2025 do lợi nhuận sau thuế chưa phân phối tại thời điểm 31/12/2024 là số âm, căn cứ theo báo cáo tài chính hợp nhất kiểm toán năm 2024.

Đồng thời, cổ phiếu này cũng tiếp tục thuộc diện kiểm soát theo các Quyết định số 202 và 203/QĐ-SGDHCM ngày 8/4/2025 do báo cáo tài chính kiểm toán trong hai năm liên tiếp 2023 - 2024 nhận ý kiến kiểm toán ngoại trừ và lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ trên báo cáo tài chính hợp nhất kiểm toán hai năm gần nhất đều âm.

Đây được xem là một diễn biến bất lợi trong bối cảnh doanh nghiệp vẫn chưa cải thiện được hiệu quả kinh doanh.

Theo báo cáo tài chính quý I/2026, DRH Holdings ghi nhận khoản lỗ ròng gần 25 tỷ đồng. Nguyên nhân chủ yếu đến từ doanh thu ở mức rất thấp, không đủ bù đắp chi phí hoạt động, trong khi chi phí tài chính tiếp tục duy trì ở mức cao, gần 33 tỷ đồng.

Trong quý I, doanh thu thuần của doanh nghiệp chỉ đạt khoảng 858 triệu đồng, trong khi giá vốn hàng bán lên tới 1,8 tỷ đồng, khiến lợi nhuận gộp âm gần 923 triệu đồng. Doanh thu hoạt động tài chính đạt 7,7 tỷ đồng, còn phần lãi từ công ty liên doanh, liên kết mang về khoảng 5,5 tỷ đồng, gần như không biến động so với cùng kỳ. Ở chiều ngược lại, chi phí tài chính lên tới 32,8 tỷ đồng, trong khi chi phí quản lý doanh nghiệp ở mức 3,6 tỷ đồng.

Kết quả trên tiếp tục kéo dài tình trạng kinh doanh kém tích cực của DRH Holdings. Doanh nghiệp từng trải qua chuỗi 10 quý liên tiếp thua lỗ từ quý II/2023 đến hết quý III/2025.

Tính đến ngày 31/3/2026, DRH Holdings ghi nhận lỗ lũy kế gần 90 tỷ đồng. Tổng tài sản đạt hơn 4.416 tỷ đồng, tăng nhẹ 3% so với đầu năm. Tuy nhiên, lượng tiền và tương đương tiền giảm mạnh 96%, xuống còn khoảng 3,7 tỷ đồng. Trong cơ cấu tài sản, hàng tồn kho chủ yếu là các dự án bất động sản dở dang ghi nhận hơn 1.418 tỷ đồng. Trong khi đó, tổng nợ phải trả tăng lên hơn 3.117 tỷ đồng, tăng 5% so với đầu năm, với dư nợ vay tài chính gần 770 tỷ đồng, tiếp tục tạo áp lực lớn lên chi phí lãi vay.

Song song với đó, cổ phiếu DRH cũng có diễn biến tiêu cực trong thời gian qua. Hiện cổ phiếu đang giao dịch quanh vùng giá 2.000 đồng/cp, tương ứng mức giảm 28,32% so với cùng kỳ năm trước.

Việc bị loại khỏi danh mục cho vay ký quỹ có thể khiến lực cầu sử dụng đòn bẩy tiếp tục thu hẹp, trong khi áp lực bán từ các tài khoản margin hiện hữu có nguy cơ gia tăng nếu nhà đầu tư phải cơ cấu danh mục.

Nhiều ý kiến cho rằng, tác động trực tiếp của việc cắt margin chủ yếu nằm ở yếu tố tâm lý và thanh khoản trong ngắn hạn. Tuy nhiên, về dài hạn, diễn biến của cổ phiếu vẫn phụ thuộc vào khả năng DRH Holdings cải thiện kết quả kinh doanh, xử lý các tồn tại liên quan đến công bố thông tin và khôi phục niềm tin của thị trường.

Trong bối cảnh thị trường ngày càng chú trọng chất lượng doanh nghiệp niêm yết, việc một cổ phiếu bị loại khỏi danh mục cho vay ký quỹ thường được xem là tín hiệu cảnh báo về mức độ rủi ro. Nếu hoạt động kinh doanh chưa có chuyển biến rõ nét và các vấn đề tồn tại chưa được khắc phục, cổ phiếu DRH nhiều khả năng vẫn sẽ đối mặt với áp lực trong thời gian tới.