Dữ liệu kinh tế trong tuần có thể khiến Fed thêm vững tin giảm lãi suất

Theo các nhà phân tích, những dữ liệu kinh tế sắp được công bố trong tuần này là nguồn thông tin tham khảo vô cùng quan trọng đối với các nhà hoạch định chính sách của Fed khi mà họ sắp bước vào cuộc họp tháng 12 mà không có trong tay các dữ liệu chính thức từ các cơ quan của chính phủ về việc làm và lạm phát của hai tháng trước đó.

Hoạt động sản xuất tiếp tục chậm lại

Dữ liệu đầu tiên là chỉ số nhà quản trị mua hàng (PMI) lĩnh vực sản xuất của Viện Quản lý nguồn cung sẽ được công bố vào thứ Hai (1/12), tiếp đó là chỉ số PMI lĩnh vực dịch vụ của ISM sẽ có vào thứ Tư (3/12).

Theo các nhà phân tích, nhiều khả năng các dữ liệu này cũng không có nhiều khác biệt so với kết quả khảo sát nhanh do S&P Global công bố mới đây.

Cụ thể S&P Global cho biết chỉ số PMI lĩnh vực sản xuất của Mỹ đã giảm xuống 51,9 trong tháng 11 từ mức 52,5 của tháng 10 và là mức thấp nhất trong 4 tháng. Trong đó, chỉ số đơn đặt hàng mới mà các nhà máy nhận được trong cuộc khảo sát đã giảm xuống 51,3 từ mức 54,0 của tháng 10, trong khi hàng tồn kho là mức cao nhất trong lịch sử khảo sát.

Mặc dù các doanh nghiệp dịch vụ đã bù đắp cho sự chậm lại của ngành sản xuất, với chỉ số PMI lĩnh vực dịch vụ tăng từ 54,8 trong tháng 10 lên 55,0 trong tháng 11, mức cao nhất trong 4 tháng. Thế nhưng, việc tạo việc làm trong ngành dịch vụ vẫn ở mức khiêm tốn và chậm hơn so với tháng 10.

Bên cạnh đó, Chris Williamson - Chuyên gia kinh tế trưởng tại S&P Global Market Intelligence cho biết, các nhà sản xuất báo cáo sự kết hợp đáng lo ngại giữa tốc độ tăng trưởng đơn đặt hàng mới chậm lại và mức tăng kỷ lục của hàng tồn kho thành phẩm. “Sự tích tụ hàng tồn kho chưa bán được này cho thấy sản lượng của nhà máy sẽ chậm lại trong những tháng tới, trừ khi nhu cầu phục hồi, điều này có thể dẫn đến tăng trưởng chậm hơn trong nhiều ngành dịch vụ”, ông nói.

Nhiều dấu hiệu cho thấy thị trường lao động suy yếu

Bên cạnh chỉ số PMI, thị trường cũng sẽ đón nhận nhiều dữ liệu liên quan đế thị trường lao động như Báo cáo biến động việc làm của ADP, Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp..., những dữ liệu có thể phác họa phần nào bức tranh của thị trường lao động.

Tuy nhiên các dữ liệu gần đây nhất vẫn đang phát đi những tín hiệu về sự suy yếu của thị trường lao động. Chẳng hạn công ty xử lý bảng lương ADP hôm thứ Ba tuần trước (25/11) cho biết, các công ty tư nhân đã mất trung bình 13.500 việc làm mỗi tuần trong bốn tuần qua, tăng nhanh so với mức mất 2.500 việc làm mỗi tuần trong bản cập nhật một tuần trước đó.

Trong khi kết quả khảo sát của Conference Board được công bố cùng ngày cũng cho thấy, Chỉ số niềm tin người tiêu dùng Mỹ đã giảm 6,8 điểm so với tháng trước xuống còn 88,7 điểm trong tháng 11, mức thấp nhất kể từ tháng 4. Đáng chú ý, “kỳ vọng vào giữa năm 2026 về điều kiện thị trường lao động vẫn ở mức tiêu cực rõ rệt, và kỳ vọng về việc tăng thu nhập hộ gia đình đã giảm đáng kể, sau sáu tháng đạt mức tích cực mạnh mẽ”, Dana Peterson - Nhà kinh tế trưởng của Conference Board cho biết.

Ấn phẩm Beige Book của Fed vừa được công bố mới đây cũng cho thấy, việc làm đã giảm nhẹ trong giai đoạn hiện tại với khoảng một nửa số khu vực ghi nhận nhu cầu lao động yếu hơn. “Mặc dù số lượng thông báo sa thải tăng lên, nhiều quận đã báo cáo việc hạn chế số lượng nhân sự bằng cách tạm dừng tuyển dụng, chỉ tuyển dụng thay thế và giảm biên chế hơn là thông qua sa thải”.

Lạm phát đang có xu hướng giảm?

Một dữ liệu đang rất được quan tâm đó là chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) tháng 9 - một thước đo lạm phát ưa thích của Fed - cũng sẽ được công bố vào thứ Sáu tới (5/12). Mặc dù nó chỉ là hình ảnh của 3 tháng trước, song nó cũng có thể giúp cho các nhà hoạch định chính sách hình dung về tác động thuế quan đến lạm phát có đáng lo ngại như họ nghĩ hay không?

Trước đó dữ liệu từ Cục thống kê lao động cho biết, chỉ số giá tiêu dùng tháng 9 chỉ tăng 0,3% so với tháng trước, thấp hơn so với mức tăng 0,4% của tháng 8; CPI cơ bản cũng chỉ tăng 0,2% so với tháng trước, thấp hơn so với mức tăng 0,3% của tháng 8.

Trong khi chỉ số giá sản xuất (PPI) tháng 9 tăng 0,3% so với tháng trước sau khi giảm 0,1% trong tháng 8, qua đó nâng mức tăng hàng năm lên 2,7% trong tháng 9 từ mức 2,6% của tháng 8; tương tự PPI cơ bản tăng với tốc độ hàng tháng là 0,1% trong tháng 9 sau khi giảm 0,1% trong tháng 8, song tốc độ tăng hàng năm lại giảm xuống 2,6% từ mức 2,8%.

Dựa trên dữ liệu CPI và PPI, các nhà phân tích của Pantheon Macroeconomics dự báo, chỉ số PCE cơ bản sẽ tăng với tốc độ hàng tháng là khoảng 0,22% trong tháng 9, qua đó giữ nguyên tỷ lệ hàng năm ở mức 2,9%.

Các nhà phân tích của Pantheon cũng cho rằng rủi ro lạm phát đang có xu hướng giảm, với lý do giá hàng hóa giảm và lưu ý rằng các nhà bán lẻ, đặc biệt là các đại lý ô tô, đang gánh chịu chi phí thuế quan, trong khi lạm phát dịch vụ cơ bản đang hạ nhiệt.

Ủng hộ Fed giảm lãi suất

Xem ra các dữ liệu dường như đang vẽ nên một bức tranh không mấy khả quan về nền kinh tế và thị trường lao động Mỹ, trong khi lạm phát lại được dự báo đang có xu hướng giảm. Nếu dữ liệu thực tế đúng như dự báo của các nhà phân tích, nó chắc chắn sẽ khiến Fed thêm quyết tâm cắt giảm tiếp lãi suất tại cuộc họp tháng 12

Các nhà phân tích của Pantheon cũng cho rằng, dữ liệu đang củng cố lập luận cho việc Fed nới lỏng hơn nữa. Theo đó, Công ty này dự kiến Fed sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp ngày 10 tháng 12 và sẽ giảm thêm 75 điểm cơ bản vào năm tới.

Pantheon cho biết, lạm phát đang thấp hơn kỳ vọng, trong khi rủi ro thị trường lao động chiếm ưu thế, với các cuộc khảo sát cho thấy tăng trưởng bảng lương yếu và tỷ lệ thất nghiệp gia tăng - một sự kết hợp mà Pantheon cho biết sẽ thúc đẩy Fed đưa ra nhiều hỗ trợ hơn.

Trong khi đó, kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12 đã được thúc đẩy bởi những bình luận từ Chủ tịch Fed New York John Williams - Phó Chủ tịch Ủy ban Thị trường mở liên bang (FOMC) và là đồng minh thân cận của Chủ tịch Fed Jerome Powell. Cụ thể, phát biểu tại một hội nghị của NHTW Chile hôm 21/11, John Williams cho biết, Fed có dư địa cho một lần điều chỉnh khác trong "thời gian tới".

Theo công cụ FedWatch của CME, hiện các nhà đầu tư đang định giá khoảng 85% khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất 0,25 điểm cơ bản vào tháng 12, xuống còn 3,50 - 3,75%.

Những phát biểu "bồ câu" của nhiều nhà hoạch định chính sách có tầm ảnh hưởng của Fed như John Williams, cộng thêm những dữ liệu kinh tế mới đây đã khiến JP Morgan đảo ngược quan điểm của mình sang dự báo Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong tháng 12 thay vì sẽ lui lại cho đến tháng 1/2026 như dự báo trước đây.

Hà Vy