Dược liệu Việt Nam (DVM): Doanh thu nghìn tỷ, lãi mỏng như 'lá lúa' và gánh nặng 'nuôi' ngân hàng

Thượng tầng biến động: Người gom vào, kẻ “rời tàu”

Gần đây, các giao dịch cổ phiếu của lãnh đạo và người phụ trách công bố thông tin tại CTCP Dược liệu Việt Nam (HNX: DVM) ghi nhận diễn biến theo hai hướng khác nhau.

Cụ thể, trong khoảng thời gian từ ngày 25.2 đến 4.3, bà Dương Thị Thái - người được ủy quyền công bố thông tin đồng thời phụ trách quản trị công ty đã thực hiện mua vào 2 triệu cổ phiếu DVM. Sau giao dịch, tỷ lệ sở hữu của bà Thái tại doanh nghiệp này đạt khoảng 4,25% vốn điều lệ.

Trong khi đó, Tổng Giám đốc Vũ Thành Trung lại có kế hoạch giảm tỷ lệ nắm giữ. Ông Trung đã đăng ký bán ra 4 triệu cổ phiếu DVM trong giai đoạn từ ngày 3.3 đến 25.3. Nếu giao dịch hoàn tất, lượng cổ phiếu ông nắm giữ sẽ giảm xuống còn gần 170.000 đơn vị, tương đương khoảng 0,32% vốn.

Đáng chú ý, trước khi đăng ký bán tiếp, ông Trung đã hoàn tất một đợt thoái vốn quy mô lớn khác trong thời gian từ ngày 6.2 đến 25.2. Trong đợt này, ông Trung bán ra 4 triệu cổ phiếu, khiến tỷ lệ sở hữu giảm từ gần 8,2 triệu cổ phiếu (tương ứng 17,36% vốn) xuống còn khoảng 4,2 triệu cổ phiếu, tương đương 8,86% vốn điều lệ của công ty.

Doanh thu nghìn tỷ vẫn không hoàn thành kế hoạch năm

Xét về tình hình kinh doanh của Dược liệu Việt Nam, trong quý 4.2025 doanh nghiệp ghi nhận 423 tỷ đồng doanh thu thuần, tăng 3,9% so với cùng kỳ năm 2024. Tuy nhiên giá vốn bán hàng tăng mạnh hơn (tăng 6%) lên gần 390 tỷ đồng, nên lãi gộp còn 33,3 tỷ đồng, giảm 14,4% so với cùng kỳ năm 2024. Biên lãi gộp co hẹp từ 9,6% xuống 7,8%.

Tình hình kinh doanh của DVM qua các năm (tỷ đồng).

Doanh thu hoạt động tài chính đạt vỏn vẹn 118 triệu đồng, tiếp tục giảm mạnh so với mức 914 triệu đồng so với cùng kỳ năm trước. Dù chi phí tài chính đã giảm 15% nhưng vẫn ở mức cao với 10,8 tỷ đồng (toàn bộ là chi phí lãi vay).

Chi phí bán hàng 1,3 tỷ đồng giảm 50% nhưng chi phí quản lý doanh nghiệp ở mức hơn 9 tỷ đồng, tăng 6,3% so với năm trước đó.

Kết quả, lợi nhuận sau thuế của DVM trong quý 4.2025 đạt 10 tỷ đồng, giảm 16,3% so với năm trước đó.

Lũy kế cả năm 2025, bức tranh kinh doanh của DVM càng thêm phần kém sắc. Doanh thu thuần đạt 1.451 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế đạt 47 tỷ đồng, lần lượt giảm 8% và 15% so với năm trước. Lãi sau thuế đạt 40 tỷ đồng. Với kết quả này, DVM thực hiện được 93% mục tiêu doanh thu và 75,8% mục tiêu lợi nhuận trước thuế.

Chi phí lãi vay "ngốn" sạch lợi nhuận

Điểm đáng chú ý nhất trong báo cáo tài chính của DVM nằm ở chi phí tài chính. Cả năm 2025, doanh nghiệp ghi nhận 42,4 tỷ đồng chi phí tài chính, toàn bộ là chi phí lãi vay.

Trong khi đó, lãi sau thuế cả năm 2025 của Dược liệu Việt Nam đạt 40 tỷ đồng. Như vậy, số tiền DVM trả cho nhà băng còn lớn hơn cả số tiền kiếm được cho cổ đông.

Với quy mô doanh thu nghìn tỷ nhưng biên lợi nhuận ròng chỉ vỏn vẹn 2,7% - cứ 100 đồng doanh thu, DVM chỉ mang về chưa đầy 2,8 đồng lãi.

Mức biên lãi "mỏng như lá lúa" không chỉ cho thấy năng lực sinh lời yếu mà còn đặt doanh nghiệp vào tình thế cực kỳ rủi ro. Chỉ cần một biến số nhỏ từ giá nguyên liệu đầu vào hay lãi suất ngân hàng nhích nhẹ, toàn bộ thành quả kinh doanh của doanh nghiệp có thể bị ảnh hưởng đáng kể.

Tại thời điểm 31/12/2025, tổng tài sản của DVM đạt 1.649 tỷ đồng. Trong đó, các khoản phải thu ngắn hạn lên tới 586,7 tỷ đồng, chiếm gần 35% tổng tài sản.

Riêng khoản phải thu khách hàng đã lên tới hơn 460 tỷ đồng, tương đương gần 1/3 tổng tài sản của doanh nghiệp.

Bên cạnh đó, trữ tiền của DVM tại ngày 31.12.2025 đạt 155 tỷ đồng, giảm 32,7% so với đầu năm. Trong đó 153 tỷ đồng tiền gửi tại ngân hàng từ 3-6 tháng với lãi suất 1,5%/năm đến 4,8%/năm.

Bên kia bảng cân đối kế toán, tổng nợ phải trả của Dược liệu Việt Nam ở mức 873,2 tỷ đồng, giảm 2,8% so với đầu kỳ, trong đó phần lớn là nợ ngắn hạn với 857,8 tỷ đồng. Vốn chủ sở hữu ở mức 776 tỷ đồng.

Tổng nợ vay của doanh nghiệp đạt 553,7 tỷ đồng (giảm 28% so với đầu năm), trong đó phần lớn là nợ vay ngắn hạn với khoảng 540 tỷ đồng. Quy mô nợ vay hiện tương đương khoảng 71% vốn chủ sở hữu, cho thấy áp lực tài chính tương đối lớn.

Một điểm đáng chú ý khác là khoản dự phòng phải thu khó đòi của doanh nghiệp tăng mạnh.

Theo báo cáo tài chính, dự phòng phải thu ngắn hạn khó đòi tại cuối năm 2025 đã tăng lên 17 tỷ đồng, cao gấp hơn 6 lần so với đầu năm. Nếu các khoản phải thu không được thu hồi đúng hạn, doanh nghiệp có thể phải tiếp tục trích lập dự phòng trong tương lai, qua đó ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận.

Bên cạnh áp lực lãi vay, báo cáo tài chính của DVM còn hé lộ một vấn đề đáng chú ý khác: lượng công nợ lớn đang “giam” hàng trăm tỷ đồng vốn của doanh nghiệp.

Vậy tiền của DVM đang nằm ở đâu và rủi ro từ các khoản phải thu này thế nào? Thông tin này sẽ có trong bài 2 trên Kinh tế Môi trường.

Nhị Hà