ECB gần như chắc chắn sẽ giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp thứ ba liên tiếp

ECB gần như chắc chắn sẽ giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp thứ ba liên tiếp

ECB đã hạ tổng cộng 2 điểm phần trăm lãi suất trong giai đoạn 12 tháng kết thúc vào tháng 6, nhưng kể từ đó vẫn giữ nguyên chính sách tiền tệ, cho thấy cơ quan này không vội điều chỉnh khi lạm phát đang ở mức mục tiêu – một “điểm cân bằng ngọt ngào” mà Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), Ngân hàng trung ương Anh (BoE) hay Ngân hàng trung ương Nhật Bản (BoJ) đều chưa đạt được.

Theo cuộc khảo sát của Reuters với 88 chuyên gia kinh tế, tất cả đều dự báo ECB sẽ không thay đổi lãi suất trong tháng này. Tuy nhiên, Chủ tịch Christine Lagarde nhiều khả năng sẽ không đóng hoàn toàn cánh cửa cho khả năng nới lỏng tiếp theo, khi chính sách thuế quan khó lường của Mỹ vẫn chưa tác động hết lên nền kinh tế châu Âu, duy trì mức độ bất định cao và tạo nguy cơ lạm phát giảm thấp hơn mục tiêu.

Không “quá kỹ thuật hóa” chính sách

Trong giai đoạn hiện nay, bà Lagarde nhiều khả năng sẽ tiếp tục duy trì lập trường rằng “chính sách đang ở trạng thái tốt”, đồng thời khẳng định các quyết định tiếp theo sẽ phụ thuộc vào dữ liệu kinh tế mới. ECB cho rằng có thể chấp nhận những sai lệch nhỏ so với mục tiêu lạm phát và sẽ không cố gắng “tinh chỉnh quá mức” chính sách tiền tệ.

“Chúng tôi cho rằng gánh nặng chứng minh cho việc cắt giảm thêm lãi suất hiện nằm ở dữ liệu kinh tế. Mức tiêu chuẩn để biện minh cho một đợt cắt giảm mới là khá cao, dù một số thành viên Hội đồng vẫn muốn giữ lựa chọn "cắt giảm vì quản lý rủi ro", Ngân hàng BNP Paribas nhận định.

Các dữ liệu gần đây phù hợp với dự báo trước đó của ECB, với tăng trưởng khiêm tốn nhưng ổn định, trong khi lạm phát duy trì quanh mục tiêu 2%.

Hoạt động kinh doanh, được đo bằng chỉ số PMI, đang tăng tốc; niềm tin người tiêu dùng tại Đức đang cải thiện, và doanh nghiệp tỏ ra lạc quan hơn, một phần nhờ sự mờ mịt xung quanh chính sách thuế quan toàn cầu đang dần tan biến.

Tuy nhiên, bức tranh tươi sáng này được cân bằng bởi các chỉ báo tiêu cực, như ngành công nghiệp vẫn suy yếu, xuất khẩu sang Mỹ giảm mạnh, và ngày càng có nhiều dấu hiệu Trung Quốc đang xả hàng dư thừa sang thị trường châu Âu.

Liệu “điểm cân bằng vàng” có kéo dài?

Câu hỏi lớn nhất hiện nay là liệu triển vọng ổn định này có thể duy trì được bao lâu.

Theo phân tích của UniCredit: “Tác động tiêu cực của các biện pháp thuế quan đang bắt đầu hiện rõ; thị trường lao động chịu áp lực; dòng thương mại Trung Quốc đang dịch chuyển mạnh sang châu Âu, và nguồn cung dầu vẫn dồi dào dù Mỹ vừa áp lệnh trừng phạt các nhà sản xuất dầu lớn nhất của Nga”.

Ngân hàng này cảnh báo rằng rủi ro ECB không đạt mục tiêu lạm phát trong trung hạn là rất thực tế, và điều đó có thể làm tăng khả năng giảm nhẹ lãi suất.

Chuyên gia kinh tế trưởng của ECB Philip Lane cho biết “một mức lãi suất thấp hơn một chút” có thể hợp lý hơn trong bối cảnh này - một quan điểm trùng khớp với kỳ vọng thị trường, vốn đang đặt xác suất 50% cho một đợt cắt giảm cuối cùng vào trước tháng 6 năm sau.

Dù vậy, phần lớn các nhà hoạch định chính sách và giới kinh tế vẫn cho rằng ECB sẽ giữ nguyên lãi suất hiện tại, dựa trên kỳ vọng rằng bất ổn sẽ dần giảm, hộ gia đình vẫn có lượng tiết kiệm lớn để chi tiêu, và chính phủ Đức đang tăng mạnh chi tiêu công.

“Thị trường lao động ổn định, khu vực dịch vụ tăng trưởng và chính sách tài khóa mở rộng của Đức sẽ tạo lực đẩy tích cực cho kinh tế eurozone trong những tháng tới”, Felix Schmidt, chuyên gia kinh tế của Berenberg Bank, nhận định.

Lạm phát có thể vẫn thấp hơn mục tiêu của ECB trong năm tới, nhưng sau đó được kỳ vọng sẽ phục hồi trở lại, và các nhà hoạch định chính sách đã nhiều lần nhấn mạnh rằng họ có thể chấp nhận những sai lệch tạm thời.

Theo Reuters, bài kiểm tra thực sự cho mức độ “chịu đựng” của ECB sẽ chỉ xuất hiện vào tháng 12, khi ngân hàng này công bố dự báo kinh tế cập nhật, bao gồm ước tính ban đầu cho năm 2028, qua đó thể hiện tầm nhìn dài hạn hơn cho chính sách tiền tệ của khu vực đồng euro.

Đại Hùng