Gác lại nỗi lo nợ nần, Vietnam Airlines sở hữu nguồn tiền mặt dồi dào

Ảnh minh họa: Vietnam Airlines.

Ngày 30/1/2026, Tổng công ty Hàng không Việt Nam - Vietnam Airlines (HoSE: HVN) đã công bố báo cáo tài chính hợp nhất quý 4/2025 với doanh thu thuần về bán hàng và cung cấp dịch vụ đạt 32.291 tỷ đồng, tăng 20,6% so với cùng kỳ năm 2024 (YoY).

Trong quý 4, doanh thu hoạt động tài chính ghi nhận sự khởi sắc khi đạt 517 tỷ đồng (tăng 40,6% YoY), trong khi chi phí tài chính được tiết giảm mạnh tới 44% YoY, xuống còn 1.038 tỷ đồng. Ở chiều ngược lại, các chi phí vận hành vẫn duy trì xu hướng tăng với chi phí bán hàng đạt 1.819 tỷ đồng và chi phí quản lý doanh nghiệp tăng gần 29% YoY, chạm mốc 933 tỷ đồng.

Một động lực quan trọng đóng góp vào kết quả chung của quý 4 là phần lãi từ các công ty liên doanh, liên kết tđạt tới 768,7 tỷ đồng, cải thiện rõ rệt so với khoản lỗ của năm trước đó.

Kết quả, sau khi khấu trừ thuế và phí, Vietnam Airlines báo lãi 539,6 tỷ đồng trong quý 4/2025, giảm 46% so với cùng kỳ năm 2024.

Tính chung cả năm 2025, HVN thu về 121.213 tỷ đồng, tăng 13,6% và lợi nhuận sau thuế đạt 7.714 tỷ đồng, giảm 3% so với cùng kỳ. Với kết quả này, Vietnam Airlines đã có một năm "về đích" khi hoàn thành 103,8% kế hoạch doanh thu và đạt mức lợi nhuận trước thuế 8.277 tỷ đồng, vượt xa 49% chỉ tiêu lợi nhuận cả năm đã đề ra tại ĐHĐCĐ thường niên năm 2025.

Bùng nổ dự trữ tiền mặt

Điểm nhấn đáng chú ý nhất trong hoạt động kinh doanh của hãng năm nay là sự thay đổi cấu trúc tài chính và lượng tiền dự trữ.

Tính đến ngày 31/12/2025, tổng tài sản của Vietnam Airlines đạt 73.490 tỷ đồng, tăng hơn 26% so với thời điểm đầu năm. Sự gia tăng quy mô tài sản này chủ yếu đến từ việc tích lũy mạnh mẽ các tài sản ngắn hạn, đặc biệt là ssự gia tăng của lượng tiền mặt và tiền gửi ngân hàng.

Trong đó, khoản tiền và các khoản tương đương tiền đạt 9.885 tỷ đồng, tăng gấp 2,1 lần so với thời điểm đầu năm. Doanh nghiệp sở hữu khoản tiền gửi ngân hàng có kỳ hạn (đầu tư nắm giữ đến ngày đáo hạn ngắn hạn) lên tới 8.065 tỷ đồng, tăng vọt so với mức 1.015 tỷ đồng hồi đầu năm.

Như vậy, tổng cộng nguồn tiền mặt và tiền gửi ngắn hạn mà hãng đang nắm giữ đạt gần 18.000 tỷ đồng, tạo ra một tấm đệm thanh khoản cực kỳ dầy dặn cho các hoạt động vận hành và đầu tư.

Cấu trúc nợ và dòng tiền kinh doanh tự thân dồi dào

Nguồn lực tiền mặt dồi dào giúp hãng chủ động cơ cấu lại các khoản nợ. Tại thời điểm cuối năm 2025, tổng nợ của doanh nghiệp là 66.673 tỷ đồng, giảm nhẹ so với cùng kỳ, trong đó nợ ngắn hạn chiếm 56.336 tỷ đồng.

Trong năm, hãng đã chi trả hơn 29.214 tỷ đồng nợ gốc vay và 2.918 tỷ đồng nợ gốc thuê tài chính. Nhờ ưu tiên trả nợ ròng, dư nợ vay và nợ thuê tài chính ngắn hạn tại ngày 31/12/2025 giảm mạnh 58% so với cùng kỳ, còn 9.037 tỷ đồng.

Khác với giai đoạn trước khi dòng tiền thường xuyên trong trạng thái căng thẳng, năm 2025 chứng kiến khả năng tự tạo tiền vững chắc từ hoạt động cốt lõi của HVN. Lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động kinh doanh cả năm của hãng đạt mức 12.272 tỷ đồng, tăng 30% YoY.

Dòng tiền này cho thấy bộ máy vận hành đã hoạt động hiệu quả, không còn phụ thuộc vào các nguồn vốn vay bên ngoài để duy trì hoạt động hàng ngày.

Bên cạnh đà hồi phục từ kinh doanh, đợt phát hành cổ phiếu tăng vốn cũng mang về gần 8.971 tỷ đồng. Đây là đòn bẩy trực tiếp giúp Vietnam Airlines xóa tình trạng âm vốn, đưa vốn chủ sở hữu cuối năm 2025 lên mức dương 6.817 tỷ đồng.

Kỷ lục về quy mô khai thác và mạng lưới bay

Về hiệu quả vận hành, năm 2025 Vietnam Airlines khai thác 156.300 chuyến bay, tăng 11,8% so với cùng kỳ. Tổng sản lượng vận chuyển hành khách đạt 25,64 triệu lượt, tăng 12,7%; trong khi vận chuyển hàng hóa cũng đạt mốc 344.000 tấn, tăng 10% so với năm trước.

Đáng chú ý, đây là năm chứng kiến quy mô mở rộng mạng bay quốc tế lớn nhất trong lịch sử của hãng hàng không quốc gia. Vietnam Airlines đã khai trương và khôi phục 14 đường bay quốc tế, thắt chặt kết nối giữa Việt Nam với các thị trường chiến lược tại châu Âu, Đông Bắc Á, Trung Đông và Đông Nam Á. Việc duy trì hệ số sử dụng ghế cao cùng sự hiện diện mạnh mẽ tại các khu vực này đã trở thành động lực chính thúc đẩy doanh thu năm 2025 xác lập kỷ lục mới.

Phát huy đà tăng trưởng, bước sang năm 2026, Vietnam Airlines đặt mục tiêu vận chuyển 29,07 triệu lượt hành khách, tăng 13,2% so với năm 2025. Hãng cũng dự kiến tăng khoảng 13% số ghế luân chuyển nhằm tận dụng tối đa sự phục hồi mạnh mẽ của thị trường hàng không khu vực châu Á - Thái Bình Dương.

Trên thị trường chứng khoán, kết phiên giao dịch ngày 30/1, HVN đóng cửa ở 26.950 đồng/cổ phiếu, giảm 0,92% so với tham chiếu. Sau nhịp tăng cuối năm 2025, HVN đang bước vào giai đoạn điều chỉnh và tích lũy, dao động quanh vùng 26.800 - 27.500 đồng/cổ phiếu, phản ánh sự cân bằng giữa lực chốt lời ngắn hạn và kỳ vọng vào triển vọng phục hồi của doanh nghiệp, trong bối cảnh tâm lý thị trường còn thận trọng.

Thị giá cổ phiếu HVN ngày 30/1. Ảnh: SSI.

Thảo Ngân