'Gãy trụ lớn', VN-Index còn điểm tựa nào để trụ vững?

Thị trường chứng khoán Việt Nam bước vào phiên 26/12 với tâm lý tiêu cực, sau phiên lao dốc gần 40 điểm trước đó. Ngay từ phiên xác định giá mở cửa (ATO), VN-Index đã giảm xấp xỉ 40 điểm trước sức ép bán tháo của nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn VN30, đặc biệt là 3 cổ phiếu “họ Vin” gồm VIC, VHM và VRE. Kết phiên, VN-Index tiếp tục chìm trong “sắc đỏ” phiên thứ 2 liên tiếp.

Ảnh hưởng bởi nhóm “họ Vin”

Việc thị trường liên tiếp “gãy trụ lớn” bởi áp lực bán dâng cao đã khiến VN-Index khó lòng tìm được điểm tựa để trụ vững.

Thị trường liên tiếp “gãy trụ lớn”, đặc biệt là nhóm cổ phiếu "họ Vin" đã khiến VN-Index khó lòng tìm được điểm tựa để trụ vững.

Thực tế, với tỷ trọng vốn hóa lớn, biến động của VIC – VHM - VRE khiến thị trường chung thời gian qua gần như đi theo “nhịp thở” của “bộ ba” này: tăng mạnh khi nhóm bứt phá và điều chỉnh sâu khi nhóm đảo chiều.

Chứng khoán Vietcap cho rằng giá cổ phiếu VIC đã tăng gấp đôi trong 3 tháng qua và có thể đã “vượt khá xa so với triển vọng lợi nhuận trong trung hạn”.

Bên cạnh đó, cổ phiếu VIC đang bị nhiều công ty chứng khoán siết chặt các quy định cho vay. Do đó, rủi ro thị trường đang cao hơn so với những gì chỉ số thể hiện.

Trong thư gửi nhà đầu tư mới đây, PYN Elite Fund - quỹ ngoại đến từ Phần Lan chia sẻ, các nhà quản lý danh mục đầu tư đã nói đùa rằng VN-Index năm nay nên được gọi là “Vin-Index”.

Theo PYN Elite Fund, nhóm cổ phiếu “họ Vin” hiện chiếm hơn 20% tỷ trọng trong VN-Index. Biến động giá của riêng cổ phiếu chủ lực VIC đã tạo ra ảnh hưởng rất lớn tới diễn biến của chỉ số chung.

Quỹ này đánh giá đà tăng của cổ phiếu VIC phần nào được hỗ trợ bởi các dự án đầu tư công dù mảng kinh doanh cốt lõi là xe điện VinFast vẫn đang thua lỗ. “Định giá của cổ phiếu Vingroup dựa nhiều vào dòng tiền tương lai, vốn rất khó quy đổi thành lợi nhuận trong ngắn hạn”, PYN Elite Fund nhấn mạnh.

Giới chuyên môn đánh giá, diễn biến của nhóm cổ phiếu “họ Vin” trong các phiên tới được xem là yếu tố then chốt, không chỉ riêng với nhóm cổ phiếu này mà còn với xu hướng chung của thị trường, trong bối cảnh chỉ số chính đã nhiều lần bị kéo lên – đẩy xuống theo đà biến động của nhóm cổ phiếu dẫn dắt này.

Triển vọng thị trường vẫn tích cực

Có thể thấy, đà giảm của nhóm cổ phiếu “họ Vin” xuất phát từ thông tin Tập đoàn thông báo rút đăng ký đầu tư dự án Đường sắt tốc độ cao Bắc Nam.

Dù phía doanh nghiệp có lý giải việc rút dự án nhằm tập trung nguồn lực cho các dự án lớn khác nhưng việc rời bỏ một dự án hạ tầng quy mô quốc gia vẫn tác động tiêu cực đến tâm lý nhà đầu tư. Trong bối cảnh đó, dòng tiền lớn có xu hướng chốt lời và rút ra trước, tạo áp lực lên thị trường chung.

Tuy nhiên, dưới góc nhìn tích cực, ông Nguyễn Thế Minh – Giám đốc Phân tích Chứng khoán Yuanta cho rằng thông tin này mang ý nghĩa tích cực nhiều hơn, bởi trước đó chính việc Vingroup tham gia quá nhiều dự án lớn mới là điều khiến thị trường lo ngại về khả năng phân bổ nguồn lực và đảm bảo tiến độ.

“Việc rút lui khỏi dự án đường sắc Bắc – Nam cho thấy Vingroup đang ưu tiên các dự án có khả năng tạo giá trị và dòng tiền trong tương lai gần, thay vì ôm đồm quá nhiều dự án vượt quá khả năng triển khai trong cùng một thời điểm. Với phong cách triển khai nhanh và quyết liệt, nếu tham gia quá nhiều dự án quy mô lớn cùng lúc sẽ tạo áp lực rất lớn lên nguồn lực và tiến độ. Vì vậy, việc rút khỏi một số dự án để tập trung vào các dự án trọng điểm là bước đi hợp lý và mang tính tích cực hơn” , chuyên gia Yuanta nhận xét.

Ở góc độ kỳ vọng, ông Minh cho rằng phản ứng trên thị trường chứng khoán mang tính tâm lý nhiều hơn là phản ánh sự thay đổi về triển vọng, đặc biệt trong bối cảnh thị trường đã thận trọng sẵn từ trước do các công ty chứng khoán điều chỉnh giảm margin cổ phiếu VIC và lượng cổ phiếu VIC phát hành mới về tài khoản khá lớn. Thông tin rút dự án chỉ đóng vai trò như “giọt nước tràn ly”.

Dự báo về thị trường sắp tới, chuyên gia Yuanta cho rằng những cú sốc tâm lý như vậy thường không kéo dài. Chỉ cần một vài phiên, thị trường có thể sớm ổn định trở lại. Xu hướng ngắn hạn vẫn đang là xu hướng tăng và cú giảm mạnh chưa đủ để làm thay đổi xu hướng này. Triển vọng ngắn hạn của thị trường vì vậy vẫn được đánh giá theo hướng tích cực.

Thực tế chứng minh rằng, những phiên giảm điểm mang tính chất "kỹ thuật" hoặc do tác động từ một nhóm cổ phiếu riêng lẻ ở phiên ATC thường sẽ có xu hướng "trả điểm" ở những phiên sau đó. Tuy nhiên, điều này không có nghĩa là chúng ta chủ quan.

Theo đó, nhà đầu tư đừng bán tháo bằng mọi giá. Việc bán tháo ngay sau khi giảm mạnh thường là bán đúng "đáy" ngắn hạn. Hãy quan sát lực cầu bắt đáy tại các ngưỡng hỗ trợ gần nhất của VN-Index.

Bên cạnh đó, rà soát lại danh mục để tách biệt "vàng" và "thau". Nếu cổ phiếu nắm giữ bị giảm theo xu hướng chung của thị trường nhưng không có tin tức cơ bản xấu, hãy kiên nhẫn. Ngược lại, nếu cổ phiếu vi phạm các ngưỡng cắt lỗ (thường là -7% đến -10%), việc hạ tỷ trọng là điều bắt buộc để bảo vệ vốn, bất kể lý do thị trường là gì.

Đặc biệt cần quản trị rủi ro margin. Những phiên ATC giảm mạnh như hôm 25/12 là lời nhắc nhở về việc sử dụng đòn bẩy quá cao. Nếu tài khoản đang ở trạng thái báo động, hãy ưu tiên đưa tỷ lệ tiền mặt về mức an toàn thay vì cố gắng "trung bình giá xuống".

Nhìn chung, thị trường giảm mạnh đột ngột là một "gáo nước lạnh", nhưng nhìn ở góc độ tích cực, đây là sự cần thiết để rũ bỏ lượng cung lỏng lẻo và đưa định giá cổ phiếu về mức hấp dẫn hơn. Nếu thị trường nhanh chóng cân bằng trở lại và nhóm dẫn dắt như ngân hàng, chứng khoán giữ được nền giá, đây có thể lại là cơ hội để giải ngân cho nhịp sóng đầu năm mới.

Hải Giang