Giữ nhịp thận trọng, thu gọn danh mục

Kết thúc tuần, VN-Index dừng ở 1.658 điểm, giảm 0,52%, với thanh khoản bình quân 5 phiên đạt khoảng 31.400 tỷ đồng - mức thấp so với trung bình 20 phiên.

Về nhóm ngành, ngân hàng, chứng khoán và thép gây áp lực khi liên tục suy yếu, kéo chỉ số chung đi xuống. Ở chiều ngược lại, bất động sản trở thành điểm sáng, nổi bật với Vingroup dẫn dắt cùng các mã NVL, DXG, KDH hỗ trợ nhịp hồi trong phiên cuối tuần.

Khối ngoại tiếp tục bán ròng mạnh 5.615 tỷ đồng trên HOSE, tập trung vào các cổ phiếu lớn như SSI, FPT, VND, VHM, VCB, trong khi lực mua chỉ xuất hiện rải rác ở VNM, VIX, GEX, HVN.

Tuần này, thị trường nhiều khả năng vẫn vận động trong kênh giá đi ngang. Đà giảm đang không quá mạnh và thị trường giằng co quanh mốc MA20. Tuy nhiên, ngoại trừ nhóm bất động sản cho tín hiệu hồi phục đồng đều hơn vào cuối tuần qua, dòng tiền lớn vẫn chưa nhập cuộc, khiến các nhịp hồi chưa tạo được hiệu ứng lan tỏa trên diện rộng.

Trong ngắn hạn, VN-Index có thể hồi phục nhẹ đầu tuần này, nhưng để duy trì đà tăng cần sự đồng thuận từ các nhóm dẫn dắt. Khi thanh khoản thị trường chưa cải thiện, rủi ro rung lắc quanh vùng 1.680-1.700 điểm vẫn hiện hữu. Chiến lược phù hợp lúc này là giữ nhịp thận trọng, thu gọn danh mục và chỉ xem xét gia tăng tỷ trọng khi thị trường xác nhận vượt 1.700 điểm cùng thanh khoản cải thiện.

Ngành hạ tầng tăng tốc cuối năm

Ngành xây dựng hạ tầng Việt Nam đang bước vào chu kỳ tăng trưởng mới, được dẫn dắt bởi làn sóng đầu tư công mạnh mẽ và sự điều hành quyết liệt từ Chính phủ. Năm 2025 là năm bản lề của kế hoạch trung hạn 2025-2030, với tổng vốn ngân sách nhà nước phân bổ lên tới 829.000 tỷ đồng, trong đó khoảng 146.500 tỷ đồng dành riêng cho các dự án giao thông trọng điểm. Sự tập trung này củng cố động lực tăng trưởng cho các nhà thầu xây lắp, đồng thời lan tỏa sang các ngành cung ứng vật liệu như thép, xi măng, đá và nhựa đường.

Về tiến độ, hàng loạt dự án lớn đang được đẩy nhanh: Vành đai 3 TP.HCM đã hoàn thành giải phóng mặt bằng, khối lượng thi công đạt hơn 50% và dự kiến thông xe kỹ thuật cuối năm 2025; sân bay Long Thành giai đoạn 1 nằm trong tầm giám sát chặt chẽ của Chính phủ với cam kết không thay đổi tiến độ; các dự án cao tốc Bắc - Nam, đường sắt chiến lược cũng đang được ưu tiên vốn và nhân lực. Những dự án này không chỉ tạo ra nhu cầu thi công khổng lồ mà còn góp phần tái cấu trúc phát triển các vùng kinh tế trọng điểm.

Ở cấp độ doanh nghiệp, triển vọng đã phản ánh rõ qua giá trị hợp đồng đã ký nhưng chưa thực hiện (backlog) và dự báo lợi nhuận. Vinaconex (mã VCG) hiện có backlog 27.700-28.000 tỷ đồng, tương đương gần 3 lần doanh thu xây lắp năm 2024; lợi nhuận ròng năm 2025 dự kiến đạt 1.200 tỷ đồng, tăng 33%. Đèo Cả (mã HHV) sau 6 tháng đầu năm 2025 đã lãi ròng 324 tỷ đồng (tăng 33% so với cùng kỳ), với dự phóng cả năm đạt 430-511 tỷ đồng, duy trì tăng trưởng hai chữ số. Licogi 16 (mã LCG) công bố backlog 7.300 tỷ đồng, gấp 3 lần doanh thu xây lắp năm 2024, đảm bảo khối lượng công việc cho giai đoạn 2025-2026. Coteccons (mã CTD) đang phục hồi mạnh, với backlog 35.000-37.000 tỷ đồng, giá trị trúng thầu tăng 32% so với cùng kỳ; doanh thu năm tài chính 2025-2026 dự kiến tăng 13%, cùng biên lợi nhuận gộp cải thiện lên 3,1%.

Tính đến tháng 8/2025, giải ngân vốn đầu tư công mới đạt khoảng 40-46% kế hoạch năm, cho thấy áp lực rất lớn trong 4 tháng cuối năm. Tuy nhiên, theo thông lệ, vốn đầu tư công thường được giải ngân mạnh trong quý IV; ngoài ra, Thủ tướng Chính phủ cũng đã chỉ đạo mục tiêu giải ngân 100% kế hoạch, tạo kỳ vọng lần đầu tiên hoàn thành trọn vẹn kế hoạch vốn. Đây là những yếu tố hỗ trợ then chốt cho ngành hạ tầng trong giai đoạn cuối năm 2025.

Bài viết được cung cấp bởi Công ty Cổ phần Chứng Khoán KAFI