Góc nhìn TTCK tuần đầu tháng 9/2025: Đã đến lúc tìm doanh nghiệp tăng trưởng xuất sắc
Giờ đây câu chuyện đầu tư không còn là định giá rẻ nữa mà là lúc để tìm ra các doanh nghiệp tăng trưởng xuất sắc trong thời gian tới.
Thị trường có 4 tuần liên tiếp tăng điểm tích cực trong tháng 8, mặc dù phân hóa mạnh trong tuần cuối tháng. VN-index kết thúc tháng 8/2025 ở mức 1.682,21 điểm, diễn biến tích cực, tăng điểm mạnh mẽ kèm thanh khoản lập kỷ lục mới.
VN-Index tăng 11,96% so với tháng 7 và tăng 32,8% so với cuối năm 2024. Trong khi VN30 kết thúc tháng 28 ở mức 1.865,38 điểm, tăng 15,49% so với tháng 7, tăng 38,7% so với cuối năm 2024.
Trong tháng 8, hầu hết các nhóm ngành đều có diễn biến tích cực. Nổi bật nhất là nhóm Chứng khoán khi thanh khoản thị trường liên tiếp lập kỷ lục, tiếp đến là Ngân hàng khi tín dụng tăng trưởng mạnh, mức định giá hấp dẫn và lạc quan triển vọng nâng hạng. Các nhóm tăng tốt tiếp là bất động sản, cảng biển, bảo hiểm, bán lẽ, thép... ngoại trừ một số nhóm mã dệt may, khu công nghiệp, công nghệ-viễn thông là giảm giá.
Thanh khoản thị trường lập kỷ lục mới trong tháng 8. Khối lượng giao dịch trên HOSE đạt 35 tỷ cổ phiếu, tăng 12,4% so với tháng 7, trung bình 1,67 tỷ cổ phiếu/phiên. Điểm trừ là khối ngoại bán ròng đột biến với giá trị -42.199,9 tỷ đồng trên HOSE trong tháng 8.
Chuyên gia phân tích CTCK SHS cho rằng, mức tăng giá vượt kỳ vọng dựa trên những yếu tố tích cực: (1) Kinh tế 6 tháng đầu năm tăng trưởng ở mức cao. (2) Kết quả kinh doanh của doanh nghiệp niêm yết tăng trưởng mạnh trong quí II/2025. (3) Kỳ vọng động lực tăng trưởng mới đến từ các Nghị quyết 57-59-66-68-NQ/TW 2025. (4) Mức định giá của thị trường vẫn tương đối hấp dẫn so với các mức trung bình trong quá khứ và triển vọng tăng trưởng tương lai. (5) Lạc quan nâng hạng. Tổng vốn hóa toàn thị trường khoảng 368 tỷ USD, tương đương với 77%/GDP năm 2024. Định giá P/E toàn thị trường ở mức 15,2, Mức P/B tương ứng 2,1 thấp hơn so với đỉnh năm 2022, tương ứng P/B 2,8.
Ông Nguyễn Thành Trung, nhà sáng lập FinSuccess cho biết, kể từ đáy tháng 4/2025 tới nay, TTCK đã trải qua nhịp tăng lịch sử hơn 600 điểm từ đáy mà chưa có 1 nhịp điều chỉnh đáng kể (thông thường >8%). Thống kê các bull market trong quá khứ, TTCK thường có từ 2-3 nhịp điều chỉnh lớn trong 1 chu kỳ tăng giá.
FinSuccess cho rằng, chúng ta đang tới gần một nhịp điều chỉnh lớn và theme (chủ đề) đầu tư sẽ có nhiều thay đổi khi nhịp điều chỉnh xảy ra.
Giai đoạn 1: từ tháng 4/2025 tới nay - Theme tái định giá
Nhịp tăng vừa qua ông Trung nhìn nhận đến từ việc thị trường cổ phiếu được tái định giá ở cao hơn sau khi những bất định về thuế quan dần qua đi và Việt Nam ta chuẩn bị bước vào “Kỳ nguyên vươn mình” lịch sử - điều được thấy qua rất chính quyết định của Chính Phủ từ đầu năm đến nay về Chính sách tiền tệ, Chính sách tài khóa, Thúc kinh tế tư nhân thông qua NQ68/NQ-TW 2025 hay tháo gỡ các dự án bất động sản lớn…
Những thay đổi về môi trường kinh doanh và quản trị từ các cơ quan “đầu não” khiến nhà đầu tư lạc quan hơn về triển vọng kinh tế, từ đó chấp nhận một mức giá cao hơn cho các tài sản rủi ro như cổ phiếu mặc dù nội tại chưa thay đổi về con số. Đó là lí do mặc dù tăng trưởng lợi nhuận cốt lõi quý I và quý II/2025 chưa thật sự tích cực, nhưng thị trường đã tăng vuợt vùng định giá trung vị trong quá khứ.
Và cũng có thể thấy, những cổ phiếu có thay đổi về yếu tố Kinh Doanh và Quản trị cũng là nhóm có hiệu suất tốt nhất trong thời gian qua. Ví dụ như nhóm Vingroup, Gelex, Sovico, LPB, Bất động sản… Trong khi đó, những thay đổi về con số BCTC vẫn chưa có gì đặc biệt.
Giai đoạn hiện tại trở đi - Theme đầu tư tăng trưởng
Sau 1 nhịp tăng nóng, định giá của thị trường đã cao hơn mức trung vị trong quá khứ khi PE, PB treo lần lượt là 15,3 và 2,1, so với mức trung vị là 14,1 và 1,82. Khi định giá cao hơn đồng nghĩa với rủi ro cũng cao hơn. Giờ đây câu chuyện đầu tư không còn là định giá rẻ nữa mà là lúc để tìm ra các doanh nghiệp tăng trưởng xuất sắc trong thời gian tới. Và đây cũng là kim chỉ nam trong chiến lược đầu tư của FinSuccess trong 1 năm tới. FinSuccess sẽ chấp nhận một mức định giá cao hơn cho các doanh nghiệp có sự tăng trưởng vượt trội.
Theo đánh giá của FinSuccess, những cổ phiếu ở trên đã vượt qua vùng giá hợp lý và có phần tăng nóng. Điều này cũng là tiền đề để ông Trung tin rằng dòng tiền sẽ quay trở lại những cổ phiếu cơ bản nhiều hơn, nơi mà 2 yếu tố mang tính định lượng là Tài chính (tăng trưởng) và Định giá hợp lý sẽ được quan tâm hơn.
Tổng quan lại, FinSuccess vẫn rất lạc quan về xu hướng tăng của thị trường trong 2 năm tới nhưng cũng thận trọng một chút trong ngắn hạn. Chiến lược đầu tư của hiện tại vẫn duy trì tỷ trọng cổ phiếu cao và chuẩn bị cho những thay đổi về theme đầu tư trong thời gian tới. Và quan trọng hơn hết, KINH DOANH - QUẢN TRỊ - TÀI CHÍNH - ĐỊNH GIÁ luôn là 4 yếu tố quyết định khi FinSuccess đầu tư một doanh nghiệp, thay vì quá tập trung vào những biến động ngắn hạn của thị trường.
