Hai doanh nghiệp trong hệ sinh thái TNR 'hút' nghìn tỷ từ phát hành trái phiếu không có tài sản đảm bảo

TNI Nam Quang vừa báo cáo kết quả phát hành lô trái phiếu riêng lẻ thứ hai trong thời gian ngắn. Cụ thể, ngày 07/11, doanh nghiệp đã huy động thành công 500 tỷ đồng. Lô trái phiếu này bao gồm 5.000 trái phiếu, mệnh giá 100 triệu đồng/trái phiếu.

Các điều khoản của đợt phát hành này được ấn định với kỳ hạn 9 năm, đáo hạn vào năm 2034. Mức lãi suất cố định là 9,1%/năm. Đây là loại trái phiếu "3 không": không chuyển đổi, không kèm chứng quyền và không có tài sản bảo đảm. Cả gốc và lãi sẽ được doanh nghiệp thanh toán một lần khi đáo hạn.

Trước đó, vào ngày 21/10, TNI Nam Quang cũng đã hoàn tất đợt phát hành đầu tiên với giá trị 1.000 tỷ đồng. Như vậy, chỉ trong vòng chưa đầy một tháng, chủ đầu tư khu công nghiệp Gia Lộc đã huy động tổng cộng 1.500 tỷ đồng qua kênh trái phiếu với các điều kiện phát hành tương tự nhau.

Chưa đầy một tháng, TNI Nam Quang đã huy động tổng cộng 1.500 tỷ đồng qua kênh trái phiếu.

Theo đánh giá của CTCP Sài Gòn Phát Thịnh Ratings (Saigon Ratings), TNI Nam Quang được xếp hạng tín nhiệm ở mức vnBBB-, mức thứ tư trong thang 10 bậc, cho thấy doanh nghiệp có năng lực đáp ứng nghĩa vụ tài chính ở mức trung bình khá, nhưng vẫn dễ bị tác động nếu môi trường kinh doanh biến động.

TNI Nam Quang được biết đến là doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực đầu tư hạ tầng khu công nghiệp và phát triển dự án đô thị. Cổ đông chi phối là CTCP Đầu tư Phát triển ROX Ipark Việt Nam - đơn vị sở hữu 54,28% cổ phần. ROX Ipark thuộc hệ sinh thái TNR (nằm trong ROX Group, tập đoàn lớn trong lĩnh vực bất động sản, hạ tầng và tài chính).

Saigon Ratings nhận định một trong những lợi thế nổi bật của Nam Quang là quỹ đất thương phẩm khoảng 850 ha tại nhiều địa phương, với giá vốn đầu tư thấp, tạo dư địa phát triển khu công nghiệp và khu dân cư trong dài hạn. Công ty cũng duy trì mối liên kết chặt chẽ với các doanh nghiệp cùng hệ sinh thái TNR, giúp tận dụng nguồn lực tài chính, kỹ thuật và kinh nghiệm triển khai dự án.

Tuy nhiên, Saigon Ratings cũng chỉ ra nhiều điểm yếu của TNI Nam Quang: Nhiều dự án của Nam Quang vẫn đang triển khai, tiến độ chậm so với kế hoạch. Khoảng 27% quỹ đất của công ty vẫn trong giai đoạn giải phóng mặt bằng, tạo áp lực lớn về vốn và chi phí lãi vay. Ngoài ra, phần lớn tài sản của TNI Nam Quang là các khoản phải thu và hàng tồn kho có tính thanh khoản thấp, khiến khả năng đáp ứng nghĩa vụ nợ phụ thuộc vào tốc độ thu hồi vốn từ dự án.

Một số dự án cũ đang dần cạn quỹ đất thương phẩm, trong khi các dự án mới chưa đi vào giai đoạn khai thác, có thể ảnh hưởng đến nguồn thu trong ngắn hạn.

TNI Nam Quang được thành lập năm 2005, trụ sở đặt tại Khu công nghiệp Nam Sách (TP Hải Phòng), là doanh nghiệp cổ phần chưa đại chúng, vốn điều lệ 2.634 tỷ đồng. Bà Triệu Thanh An hiện giữ chức Chủ tịch Hội đồng quản trị kiêm người đại diện pháp luật.

Cũng trong tháng 11, một doanh nghiệp khác liên quan đến ROX Group là Công ty TNHH MTV Vipico, chủ đầu tư dự án The Legend City Danang, đã huy động thành công 500 tỷ đồng từ lô trái phiếu không có tài sản đảm bảo.

Theo văn bản gửi Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX), Vipico phát hành 5.000 trái phiếu mã VIO32501, mệnh giá 100 triệu đồng/trái phiếu, hoàn tất vào ngày 4/11/2025. Trái phiếu có kỳ hạn 96 tháng, dự kiến đáo hạn vào ngày 4/11/2033.

Dữ liệu HNX cho thấy, lô trái phiếu mã VIO32501 là loại trái phiếu không chuyển đổi, không kèm chứng quyền và không có tài sản đảm bảo; lãi suất cố định 9,3%/năm.

Vipico được thành lập năm 2009, ban đầu là công ty cổ phần và chuyển đổi sang mô hình công ty TNHH MTV từ tháng 3/2018. Hiện, người đại diện pháp luật là ông Nguyễn Ngọc Ánh - Giám đốc từ tháng 3/2022. Đến tháng 3/2024, vốn điều lệ Vipico tăng từ 1.200 tỷ lên 1.500 tỷ đồng. Tháng 5/2024, Công ty Cổ phần Đầu tư - Phát triển Đức Trí trở thành chủ sở hữu 100% Vipico, với bà Phan Thị Minh Thương - Tổng giám đốc Đức Trí đại diện phần vốn góp.

Theo Saigon Ratings, Vipico được xếp hạng tín nhiệm dài hạn ở mức vnBBB-, triển vọng ổn định, năng lực tài chính ở mức “chấp nhận được”. Doanh nghiệp hiện là chủ đầu tư duy nhất của dự án The Legend City Danang - tổ hợp thương mại, khách sạn và căn hộ cao cấp quy mô lớn tại trung tâm Đà Nẵng. Dự án đang trong giai đoạn thi công phần ngầm, đạt 58% khối lượng công trình.

Đơn vị xếp hạng tín nhiệm nhận định Vipico được hưởng lợi đáng kể từ sự hỗ trợ của TNR Holdings Việt Nam - đối tác chiến lược của Đức Trí, giúp nâng cao uy tín, khả năng huy động vốn và quản trị dự án. Tuy nhiên, Vipico chỉ tập trung phát triển một dự án duy nhất, chưa đa dạng hóa danh mục đầu tư và nguồn doanh thu. Đồng thời, kinh nghiệm triển khai các dự án quy mô lớn, yêu cầu kỹ thuật và chất lượng cao vẫn đang trong quá trình tích lũy và hoàn thiện. Uy tín thương hiệu của Vipico trên thị trường Đà Nẵng và cả nước chưa được định hình rõ nét. Ngoài ra, công ty dự kiến gia tăng tỷ lệ đòn bẩy tài chính trong năm 2025 thông qua vay ngân hàng và phát hành thêm trái phiếu để đáp ứng nhu cầu vốn cho dự án.

Châu Anh