Hơn 16.000 tỷ đồng chảy vào trái phiếu giữa lúc áp lực nợ dâng cao

Theo Hiệp hội Thị trường Trái phiếu Việt Nam (VBMA), tổng hợp từ Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội và Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, tính đến ngày 31/03/2026, thị trường ghi nhận 3 đợt phát hành riêng lẻ với tổng giá trị 11.616 tỷ đồng và 2 đợt phát hành ra công chúng trị giá 4.695 tỷ đồng.

Lũy kế quý I/2026, phát hành riêng lẻ đạt 11.885 tỷ đồng, trong khi kênh công chúng đạt 12.917 tỷ đồng. Riêng tháng 3 chiếm khoảng 2/3 tổng lượng phát hành từ đầu năm, phản ánh xu hướng dòng vốn đang quay lại kênh trái phiếu.

Trong tháng 3/2026, hơn 16.300 tỷ đồng trái phiếu doanh nghiệp được phát hành. Ảnh minh họa

Hoạt động phát hành ghi nhận sự tham gia của nhiều tổ chức thuộc các lĩnh vực tài chính, ngân hàng, bất động sản và chứng khoán. Công ty Tài chính Tổng hợp Cổ phần Điện lực (HoSE: EVF) phát hành riêng lẻ 450 tỷ đồng trái phiếu kỳ hạn 8 năm với lãi suất cố định 8,5%/năm. Đáng chú ý, Công ty TNHH Đầu tư Marina Center thực hiện đợt phát hành riêng lẻ quy mô lớn tới 10.195,5 tỷ đồng, kỳ hạn 10 năm với cơ chế lãi suất thả nổi theo từng giai đoạn.

Ở kênh phát hành ra công chúng, Ngân hàng Thương mại Cổ phần Phát triển Thành phố Hồ Chí Minh (HDBank; HoSE: HDB) triển khai hai lô trái phiếu với tổng giá trị hơn 4.600 tỷ đồng, kỳ hạn 7–8 năm. Lãi suất được xác định theo lãi suất tiền gửi 12 tháng của nhóm ngân hàng lớn cộng biên độ 2,5–2,7%/năm. Trong khi đó, Công ty Cổ phần Chứng khoán MB (HoSE: MBS) huy động 970 tỷ đồng qua kênh riêng lẻ, kỳ hạn 2 năm, lãi suất hai kỳ đầu ở mức 7,4%/năm.

Ở chiều ngược lại, các doanh nghiệp đã mua lại khoảng 6.298 tỷ đồng trái phiếu trước hạn trong tháng 3, giảm 37% so với cùng kỳ năm 2025. Diễn biến này cho thấy áp lực dòng tiền vẫn chưa giảm đáng kể, trong bối cảnh mặt bằng lãi suất duy trì ở mức cao. Việc giảm quy mô mua lại trước hạn cũng phần nào phản ánh sự thận trọng trong quản trị dòng tiền của doanh nghiệp.

Đáng chú ý, khối lượng trái phiếu đáo hạn trong 9 tháng còn lại của năm 2026 ước tính gần 176.000 tỷ đồng, tạo áp lực lớn lên khả năng thanh toán của các tổ chức phát hành. Nhóm doanh nghiệp bất động sản tiếp tục đối mặt với rủi ro cao khi phụ thuộc nhiều vào kênh trái phiếu. Thị trường cũng ghi nhận 10 mã trái phiếu chậm trả lãi, gốc với tổng giá trị 2.205 tỷ đồng trong tháng, cho thấy rủi ro tín dụng vẫn hiện hữu.

Trên thị trường thứ cấp, giao dịch trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ cải thiện rõ rệt với tổng giá trị đạt 151.283 tỷ đồng, tương đương bình quân 6.877 tỷ đồng/phiên, tăng 63% so với tháng trước. Thanh khoản gia tăng cho thấy mức độ quan tâm của nhà đầu tư đang phục hồi, dù vẫn còn những lo ngại liên quan đến chất lượng tài sản.

Trong bối cảnh nhu cầu vốn chưa hạ nhiệt, một số doanh nghiệp tiếp tục lên kế hoạch phát hành mới. Công ty Cổ phần Thành Thành Công - Biên Hòa (HoSE: SBT) dự kiến chào bán trái phiếu chuyển đổi ra công chúng với quy mô tối đa gần 1.000 tỷ đồng, kỳ hạn 2 năm, lãi suất 9,5%/năm. Bên cạnh đó, Công ty Cổ phần Chứng khoán Rồng Việt (HoSE: VDS) cũng dự kiến phát hành riêng lẻ tối đa 300 tỷ đồng trái phiếu kỳ hạn 1 năm, lãi suất 8,5%/năm.

Diễn biến trong tháng 3 cho thấy thị trường trái phiếu doanh nghiệp đang có dấu hiệu phục hồi về quy mô và thanh khoản, song áp lực đáo hạn lớn cùng các trường hợp chậm trả vẫn là yếu tố cần theo dõi trong thời gian tới.