Huy động 6.720 tỷ đồng trái phiếu tín chấp kỳ hạn 25 năm, CII đối mặt áp lực nợ vay phình to

Cấu trúc trả lãi 0% của lô trái phiếu không tài sản đảm bảo

Công ty Cổ phần Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật TP HCM (Mã chứng khoán: CII) vừa thông báo phát hành ra công chúng lô trái phiếu chuyển đổi mang mã CII426001. Khối lượng chào bán đạt gần 67,2 triệu đơn vị với mệnh giá 100.000 đồng/trái phiếu. Nếu phân phối thành công toàn bộ, doanh nghiệp dự kiến thu về gần 6.720 tỷ đồng để đầu tư vào các chương trình và dự án hiện hữu. Tỷ lệ thực hiện quyền mua được ấn định ở mức 10:1, tương ứng cổ đông sở hữu 10 cổ phiếu sẽ được quyền mua một trái phiếu.

Lô chứng khoán nợ này có vòng đời kéo dài tới 25 năm và dự kiến đáo hạn vào năm 2051. Phương án phát hành quy định rõ đây là loại trái phiếu không có tài sản bảo đảm và được phát hành dưới hình thức tín chấp. Điều này đồng nghĩa với việc nghĩa vụ thanh toán gốc và lãi cho nhà đầu tư phụ thuộc hoàn toàn vào năng lực tài chính của tổ chức phát hành. Hiệu quả đầu tư thực tế sẽ dựa vào dòng tiền từ trái phiếu và diễn biến giá cổ phiếu khi nhà đầu tư thực hiện quyền chuyển đổi.

Điểm khác biệt lớn nhất của đợt huy động vốn này nằm ở cấu trúc chi trả lợi tức cho trái chủ. Cụ thể, doanh nghiệp áp dụng mức lãi suất 0%/năm trong 12 kỳ tính lãi đầu tiên. Nhà đầu tư sẽ không nhận được khoản tiền lãi định kỳ nào trong vòng ba năm đầu nắm giữ. Mức lãi suất cố định 14,5%/năm chỉ chính thức được áp dụng và chi trả định kỳ ba tháng một lần kể từ kỳ tính lãi thứ 13 trở đi.

Áp lực đòn bẩy tài chính và cơ cấu nguồn vốn mất cân đối

Khối lượng phát hành trái phiếu khổng lồ đang đặt thêm gánh nặng lên cấu trúc nguồn vốn vốn đã mất cân đối của Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật TP HCM. Tại thời điểm ngày 30/06/2026, doanh nghiệp ghi nhận tổng tài sản đạt gần 43.474 tỷ đồng. Nếu thương vụ huy động 6.720 tỷ đồng thành công trọn vẹn, quy mô lô trái phiếu này sẽ tương đương 15,5% tổng tài sản. Đồng thời, khối lượng nợ mới này cũng chiếm tới 51,9% quy mô vốn chủ sở hữu 12.956 tỷ đồng của công ty.

Áp lực đòn bẩy tài chính của nhà phát hành hiện duy trì ở ngưỡng rất cao khi tổng nợ phải trả xấp xỉ 30.518 tỷ đồng, chiếm khoảng 70% tổng nguồn vốn. Con số này hiện cao gấp 2,3 lần so với phần vốn của chủ sở hữu. Trong cơ cấu nợ vay tài chính, dư nợ vay ngắn hạn ghi nhận mức 6.063 tỷ đồng và dư nợ vay dài hạn lên tới 18.471 tỷ đồng. Việc lạm dụng đòn bẩy nợ vay khiến cơ cấu tài chính của doanh nghiệp trở nên nhạy cảm hơn trước các rủi ro thanh khoản.

Đáng chú ý, dư nợ từ các lô trái phiếu chuyển đổi của doanh nghiệp đang có xu hướng phình to nhanh chóng trong năm nay. Tính đến cuối quý II/2026, khoản mục này đã đạt khoảng 3.257 tỷ đồng, tăng gấp đôi so với số liệu đầu năm. Mức dư nợ này cũng cao gấp 3 lần so với con số ghi nhận tại thời điểm kết thúc quý I/2026. Tổng dư nợ vay hiện tại đã vượt mức gấp 1,9 lần vốn chủ sở hữu, tạo ra áp lực rất lớn lên dòng tiền trả nợ trong các năm tiếp theo.