IPO 3 'bom tấn' thất vọng năm 2025 liệu có 'ngáng chân' thương vụ tỉ USD Điện Máy Xanh?

3 thương vụ IPO “bom tấn” tỉ USD

Trong nửa cuối năm 2025, thị trường chứng khoán mà cụ thể là sàn HoSE đã đón nhận tới 3 thương vụ IPO “bom tấn” rồi sau đó niêm yết với mức vốn hóa của mỗi doanh nghiệp đều tương đương từ 1 tỉ USD trở lên.

“Bom tấn” thứ nhất là Công ty CP chứng khoán Kỹ Thương (TCBS, mã chứng khoán TCX), đã hoàn tất IPO bằng việc phát hành 231,15 triệu cổ phiếu mới và lên sàn ngày 21/10/2025. Vốn hóa chào sàn của TCX xấp xỉ 108.000 tỉ đồng (khoảng 4,2 tỉ USD).

“Bom tấn” thứ hai là Công ty CP chứng khoán VPS (mã chứng khoán VCK), hoàn tất IPO với việc phát hành 202,31 triệu cổ phiếu mới và lên sàn ngày 16/12/2025. Vốn hóa chào sàn đạt khoảng 88.940 tỉ đồng (khoảng 3,4 tỉ USD).

“Bom tấn” thứ ba là Công ty CP chứng khoán VPBank (VPBankS, mã chứng khoán VPX), hoàn tất IPO với việc phát hành 375 triệu cổ phiếu mới và lên sàn ngày 11/12/2025. Vốn hóa chào sàn đạt xấp xỉ 64.000 tỉ đồng (khoảng 2,4 tỉ USD).

Điện Máy Xanh sẽ là IPO "bom tấn" tiếp theo.

2 “bom tấn” gây thất vọng, 1 “vỡ kỳ vọng”

TCX “vỡ kỳ vọng”

Trong số 3 thương vụ IPO “bom tấn” kể trên, nhìn chung diễn biến giá cổ phiếu trên thị trường chứng khoán sau đó không khả quan, ngoại trừ TCX có chút tích cực.

Thương vụ IPO của TCBS, giá cổ phiếu TCX chào bán ở mức 46.800 đồng. Tuy nhiên, sau khi niêm yết, giá TCX không có những biến động lớn cả tăng và giảm, nhìn chung mức tăng giảm với biên độ vừa phải. Nếu tính trong giai đoạn 3 tháng từ thời điểm lên sàn (21/10/2025), TCX đạt mức giá 52.500 đồng, tăng hơn mức giá IPO 5.700 đồng, tương ứng mức tăng 12,1%. Còn trong vòng 6 tháng, giá TCX ở mức 51.000 đồng, tăng so với mức giá IPO 4.200 đồng, tương ứng mức tăng xấp xỉ 9%.

Việc nhà đầu tư phải xuống tiền tham gia IPO rồi nắm giữ cổ phiếu trong nhiều tháng, nhưng lợi nhuận chỉ đạt từ 9-12% cũng chỉ là mức tạm chấp nhận được chứ không phải cao. Trên thực tế, mức lãi này không đạt kỳ vọng của nhà đầu tư (từ 20% trở lên), hay nói cách khác là “vỡ kỳ vọng”.

Nhà đầu tư tham gia IPO VCK “thiệt đơn, thiệt kép”

Trường hợp VCK hơi khác một chút. Mức giá cổ phiếu này khi IPO bán ra công chúng là 60.000 đồng/cổ phiếu, đã bị cho là quá cao tại thời điểm đó. Tuy nhiên sau đó, VPS còn có một đợt chào bán riêng lẻ cho 5 nhà đầu tư với mức giá 50.000 đồng/cổ phiếu, thấp hơn mức giá IPO khoảng 17%.

Có thể nói, đây là “vị đắng” đầu tiên mà những nhà đầu tư cá nhân phải nếm trải liên quan đến thương vụ IPO VCK. Bởi sau đó, những nhà đầu tư không tham gia IPO muốn giao dịch thông qua khớp lệnh trên sàn, khó có thể chấp nhận mua vào cổ phiếu VCK với mức giá cao hơn 50.000 đồng, khiến cho những nhà đầu tư tham gia IPO đối mặt với thua thiệt. Tuy nhiên, đây mới chỉ là phần “thiệt đơn” của những nhà đầu tư tham gia IPO.

Còn phần “thiệt kép”, là sau khi lên sàn HoSE, VCK liên tục rớt giá mạnh. Tính trong vòng 3 tháng sau khi mã cổ phiêu VCK được niêm yết (16/12/2025), mức giá rớt từ 60.000 đồng xuống còn 33.400 đồng, mất tới 26.600 đồng, tương ứng giảm 44,3%. Còn nếu tính tới thời điểm 18/5/2026, tức 5 thoáng sau khi VCK được niêm yết, giá cổ phiếu này đang lùi về mức 33.450 đồng, tương ứng mức giảm trên 44%.

Nhà đầu tư VPX lỗ nặng

Thương vụ IPO thứ ba là của VPBankS, với cổ phiếu VPX được chào sàn với mức giá 33.900 đồng. Mức giá này được nhận định là cao, nhưng không tới mức quá cao như trường hợp VCK. Trong vòng 3 tháng tính từ ngày VPX lên sàn, giá của mã cổ phiếu này giảm 2.600 đồng, tương ứng giảm khoảng 7,6%. Còn tính trong vòng 5 tháng tới ngày 11/5/2026, giá cổ phiếu VPX chỉ còn 27.650 đồng, mất 6.250 đồng, tương ứng mức giảm khoảng 18,4%.

Trong bối cảnh thị trường hiện tại đang trong nhịp điều chỉnh về gần ngưỡng hỗ trợ 1.800 điểm khi kết phiên ngày 2/6, giá của cả 3 cổ phiếu trên tiếp tục giảm sâu hơn so với thời điểm 3 tháng, 5 tháng hoặc 6 tháng.

Cụ thể, TCX hiện lùi về mức 40.300 đồng, mất 6.500 đồng, tương ứng mức giảm xấp xỉ 13,9%. VCK hiện ở mức 32.200 đồng, mất 27.800 đồng, tương ứng mức giảm khoảng 46,3%. VPX lùi về mức 26.600 đồng, mất 7.300 đồng, tương ứng giảm khoảng 21,5% giá tính từ khi niêm yết trên sàn HoSE.

Các “bom tấn” gây thất vọng và vỡ kỳ vọng liệu có “ngáng chân” DMX?

Mức giá IPO cổ phiếu DMX được cho là cao. Theo bà Bùi Thị Kim – Trưởng phòng kinh doanh Công ty chứng khoán Yuanta Việt Nam, DMX cũng như một số doanh nghiệp tiến hành IPO trước đó có kết quả kinh doanh tích cực và triển vọng trong năm 2026, tuy nhiên mức định giá thường cao.

Thế nhưng ngược lại, tại sự kiện roadshow IPO DMX tại TP.HCM ngày 28/5 vừa qua, ông Đoàn Văn Hiểu Em – CEO DMX – lại cho rằng cổ phiếu của DMX trong đợt IPO đang được định giá quá rẻ, và ông tự tin doanh nghiệp sẽ hoàn tất đợt IPO bán ra gần 180 triệu cổ phiếu DMX.

Độ lệch về nhận định giữa nhà đầu tư, các công ty chứng khoán và chuyên gia phân tích với đại diện phía doanh nghiệp cũng là điều dễ hiểu vì hai bên đứng ở 2 góc nhìn khác nhau. Tuy nhiên, từ góc nhìn thực chiến, 3 thương vụ IPO TCX, VCK và VPX chính là minh chứng hùng hồn cho thấy tham gia IPO không hề “ngon ăn”, và cũng là lời khuyến nghị rất quan trọng đối với những nhà đầu tư đang cân nhắc tham gia IPO DMX. Nhà đầu tư cá nhân nhỏ lẻ tham gia IPO của các doanh nghiệp IPO như DMX, với mức định giá cổ phiếu bán ra khá cao, mức rủi ro cũng sẽ cao tương ứng.