J.P.Morgan định giá cổ phiếu của Techcombank 45.000 đồng/cp

Mới đây, J.P. Morgan đã công bố báo cáo đánh giá về cổ phiếu ngân hàng Việt Nam với triển vọng tích cực trong 12 tháng tới. Theo đánh giá của tổ chức này, các ngân hàng Việt Nam còn có thể tăng trưởng cao vì nền kinh tế còn tăng trưởng (ước tính tăng trưởng GDP năm nay là 2,5% và đạt 8,3% vào năm 2021).

Theo J.P. Morgan, các cổ phiếu ngân hàng đã diễn biến tốt với mức tăng trung bình khoảng 30% kể từ đầu năm, cao hơn mặt bằng chung của các thị trường ASEAN. Tuy nhiên, 2 cổ phiếu VPB và TCB vẫn có tiềm năng tăng giá lớn.

Cụ thể, TCB được J.P. Morgan định giá với mức 45.000 đồng/cp, cao hơn 72% so với mức giá 26.200 đồng/cp tại ngày 14/12/2020. Cổ phiếu VPB được định giá 37.000 đồng/cp, cao hơn 29% so với mức giá 28.700 đồng/cp tại ngày 14/12/2020. Đặc biệt, cổ phiếu VCB được định giá cao nhất trong nhóm ngân hàng với mức giá 110.000 đồng/cp.

Đáng chú ý, trong đợt định giá này, tất cả cổ phiếu ngân hàng trong danh sách theo dõi của J.P. Morgan (VPB, ACB, VCB, TCB) đều được nâng mức định giá. Trong đó, TCB có sự thay đổi lớn. Mức định giá cổ phiếu TCB trong đợt trước đó là 33.000 đồng/cp.

Để lý giải về sự thay đổi này, J.P. Morgan đã đưa ra một số luận điểm. Thứ nhất, Techcombank là ngân hàng có ROA dẫn đầu, mặc dù thị phần huy động ở mức thấp (khoảng 3%). Thứ hai, Techcombank là một trong những ngân hàng hiếm hoi trong ngành kiếm được lợi nhuận lớn từ cả 3 hoạt động tín dụng và thu phí dịch vụ. Điều này giúp ngân hàng có thể duy trì lợi nhuận trong giai đoạn dài.

Bên cạnh đó, J.P. Morgan cho rằng Techcombank có khả năng đặc biệt về quản lý tăng trưởng tín dụng với lý do là ngân hàng có tỷ trọng tài trợ bằng trái phiếu lớn. Đồng thời, giới hạn tăng trưởng tính dụng của Techcombank khoảng 20%.

Một điểm khác theo J.P. Morgan là Techcombank có điểm mạnh về CASA (Current Account Savings Account - Tiền gửi không kỳ hạn) và thu nhập ngoài lãi (Non-II - Non-Interest Income). Do đó, mức độ nhạy cảm về EPS của Techcombank với những thay đổi về NIM là thấp trong nhóm ngân hàng.

J.P. Morgan cũng nói thêm, dự báo giao dịch của TCB và VPB với P/B năm 2021 sẽ là 1,06 và 1,12 lần. Bên cạnh đó, 2 ngân hàng đang giới hạn tỷ lệ sở hữu nước ngoài dưới ngưỡng quy định 30%. Trong trường hợp dự thảo hướng dẫn của Bộ Tài chính được thông qua, “room” ngoại sẽ được mở tại Techcombank và VPBank.

Doãn Phong