Khả năng Fed cắt giảm lãi suất trong năm 2026 đang bị nghi ngờ

Fed có thể giữ nguyên lãi suất trong năm 2026

Michael Feroli - Nhà kinh tế trưởng của J.P. Morgan là một trong những nhà dự báo nổi tiếng không kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong năm nay. “Nếu nhìn vào thị trường tài chính hoặc tăng trưởng GDP, thì thực sự không có cảm giác lãi suất đang bị hạn chế khi chúng ta thấy các chỉ số đó đang hoạt động mạnh mẽ như thế nào”, Feroli nói trong một cuộc phỏng vấn trên CNBC hôm thứ Tư tuần trước (14/1).

Ông dẫn chứng, số liệu doanh số bán lẻ được công bố mới đây là dấu hiệu mới nhất cho thấy sức mạnh của nền kinh tế. “Tôi nghĩ rằng lý do để cắt giảm lãi suất trong thời gian ngắn sắp tới là khá yếu”.

Dự đoán của Feroli trái ngược với kỳ vọng của nhiều thành viên trên thị trường tài chính, những người đang dự đoán khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất hai lần, mỗi lần 25 điểm cơ bản trong năm nay, theo công cụ FedWatch của CME Group.

Trong khi dự báo trung bình của các nhà hoạch định chính sách của Fed tai cuộc họp tháng 12, thông qua đồ thị điểm (dot plot), cũng cho thấy Fed có thể cắt giảm lãi suất thêm một lần 25 điểm cơ bản nữa trong năm 2026, đưa lãi suất xuống mức từ 3,25% đến 3,5% vào cuối năm.

Tuy nhiên đồ thị điểm cũng cho thấy sự bất đồng rất lớn của các nhà hoạch định chính sách về lộ trình lãi suất trong năm 2026 của Fed khi có 8 người dự kiến sẽ không có quá hai đợt cắt giảm lãi suất, mỗi đợt 25 điểm cơ bản, trong khi bốn người kêu gọi giảm lãi suất mạnh hơn, nhưng cũng có 7 người dự báo báo Fed sẽ không điều chính, thậm chí là tăng lai suất.

Mặc dù chưa rõ quan điểm về lãi suất của Ủy ban Thị trường mở Liên bang (FOMC) bao gồm 12 thành viên thay đổi như thế nào, nhưng kịch bản kinh tế kể từ tháng 12 đã phát triển theo những cách khiến không ít nhà hoạch định chính sách cho rằng việc cắt giảm lãi suất thêm nữa có thể sẽ không xảy ra trong thời gian tới.

Những lý do để Fed giữ nguyên lãi suất

Có ba lý do chính khiến Michael Feroli của J.P. Morgan và các chuyên gia khác bắt đầu nghi ngờ về kỳ vọng rằng sẽ có thêm các đợt cắt giảm lãi suất trong tương lai gần.

Thứ nhất là thất nghiệp đang giảm. Theo đó bất chấp tốc độ tuyển dụng chậm (thể hiện qua tăng trưởng việc làm thấp), tỷ lệ thất nghiệp đã giảm xuống 4,4% trong tháng 12, điều này đã giảm bớt áp lực lên Fed trong việc cắt giảm lãi suất và cứu vãn thị trường việc làm.

Đó là một lý do mà Feroli đưa ra để loại bỏ dự báo trước đó của ông về việc cắt giảm lãi suất vào năm 2026. Tỷ lệ thất nghiệp "không còn đáng lo ngại như vài tháng trước", Feroli nói.

Đồng quan điểm, David Doyle – Trưởng bộ phận kinh tế tại Macquarie Group cũng nói với Morningstar rằng “quan điểm của chúng tôi là dữ liệu sẽ hướng họ (Fed) đến việc không cắt giảm lãi suất”.

Lý do thứ hai là lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu. Theo đó, mặc dù chỉ số giá tiêu dùng (CPI) cơ bản chỉ tăng 2,6% so với cùng kỳ năm trước trong tháng 12, thấp hơn so với dự báo của giới chuyên gia là tăng 2,7%, tuy nhiên nó vẫn cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% của Fed và cho thấy ít dấu hiệu giảm trong thời gian tới.

Thậm chí nhiều dự báo cho thấy, chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) – thước đo lạm phát ưa thích của Fed – có thể tăng cao hơn trong tháng 12. Chẳng hạn các nhà kinh tế tại Barclays và Morgan Stanley đã nâng dự báo của họ về tốc độ tăng PCE hàng tháng lên gần 0,5% trong tháng 12, điều này sẽ đẩy tốc độ tăng PCE hàng năm lên 2,8% hoặc 2,9%. Trong khi Michael Feroli cho biết, ông dự đoán chỉ số PCE sắp được công bố sẽ cho thấy lạm phát hàng năm ở mức trên 3% trong tháng 12.

Thứ ba, có khả năng áp lực của Tổng thống Donald Trump nhằm buộc Fed giảm mạnh lãi suất có thể phản tác dụng. Theo các chuyên gia, những chiến thuật cứng rắn đó có thể khiến Powell và các quan chức khác của Fed có xu hướng phản ứng để bảo vệ sự độc lập của Fed.

Ví dụ CNBC dẫn lời của Krishna Guha - Phó chủ tịch tại Evercore ISIlcho biết mới đây rằng, Chủ tịch Fed Jerome Powell nhiều khả năng sẽ tiếp tục giữ chức Thống đốc sau khi nhiệm kỳ Chủ tịch Fed của ông kết thúc vào tháng 5 để giúp bảo vệ sự độc lập của Fed.

Cựu chủ tịch Fed Boston Eric Rosengren cũng cho rằng, việc cắt giảm lãi suất trong năm nay không được đảm bảo – ngay cả khi ông Trump có được một Chủ tịch Fed mới ủng hộ việc cắt giảm lãi suất.

“Ngay cả với một Chủ tịch Fed mới, việc lãi suất thực sự giảm vẫn không phải là điều chắc chắn", ông nói và nhấn thêm, ”đặc biệt nếu những phát ngôn gây sức ép của chính quyền và những thách thức pháp lý tiềm tàng làm dấy lên lo ngại về tính độc lập của Fed và một số thành viên bỏ phiếu muốn chắc chắn rằng các điều kiện kinh tế cho phép một động thái cắt giảm lãi suất”.

Hà Vy