Khu Công nghiệp Cao su Bình Long (MH3): Vốn hóa 638 tỷ đồng, doanh nghiệp nắm 830 tỷ tiền mặt, gần như không nợ vay
CTCP Khu Công nghiệp Cao su Bình Long (mã MH3) đang giao dịch với vốn hóa 638 tỷ đồng, thấp hơn đáng kể so với 830 tỷ đồng tiền mặt và tiền gửi công ty đang nắm giữ. Khối tiền mặt dồi dào, cùng cơ cấu tài chính gần như không có nợ vay, được lý giải là khoản vốn huy động để chuẩn bị cho dự án KCN Minh Hưng III Giai đoạn II, tổng vốn đầu tư 2.282 tỷ đồng.
Vốn hóa thấp hơn 830 tỷ đồng tiền mặt
Tại ngày 06/11/2025, cổ phiếu MH3 trên sàn UPCOM có mức giá 26.600 đồng, tương ứng vốn hóa thị trường 638 tỷ đồng. Tuy nhiên, theo Báo cáo tài chính Quý 3/2025, công ty đang nắm giữ gần 830 tỷ đồng tiền mặt và tiền gửi có kỳ hạn. Lượng tiền gửi của MH3 duy trì ở mặt bằng 500 tỷ đồng trong nhiều năm, trước khi tăng đột biến từ quý 3/2023 sau hoạt động phát hành 12 triệu cổ phiếu, huy động thêm gần 336 tỷ đồng.
Nhìn vào cơ cấu nợ, doanh nghiệp gần như không có nợ vay. Tổng nợ phải trả 631 tỷ đồng phần lớn là khoản "Doanh thu chưa thực hiện dài hạn" (555 tỷ đồng). Đây là số tiền thuê đất trả trước một lần của khách hàng, một khoản mục đặc thù của ngành khu công nghiệp. BCTC Quý 3/2025 cũng ghi nhận giá trị còn lại của hạ tầng KCN khoảng 215 tỷ đồng.
Mặc dù sở hữu lượng tiền lớn hơn vốn hóa và cơ cấu tài chính an toàn, cổ phiếu MH3 đang giao dịch với khối lượng khớp lệnh trung bình 10 phiên chỉ đạt 2.300 cổ phiếu. Thanh khoản thấp là hệ quả từ cơ cấu cổ đông cô đặc, khi hai cổ đông lớn là Công ty TNHH MTV Cao su Bình Long và CTCP KCN Nam Tân Uyên nắm giữ gần 80% vốn điều lệ.
Khối tiền chờ dự án Giai đoạn II 2.282 tỷ đồng
Khối tiền mặt lớn và khoản vốn huy động thêm của MH3 đang chờ đợi một dự án lớn. Theo báo cáo tiến độ sử dụng vốn, toàn bộ 335,7 tỷ đồng huy động năm 2023 được dành riêng cho "Dự án Đầu tư xây dựng và kinh doanh hạ tầng Khu công nghiệp Minh Hưng III giai đoạn II". Dự án này có tổng vốn đầu tư 2.282 tỷ đồng, trong đó vốn góp của chủ đầu tư (MH3) được yêu cầu là 390,71 tỷ đồng. Như vậy, việc tích trữ tiền mặt là hoạt động bắt buộc để đáp ứng yêu cầu vốn đối ứng cho dự án.
Dự án Giai đoạn II đã được Thủ tướng Chính phủ phê duyệt chủ trương đầu tư vào tháng 02/2025. Động lực cho dự án này là rõ ràng, khi Giai đoạn 1 (292,27 ha) của KCN Minh Hưng III đã lấp đầy 97,41%, đồng nghĩa quỹ đất thương phẩm đã cạn. Dự án Giai đoạn II với quy mô 483,4 ha dự kiến khởi công vào Quý 2/2026. Trong thời gian chờ hoàn thiện pháp lý, Báo cáo Quý 3/2025 của MH3 ghi nhận doanh thu thuần 25,5 tỷ đồng, tăng 11,7% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế tăng 202,5%, đạt 12,1 tỷ đồng, chủ yếu nhờ doanh thu hoạt động tài chính từ chính khối tiền mặt 830 tỷ đồng đang chờ giải ngân.
