Lý do NVIDIA mất 277 tỷ USD trong một đêm

Giá cổ phiếu NVIDIA giảm mạnh bất chấp báo cáo tài chính tích cực. Ảnh: Shutterstock

NVIDIA công bố doanh thu tăng 122% so với cùng kỳ, lợi nhuận cũng chạm mốc kỷ lục. Tuy nhiên, thị trường phản ứng một cách tiêu cực với thông tin được đưa ra. Giá cổ phiếu của họ giảm 8,85%, khiến hơn 200 tỷ USD vốn hóa bốc hơi sau một đêm. Hiện nó đã hồi phục một phần, nhưng lo ngại vẫn còn.

Hãng chip còn kéo theo chuỗi domino sụp đổ ở toàn ngành. Trước phiên 29/8, TSMC, AMD hay Broadcom đều giảm khoảng 2% giá trị. Điều này thể hiện sự mong manh của ngành công nghiệp trí tuệ nhân tạo, bất chấp ứng dụng thực tế từ AI. Đồng thời, những lo ngại về “bong bóng AI” tương tự “bong bóng dot com” cũng được nhắc lại.

Dòng tiền rời khỏi NVIDIA

Khi nhìn vào báo cáo tài chính, NVIDIA vẫn “kẻ bán xẻng” dẫn đầu ngành. Doanh thu trung tâm dữ liệu của họ là 26 tỷ USD, tăng 150% so với cùng kỳ. Điều này đa phần đến từ "cuộc chạy đua vũ trang" giữa các bigtech ở thung lũng Silicon. Microsoft, Amazon, Meta và Alphabet đã đầu tư 106 tỷ USD vào AI trong năm nay.

Từ đầu năm, truyền thông Đài Loan cho biết TSMC khó lòng đáp ứng đủ đơn hàng từ NVIDIA. Do vậy, hãng chip Mỹ cũng tìm kiếm thêm đối tác để sản xuất linh kiện hiệu năng cao. Trong khi đó, mảng trò chơi của hãng tương đối buồn tẻ, khi RTX 4000 series ra mắt đã lâu và không thể đòi hỏi mức tăng trưởng đột phá.

Lo ngại về lỗi thiết kế Blackwell, dẫn đến giao hàng chậm ảnh hưởng đến lòng tin nhà đầu tư. Ảnh: NVIDIA.

Tổng thể, vấn đề của NVIDIA lại đến từ công nghệ lõi Blackwell khó sản xuất hàng loạt. Đây không phải là một mã chip như H100 hay H200, mà là kiến trúc nền tảng. Nó được ví như bản mở rộng từ Hopper, nhưng mạnh hơn mọi mặt.

“Đào tạo một mô hình 1,8 nghìn tỷ tham số cần 8.000 GPU Hopper và 15 MW điện. Con số giảm xuống còn 2.000 GPU và 4 MW với Blackwell”, CEO Jensen Huang công bố tại sự kiện GTC 2024.

Tuy nhiên, gần đây trong ngành dậy sóng những tin đồn về sai sót thiết kế của nền tảng nói trên. Thời gian mở giao hàng ban đầu là quý III đã được chuyển sang năm sau. Trong cuộc họp sau khi công bố báo cáo tài chính, một nửa nhà đầu tư của NVIDIA đã đặt câu hỏi về vấn đề của Blackwell.

Phản hồi, Giám đốc Tài chính Collette Kress cho biết công ty đã gửi bản mẫu cho đối tác và khách hàng, nhưng cần thay đổi trên chip để nâng cao năng lực sản xuất. Câu trả lời này không thể trấn an nhà đầu tư, khi hãng phớt lờ lo ngại về lỗi thiết kế và ngày giao hàng.

Ngoài ra, những hạn chế khiến NVIDIA không thể tiếp cận đến thị trường Trung Quốc cũng tác động đến giá cổ phiếu.

Lo ngại bong bóng AI vỡ

Khi những ứng dụng thực tiễn của AI ngày càng mở rộng, người ta ví nó như iPhone của điện thoại hay phát minh động cơ đốt trong ở thời cách mạng công nghiệp. Tuy nhiên, Phố Wall lo ngại việc chỉ mình NVIDIA sinh lời sẽ khiến thị trường sớm sụp đổ.

Câu hỏi được đặt ra là hàng trăm tỷ USD được chi ra để mua GPU NVIDIA suốt thời gian qua có giúp Google, Meta hay Microsoft sinh lời. Jensen Huang giải thích rằng không chỉ phục vụ nội bộ, các doanh nghiệp còn có dòng tiền thu hồi bằng việc cho thuê máy chủ.

Xuất hiện lo ngại về định giá các công ty AI khi bị thổi phồng quá mức. Ảnh: Paddle.

Tuy nhiên, khả năng kiếm tiền vẫn còn xa. Ngày càng có nhiều dấu hiệu cho thấy lợi nhuận khi đốt tiền cho NVIDIA sẽ không thể đem về dòng tiền dương trước 10 năm.

“Những khoản đầu tư này rất quan trọng với AI, nhưng có thể mất 15 năm hoặc hơn để thu được lợi nhuận”, Giám đốc Tài chính Amy Hood của Microsoft giải thích về khoản đầu tư. Công ty gần đây đã dùng đến 19 tỷ USD trong một quý cho cơ sở hạ tầng AI và điện toán đám mây.

Tuy nhiên, các nhà đầu tư lại không đủ kiên nhẫn để chờ đợi lâu như vậy. Ngay sau tuyên bố của bà Amy Hood, giá cổ phiếu Microsoft giảm hơn 2,5%.

Nhà phân tích David Kahn của Sequoia Capital đưa ra báo cáo hồi đầu tháng 7, lo ngại việc bong bóng AI phình to. Mức đầu tư hàng năm cho công nghệ này có thể vượt 600 tỷ USD/năm, chủ yếu phục vụ hạ tầng xử lý. Tuy nhiên, nếu cộng doanh thu của toàn bộ công ty trí tuệ nhân tạo, khoảng cách vẫn là 500 tỷ USD.

Đầu tháng 8, quỹ phòng hộ nổi tiếng Elliott Management thông báo trong lá thư gửi khách hàng rằng NVIDIA đang trong thời kỳ “bong bóng” và AI đang bị thổi phồng, không đúng với giá trị thực tế. Tổ chức này dự báo thời điểm sụp đổ là lúc hãng chip Mỹ công bố báo cáo giảm sút, thành tính kém cỏi.

Hùng Phi