Một phiên 'bùng nổ theo đà' có thể xuất hiện

VN-Index: Rủi ro vĩ mô và cơ hội tiếp tục phục hồi

Tuần qua, VN-Index tăng 36,06 điểm, tương ứng 2,18%, lên 1.690,99 điểm, chủ yếu nhờ lực kéo từ nhóm cổ phiếu họ VIN. Tuy nhiên, nếu quan sát theo từng nhóm ngành, sắc thái tiêu cực vẫn chiếm ưu thế trên diện rộng.

Các nhóm ngành lớn như chứng khoán, ngân hàng, thép… tiếp tục có thêm một tuần giảm điểm. Dù mức giảm không mạnh, nhưng cần lưu ý rằng, những nhóm này đã suy yếu nhiều tuần liền mà chưa xuất hiện nhịp hồi phục đáng kể, kéo dài trạng thái chán nản của nhà đầu tư.

Đà bán ròng của khối ngoại trong tuần đã hạ nhiệt đáng kể; ngược lại, lực mua chủ động góp phần nâng đỡ thị trường. Các cổ phiếu được mua ròng mạnh như VNM, FPT, VPB, SHB, POW… có diễn biến giá tích cực, trong khi những mã bị bán mạnh như VCB, VIX, VCI, ACB, MWG… lại kém hơn thị trường chung.

Trong tuần qua, thị trường toàn cầu chịu nhiều sức ép từ chính sách tiền tệ, nợ công và căng thẳng địa chính trị - những yếu tố làm gia tăng rủi ro đối với cả doanh nghiệp và nhà đầu tư trong nước.

Tại Mỹ, Cục Dự trữ Liên bang đang đối mặt với áp lực lạm phát kéo dài và tình trạng tài khóa căng thẳng. Nền kinh tế cũng đang gánh mức nợ công lớn sau đợt đóng cửa Chính phủ kéo dài 43 ngày, khiến nhiều khoản chi bắt buộc bị dồn lại và làm gia tăng lo ngại về ổn định tài chính dài hạn.

Bên cạnh đó, diễn biến thương mại quốc tế tiếp tục bất ổn. Mối quan hệ Mỹ - EU, dù đã đạt “thỏa thuận khung”, vẫn tồn tại nhiều điểm chưa thống nhất về thuế quan áp lên ô tô, thép, nhôm, rượu vang hay thiết bị y tế. Điều này khiến triển vọng hợp tác thương mại trở nên thiếu chắc chắn.

Căng thẳng giữa Trung Quốc và Nhật Bản leo thang khi Bắc Kinh áp dụng các biện pháp trả đũa kinh tế, ảnh hưởng trực tiếp đến xuất khẩu, du lịch và chuỗi cung ứng khu vực Đông Á. Trong khi đó, kinh tế Trung Quốc đón tin xấu khi lợi nhuận công nghiệp tháng 10 sụt giảm, đảo ngược xu hướng hồi phục trước đó.

Những áp lực vĩ mô toàn cầu cộng hưởng khiến tâm lý nhà đầu tư thận trọng hơn, có xu hướng tìm kiếm kênh trú ẩn hoặc rút khỏi tài sản rủi ro. Với các thị trường mới nổi như Việt Nam, rủi ro xuất hiện trên nhiều mặt - từ biến động dòng vốn ngoại đến áp lực lên xuất khẩu và chi phí đầu vào.

Về kịch bản tuần này, chúng tôi cho rằng, VN-Index có khả năng tiếp tục tăng điểm và tiến dần về vùng đỉnh 1.730-1.750 nhờ sự nâng đỡ của nhóm cổ phiếu họ VIN. Một phiên “bùng nổ theo đà” có thể xuất hiện khi nhiều nhóm cổ phiếu đã tích lũy cạn kiệt và lùi về vùng hỗ trợ. Chỉ cần lực cầu ở mức trung bình, thị trường có thể bật tăng bất ngờ, hồi phục rõ nét hơn.

Đầu tư công: Dư địa lớn, vai trò mũi nhọn

Đầu tư công tiếp tục khẳng định vai trò mũi nhọn của nền kinh tế. Sau 10 tháng đầu năm 2025, vốn đầu tư công tăng mạnh so với cùng kỳ, tập trung vào hạ tầng giao thông, năng lượng và khu công nghiệp - những lĩnh vực then chốt có tác động lan tỏa mạnh tới sản xuất và tiêu dùng.

Dòng vốn ngân sách được đẩy mạnh không chỉ tạo cú huých cho vật liệu xây dựng, logistics, năng lượng, mà còn củng cố niềm tin thị trường, thúc đẩy khu vực tư nhân quay lại mở rộng đầu tư.

Đáng chú ý, dư địa đầu tư công vẫn còn lớn. Với nợ công khoảng 40% GDP - thấp hơn nhiều so với trần 60% - Chính phủ giữ được không gian tài khóa đáng kể để tiếp tục đẩy mạnh giải ngân các dự án trọng điểm mà không gây áp lực lớn lên ngân sách. Đây là lợi thế quan trọng của Việt Nam trong bối cảnh nhiều nền kinh tế khu vực bị hạn chế bởi mức nợ công cao.

Bài viết được cung cấp bởi CTCP Chứng Khoán DSC