NETCO tăng mạnh doanh thu nhưng lợi nhuận hụt hơi, mới đạt dưới 30% kế hoạch năm

Theo báo cáo tài chính quý II/2026, CTCP Bột giặt NET (NETCO, mã: NET) ghi nhận doanh thu thuần 455,8 tỷ đồng, tăng 29,4% so với cùng kỳ. Đây là mức tăng khá tích cực trong bối cảnh sức mua và cạnh tranh trên thị trường hàng tiêu dùng nhanh vẫn là những yếu tố cần theo dõi.

Dù doanh thu quý II/2026 của NETCO tăng gần 30%, nhưng lợi nhuận sau thuế giảm hơn 72%.

Tuy nhiên, phía sau mức tăng doanh thu lại là diễn biến đáng lo ngại về giá vốn. Trong quý, giá vốn hàng bán tăng tới 45,6%, lên khoảng 400 tỷ đồng, cao hơn đáng kể tốc độ tăng doanh thu. Hệ quả là lợi nhuận gộp giảm 26,3%, xuống còn 55,6 tỷ đồng. Biên lợi nhuận gộp theo đó thu hẹp từ khoảng 22% cùng kỳ xuống chỉ còn 12,2%.

Đây là điểm đáng chú ý nhất trong kết quả kinh doanh quý II. Bởi nếu doanh thu tăng nhưng giá vốn tăng nhanh hơn, tăng trưởng doanh thu chưa thực sự chuyển hóa thành tăng trưởng hiệu quả. Mỗi 100 đồng doanh thu mà NETCO tạo ra trong quý II chỉ còn mang lại khoảng 12 đồng lợi nhuận gộp, so với 22 đồng của cùng kỳ.

Áp lực còn gia tăng ở khâu bán hàng. Chi phí bán hàng quý II tăng 33,4%, lên khoảng 46,4 tỷ đồng. Khi lợi nhuận gộp đã giảm mạnh, chi phí bán hàng vẫn tăng nhanh hơn doanh thu, phần lợi nhuận còn lại tiếp tục bị thu hẹp.

Kết quả, lợi nhuận sau thuế chỉ đạt khoảng 8,4 tỷ đồng, giảm hơn 72% so với cùng kỳ. Như vậy, vấn đề của NETCO hiện không phải thiếu tăng trưởng về quy mô doanh thu, mà là chi phí để tạo ra doanh thu đang tăng nhanh hơn phần lợi ích mà doanh nghiệp thu được từ doanh thu đó.

Điều này cũng đặt ra câu hỏi về chất lượng tăng trưởng: doanh thu tăng nhờ sản lượng, giá bán, thị trường xuất khẩu hay các đơn hàng có biên lợi nhuận thấp hơn? Nếu tốc độ tăng doanh thu tiếp tục đi kèm giá vốn cao, khả năng phục hồi lợi nhuận sẽ phụ thuộc rất lớn vào việc NETCO có thể cải thiện cơ cấu sản phẩm, giá bán và kiểm soát chi phí đầu vào hay không.

Bức tranh 6 tháng đầu năm cho thấy khoảng cách giữa tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận của NETCO rõ hơn.

Lũy kế nửa đầu năm, doanh thu đạt khoảng 891,3 tỷ đồng, tăng 20,7% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận sau thuế chỉ đạt khoảng 46,5 tỷ đồng, giảm 43%.

Như vậy, sau nửa năm, doanh nghiệp đã hoàn thành khoảng một nửa mục tiêu doanh thu nhưng mới đạt khoảng 26-29% kế hoạch lợi nhuận.

Khoảng cách này cho thấy áp lực đối với nửa cuối năm sẽ lớn hơn đáng kể. Để hoàn thành kế hoạch, NETCO không chỉ cần tiếp tục duy trì tăng trưởng doanh thu mà còn phải đảo chiều xu hướng suy giảm biên lợi nhuận. Nói cách khác, bài toán hiện nay là phục hồi hiệu quả kinh doanh chứ không đơn thuần mở rộng doanh số.

Một điểm cần theo dõi khác là hàng tồn kho. Cuối tháng 6, giá trị hàng tồn kho của NETCO lên khoảng 278 tỷ đồng, tăng hơn 51% so với đầu năm. Trong khi đó, tiền và các khoản tương đương tiền giảm mạnh so với đầu năm.

Tồn kho tăng không nhất thiết là tín hiệu tiêu cực, bởi doanh nghiệp có thể chủ động chuẩn bị nguyên vật liệu và hàng hóa cho các đơn hàng trong những tháng tới. Tuy nhiên, khi lợi nhuận đang suy giảm, tốc độ tăng tồn kho cao là yếu tố cần được theo dõi về hiệu quả sử dụng vốn lưu động. Nếu doanh thu và sản lượng tiêu thụ không theo kịp, vốn sẽ tiếp tục bị giữ lại trong hàng tồn kho, tạo thêm áp lực lên dòng tiền.

Ở chiều ngược lại, cấu trúc tài chính của NETCO vẫn có điểm tích cực. Vay ngắn hạn cuối quý II giảm mạnh so với đầu năm, trong khi chi phí tài chính cũng giảm. Điều này cho thấy áp lực đòn bẩy và chi phí vốn hiện không phải nguyên nhân chính khiến lợi nhuận đi xuống. Trọng tâm cần xử lý nằm ở giá vốn, biên gộp và chi phí bán hàng.

Trên thị trường, cổ phiếu NET hiện dao động quanh 59.800-60.000 đồng/cp, thấp hơn đáng kể so với mức đỉnh 52 tuần 91.700 đồng/cp. Cổ phiếu cũng có thanh khoản rất thấp, với khối lượng giao dịch bình quân 10 phiên chỉ hơn 1.190 đơn vị. Cơ cấu cổ đông cô đặc, với Masan HPC và Vinachem nắm tỷ lệ lớn, càng khiến lượng cổ phiếu thực sự lưu hành tự do không cao.

CTCP Bột giặt NET (NETCO) là một trong những doanh nghiệp sản xuất chất tẩy rửa có lịch sử lâu đời và quy mô lớn tại Việt Nam. Đây là thành viên thuộc hệ sinh thái tiêu dùng của Tập đoàn Masan (nắm cổ phần chi phối thông qua Masan Consumer), đồng thời có sự góp vốn của Tập đoàn Hóa chất Việt Nam (VINACHEM). 

NETCO còn là đối tác chiến lược lâu năm trong việc cung ứng và sản xuất các sản phẩm chất tẩy rửa cho tập đoàn đa quốc gia Unilever.