Nhà đầu tư Samsung, SK Hynix có thể mắc sai lầm nghiêm trọng, kịch bản xấu ngành chip nhớ có thể diễn ra

Mức tỷ suất sinh lời khổng lồ từ các cổ phiếu liên quan đến chip nhớ đã trở thành bệ phóng thúc đẩy thị trường chứng khoán Mỹ và Hàn Quốc tăng trưởng vượt bậc trong những năm gần đây. Thế nhưng, giới quan sát thị trường vừa đưa ra lời cảnh báo đanh thép: Nhà đầu tư có thể phải trả giá đắt nếu cố tình phớt lờ tính chu kỳ kinh điển của ngành này.

Ngành công nghiệp chip nhớ đã bước vào chu kỳ tăng trưởng kéo dài kể từ khi ChatGPT ra mắt vào tháng 12/2022 - cột mốc kích hoạt làn sóng bùng nổ nhu cầu đối với bộ nhớ băng thông cao (HBM).

Samsung và SK Hynix hiện là hai nhà sản xuất chip HBM lớn nhất thế giới, và giá cổ phiếu của họ đã tăng vọt lần lượt 114% và 186% tính từ đầu năm đến nay. Tại Mỹ, các đại gia bán dẫn Micron Technology và SanDisk cũng ghi nhận mức tăng trưởng ấn tượng, lần lượt đạt 141% và 156% trong năm 2026.

Điểm tựa cốt lõi thúc đẩy đà tăng trưởng phi mã của nhóm cổ phiếu chip nhớ là niềm tin của giới đầu tư rằng ngành này đã thoát khỏi tính chu kỳ trong quá khứ - nơi mà nhu cầu lưu trữ biến động dữ dội trong khi nguồn cung gần như cố định.

Ban lãnh đạo các tập đoàn liên tục lập luận rằng AI đã đảo lộn lịch sử thịnh vượng và suy thoái (boom and bust) của ngành, và tình trạng thiếu hụt nguồn cung mang tính cấu trúc sẽ giữ giá chip ở mức cao trong nhiều năm tới.

Tuy nhiên, phát biểu trên chương trình Europe Early Edition của CNBC vào thứ Tư, ông William de Gale, Giám đốc quản lý danh mục đầu tư tại BlueBox Asset Management, nhận định ngành này luôn có xu hướng biến động theo kiểu “khó ai ngờ”.

Ông Gale thẳng thắn: “Tôi nghi ngờ rằng kịch bản cũ vẫn sẽ lặp lại. Cứ mỗi khi người ta lập luận rằng chu kỳ chip nhớ đã biến mất và ngành này đã trở thành một kênh tạo ra giá trị dài hạn thì đó chính là ngay trước khi mọi thứ trở nên tồi tệ một cách kinh hoàng”.

Samsung và SK Hynix hiện là hai nhà sản xuất chip HBM lớn nhất thế giới (Nguồn: CNBC)

Cú hích công nghệ mới: Mầm mống của sự đảo chiều

Mặc dù nguồn cung chip nhớ hiện đang rơi vào tình trạng cực kỳ khan hiếm, nhưng vào ngày 24/3 vừa qua, Google (thuộc tập đoàn Alphabet) đã trình làng TurboQuant - một phương pháp nén dữ liệu mới.

Gã khổng lồ công nghệ khẳng định giải pháp này có thể giảm tới 6 lần lượng bộ nhớ cần thiết để vận hành các mô hình ngôn ngữ lớn (LLM). Đây là bước tiến nhằm tối ưu hóa hiệu suất của các mô hình AI - mục tiêu tối thượng của các phòng thí nghiệm công nghệ hàng đầu hiện nay.

Những đột phá như TurboQuant sở hữu tiềm năng bóp nghẹt nhu cầu đối với chip nhớ AI - vốn đang là linh kiện phần cứng sống còn để huấn luyện các mô hình LLM khổng lồ từ Google, OpenAI hay Anthropic.

Trong một báo cáo phát đi hôm thứ Ba, Deutsche Bank khuyến nghị các nhà đầu tư nên tiếp tục chuẩn bị tinh thần cho những đợt đứt gãy liên tục liên quan đến AI. Minh chứng là ngay khi TurboQuant được công bố, giá cổ phiếu của các nhà cung ứng chip nhớ lớn nhất thế giới đã lập tức lao dốc bản năng.

Dẫu vậy, các chuyên gia phân tích cũng lưu ý rằng vẫn cần thời gian để kiểm chứng liệu công nghệ của Google có thể tạo ra một sự dịch chuyển mang tính cấu trúc về mặt nhu cầu hay không.

Ông Jon Cunliffe, Trưởng bộ phận đầu tư tại công ty quản lý tài sản JM Finn, chia sẻ với CNBC rằng năng lực sản xuất chip hoàn toàn có thể tăng trưởng mạnh mẽ trong 3 năm tới để giải tỏa cơn khát nguồn cung, đặc biệt là nếu nhu cầu AI hạ nhiệt về mức tăng trưởng bình thường.

“Giá cổ phiếu hiện tại đang neo theo giả định rằng giá chip sẽ giữ ở mức cao trong một thời gian dài, các công ty sẽ cực kỳ kỷ luật trong việc không tái đầu tư quá mức, và biên lợi nhuận sẽ duy trì tốt hơn nhiều so với quá khứ”, ông Cunliffe phân tích.

“Chúng tôi cũng muốn lưu ý rằng lĩnh vực này đang chứng kiến một mức độ tập trung dòng tiền đầu cơ rất cao trong những tuần gần đây, khiến thị trường trở nên vô cùng nhạy cảm và dễ bị tổn thương trước một đợt thanh lọc”, ông nói thêm.

Mặc dù việc dự báo chính xác thời điểm nguồn cung chip vượt quá nhu cầu là bất khả thi, nhà đầu tư vẫn cần đặc biệt thận trọng khi rót vốn vào một ngành công nghiệp vốn có tỷ suất sinh lời trên vốn ở mức trung bình trong lịch sử, nhưng hiện lại đang được định giá như thể sẽ mang lại lợi nhuận siêu cao trong tương lai, theo ông Andrew Lapping, Giám đốc đầu tư tại Ranmore Fund Management.

“Giang sơn dễ đổi, bản tính khó dời”, ông Lapping dùng câu thành ngữ để ẩn dụ về việc ngành chip nhớ khó có thể thay đổi được bản chất chu kỳ của mình.

Sự bùng nổ của Samsung và SK Hynix chính là động cơ kéo chỉ số Kospi của Hàn Quốc lên đỉnh cao trong suốt giai đoạn 2025–2026. (Nguồn: CNBC)

Rủi ro của chứng khoán Hàn Quốc

Sự bùng nổ của Samsung và SK Hynix chính là động cơ kéo chỉ số Kospi của Hàn Quốc lên đỉnh cao trong suốt giai đoạn 2025–2026. Hiện tại, hai cổ phiếu này đang chiếm tới hơn 50% tổng vốn hóa của toàn bộ chỉ số.

Ông Steve Brice, Giám đốc đầu tư toàn cầu tại Standard Chartered, chia sẻ trên chương trình Squawk Box Asia của CNBC rằng ông tin đỉnh điểm của sự lạc quan đối với chứng khoán Hàn Quốc đang ở ngay quanh đây thôi.

“Chúng tôi đã đưa ra lời khuyên cho các khách hàng rằng nên chốt lời một phần danh mục đầu tư của họ để dịch chuyển dòng vốn sang một danh mục đa dạng hóa trên phạm vi toàn cầu”, ông Brice cho biết.

Bất chấp những cảnh báo phòng vệ, một số ngân hàng đầu tư vẫn duy trì góc nhìn cực kỳ lạc quan về triển vọng của hai gã khổng lồ này. Nomura ước tính cổ phiếu SK Hynix có thể chạm mốc 4 triệu won và Samsung Electronics đạt 590.000 won trong vòng 12 tháng tới.

Nếu kịch bản này xảy ra, giá cổ phiếu Samsung sẽ tăng thêm 20%, trong khi SK Hynix sẽ tăng gấp đôi giá trị so với mức hiện tại. Canh bạc chip nhớ rõ ràng đang đẩy giới đầu tư vào một cuộc đấu trí cân não giữa lợi nhuận viễn tưởng và thực tế chu kỳ khốc liệt.