Nhiệt điện LNG Cà Ná: Phép thử cho Trungnam Group và Sideros River

Những dòng vốn đầu tiên đổ về nhiệt điện LNG Cà Ná

Ít ngày trước, liên danh chủ đầu tư Trungnam Group – Sideros River đã ký hợp đồng đầu tư kinh doanh dự án nhà máy nhiệt điện LNG Cà Ná với tổng mức đầu tư hơn 57.000 tỷ đồng với UBND tỉnh Khánh Hòa.

Cùng thời điểm, dự án khu bến cảng Cà Ná giai đoạn 1 – Cảng biển tổng hợp Cà Ná (do một doanh nghiệp thành viên của Trungnam Group làm chủ đầu tư) cũng đạt được thỏa thuận tín dụng với Ngân hàng Phát triển Việt Nam (VDB), với hạn mức vay tối đa 3.000 tỷ đồng, dự kiến giải ngân trước ngày 30/6/2027.

Việc ký kết đồng thời hợp đồng đầu tư kinh doanh dự án nhà máy điện LNG và hợp đồng tín dụng cho dự án cảng biển được xem là bước đi quan trọng, chính thức xác lập quyền và nghĩa vụ giữa cơ quan nhà nước có thẩm quyền và liên danh nhà đầu tư, qua đó tạo cơ sở pháp lý để dự án bước vào giai đoạn triển khai thực tế.

Trungnam Group - Silderos River ký kết triển khai dự án nhiệt điện LNG Cà Ná. Ảnh: DNCC.

Ông Nguyễn Tâm Thịnh, Chủ tịch Tập đoàn Trungnam cho biết, đây là bước tiến quan trọng trong việc hiện thực hóa cam kết của doanh nghiệp nội địa tham gia các dự án trọng điểm theo tinh thần Nghị quyết 68-NQ/TW, đồng thời phù hợp với định hướng phát triển của tỉnh Khánh Hòa trong giai đoạn mới.

Hiện Trungnam Group đang triển khai thi công hạng mục cảng 1B. Việc tiếp tục thực hiện khu công nghiệp Cà Ná và nhà máy nhiệt điện LNG được xem là cam kết xuyên suốt của doanh nghiệp trong việc đồng hành cùng địa phương, từng bước hình thành chuỗi hạ tầng cảng – kho – nhà máy nhiệt điện LNG – khu công nghiệp xanh trong tương lai gần.

Đáng chú ý, LNG Cà Ná là dự án LNG đầu tiên trong Quy hoạch điện VIII được lựa chọn theo phương án đấu thầu quốc tế, đánh dấu một bước chuyển quan trọng trong cách tiếp cận phát triển nguồn điện khí LNG tại Việt Nam.

Với tỉnh Khánh Hòa, việc triển khai dự án tỷ USD này được kỳ vọng sẽ góp phần mở rộng không gian phát triển công nghiệp, từng bước hình thành một trung tâm công nghiệp – dịch vụ năng lượng, gắn với hệ thống logistics và hạ tầng cảng biển khu vực miền Trung.

Dự án cảng biển tổng hợp Cà Ná (giai đoạn 1) trước đó đã được UBND tỉnh Ninh Thuận (cũ) chấp thuận chủ trương đầu tư, với quy mô hơn 108ha, bao gồm hai bến cảng tiếp nhận tàu 70.000 – 100.000 DWT và một bến 20.000 DWT, cùng hệ thống kho bãi và hạ tầng dịch vụ, công suất thiết kế đạt khoảng 3,3 triệu tấn hàng hóa/năm.

Hiện trường dự án cảng biển Cà Ná. Ảnh: DN

Theo tiến độ, các bến cảng sẽ lần lượt được hoàn thiện và đưa vào khai thác, từng bước củng cố vai trò hạ tầng logistics phục vụ khu vực Nam Trung Bộ – Tây Nguyên, đồng thời tạo nền tảng cho tổ hợp năng lượng LNG Cà Ná.

Với hợp đồng tín dụng vừa ký, dòng vốn 3.000 tỷ đồng từ VDB dự kiến sẽ được sử dụng để đầu tư hạ tầng cảng nước sâu, hướng tới khả năng tiếp nhận tàu trọng tải lớn. Trong bối cảnh thị trường tín dụng còn nhiều thách thức, việc tiếp cận được nguồn vốn từ một định chế tài chính phát triển như VDB được đánh giá là tín hiệu tích cực cho tiến trình triển khai hạ tầng then chốt của dự án.

Sự kiện ký kết lần này cũng cho thấy nỗ lực của Trungnam Group trong việc tái khởi động các dự án quy mô lớn sau giai đoạn tái cơ cấu kéo dài, tập trung xử lý các vấn đề liên quan đến cân đối tài chính và trái phiếu.

Tham vọng và bài toán chưa lời giải

Thực tế cho thấy, những tuyên bố về quyết tâm tái cơ cấu và định hướng trở lại mạnh mẽ của Trungnam Group đang dần được cụ thể hóa bằng các động thái đầu tư mới.

Ở mảng hạ tầng, Trungnam Group đã được TP.HCM bàn giao ba quỹ đất đối ứng đầu tiên cho hợp đồng BT dự án ngăn triều khoảng 10.000 tỷ đồng. Tuy nhiên, doanh nghiệp hiện vẫn chưa thể khai thác tối ưu giá trị thương mại của các khu đất này do vướng mắc trong công tác định giá, khiến nguồn lực tài chính tiềm năng vẫn nằm ở thì tương lai.

Với dự án điện mặt trời 450MW tại Ninh Thuận cũ, Trungnam Group hiện vẫn duy trì trạng thái vừa phát điện vừa chờ hoàn tất việc thanh toán đầy đủ theo cơ chế giá, trong bối cảnh các vướng mắc hậu FIT đã kéo dài gần bốn năm.

Trong khi đó, Trungnam Group tiếp tục gây chú ý khi đề xuất phát triển dự án điện mặt trời nổi trên hồ thủy điện Đồng Nai 2 quy mô hàng nghìn tỷ đồng. Trước đó, công ty cũng đã đề nghị Bộ Nông nghiệp và môi trường (hồi tháng 2/2026) cho phép khảo sát khu vực biển rộng 18.600ha tại phường Lagi, tỉnh Lâm Đồng để nghiên cứu phát triển dự án điện gió ngoài khơi công suất 1.000MW.

Hiện dự án điện mặt trời nổi trên hồ thủy điện Đồng Nai 2 đang được các sở, ngành tỉnh Lâm Đồng thẩm định. Một trong những nội dung được yêu cầu làm rõ là năng lực tài chính của nhà đầu tư – Công ty CP Thủy điện Trung Nam, doanh nghiệp thành viên của Trungnam Group.

Theo đó, nhà đầu tư được yêu cầu trình bày cụ thể phương án huy động vốn góp, bao gồm khả năng tăng vốn điều lệ, huy động từ cổ đông và cam kết hỗ trợ tài chính từ công ty mẹ. Được biết, theo thỏa thuận tài trợ tín dụng đầu tư, VDB dự kiến tài trợ hơn 3.400 tỷ đồng cho dự án này.

Trở lại với dự án LNG Cà Ná hơn 57.000 tỷ đồng, sự chú ý của thị trường hiện đang hướng về Sideros River – đối tác liên danh của Trungnam Group – khi đây là doanh nghiệp còn khá mới trong lĩnh vực năng lượng tại Việt Nam.

Được thành lập năm 2023, Sideros River gây chú ý khi có vốn điều lệ lên tới 2.500 tỷ đồng. Theo đăng ký kinh doanh, lĩnh vực hoạt động chính của doanh nghiệp này là bất động sản. Trước LNG Cà Ná, Sideros River từng đề xuất tham gia lựa chọn nhà đầu tư dự án nhà ở xã hội G23 tại Đông Anh (Hà Nội) với tổng mức đầu tư gần 9.800 tỷ đồng, song đến nay kết quả vẫn chưa được công bố.

Tổng giám đốc Sideros River là bà Nguyễn Thị Mai Anh, người đồng thời giữ cương vị Chủ tịch HĐQT Công ty CP Ngoại thương và phát triển Đầu tư TP.HCM (Fideco – mã chứng khoán: FDC). Fideco được thành lập từ năm 1993, có vốn điều lệ hơn 386 tỷ đồng theo đăng ký năm 2016, do ông Hồ Anh Tuấn làm tổng giám đốc.

Kết thúc năm 2025, Fideco ghi nhận lợi nhuận sau thuế 241 tỷ đồng, chủ yếu đến từ khoản hoàn nhập dự phòng chi phí quản lý 180 tỷ đồng, qua đó cải thiện đáng kể bức tranh tài chính sau giai đoạn thua lỗ kéo dài.

Đáng chú ý, ngay trước thềm đại hội cổ đông, Fideco dự kiến chào bán hơn 261 triệu cổ phiếu (bao gồm cả cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu và chào bán riêng lẻ). Số tiền huy động được sẽ dùng đầu tư dự án khu nhà ở xã Cần Giờ (trị giá 4.300 tỷ đồng, thời gian triển khai từ năm 2026 đến năm 2030) và hợp tác xây dựng dự án khu đô thị mới tại xã Đông Anh, TP. Hà Nội gần 6.870 tỷ đồng, triển khai từ năm 2025 đến năm 2029.

Động thái này, diễn ra vài ngày sau khi cổ phiếu FDC thoát diện cảnh báo nhờ lợi nhuận sau thuế chưa phân phối tại ngày 31/12/2025 là dương 27 tỷ đồng và ý kiến kiểm toán chấp nhận toàn phần.

Ở chiều ngược lại, để đánh giá sức chịu đựng tài chính của liên danh, không thể không nhìn vào tín hiệu mới từ Công ty CP Năng lượng Tái tạo Trung Nam – một trong những hạt nhân cốt lõi của hệ sinh thái Trungnam. Báo cáo bán niên 2025 cho thấy doanh nghiệp này đã xóa lỗ lũy kế và ghi nhận lợi nhuận sau thuế hơn 468 tỷ đồng, với vốn chủ sở hữu đạt trên 11.000 tỷ đồng.

Tuy nhiên, cơ cấu nợ của doanh nghiệp cũng cho thấy nhiều áp lực, khi tổng nợ phải trả tăng mạnh lên hơn 31.000 tỷ đồng, chủ yếu do dư nợ trái phiếu tăng lên khoảng 15.000 tỷ đồng. Một số lô trái phiếu đã được tất toán chậm so với kế hoạch ban đầu, phản ánh những thách thức nhất định trong cân đối dòng tiền.

Như vậy, bên cạnh dòng vốn 3.000 tỷ đồng dự kiến được VDB giải ngân cho hạ tầng cảng LNG Cà Ná, liên danh Trungnam Group – Sideros River vẫn còn nhiều bài toán phải giải, đặc biệt là bài toán tài chính và tiến độ trong bối cảnh mốc hoàn thành dự án đang được đặt ra.

Với Trungnam Group, lời giải nhiều khả năng nằm ở việc từng bước hiện thực hóa giá trị từ các quỹ đất đối ứng của dự án BT ngăn triều.

Với Sideros River, câu trả lời về vai trò và năng lực tài chính trong liên danh LNG Cà Ná được kỳ vọng, rất có thể sẽ dần rõ nét hơn khi các thông tin liên quan được công bố đầy đủ trong đại hội đồng cổ đông diễn ra cuối tháng 4/2026.