Nợ xấu ngân hàng giảm: Tín hiệu bùng nổ chứng khoán năm 2026

Nợ xấu trong hệ thống ngân hàng đang trở thành chỉ báo quan trọng cho sự bùng nổ của thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam. Theo phân tích từ VPBankS, chu kỳ suy giảm nợ xấu thường song hành với các đợt tăng điểm mạnh mẽ của chỉ số VN-Index.

Mối tương quan lịch sử giữa nợ xấu và VN-Index

Dữ liệu thị trường cho thấy trong giai đoạn 2015-2019, khi chất lượng tài sản ngân hàng cải thiện liên tục trong 4 năm, TTCK đã ghi nhận mức tăng trưởng khoảng 70%. Trong 18 tháng gần đây, một chu kỳ nợ xấu suy giảm mới cũng được ghi nhận, đi kèm với đà tăng 45,7% của thị trường.

Ngay cả trong giai đoạn 2020-2021, khi nợ xấu duy trì ở mức thấp kỷ lục nhờ các biện pháp cơ cấu và giãn nợ trong bối cảnh đại dịch, VN-Index vẫn ghi nhận mức tăng trưởng khoảng 56%. VPBankS đánh giá diễn biến nợ xấu là một chỉ báo độc lập khá hiệu quả. Nếu nhà đầu tư mua vào đầu những năm có tỷ lệ nợ xấu giảm (loại trừ giai đoạn COVID-19), tỷ lệ thành công đạt 75% với hiệu suất bình quân 19,0%.

Dự báo tăng trưởng tín dụng và lãi suất

Bất chấp đợt tăng lãi suất điều hành thêm 200 điểm cơ bản vào cuối năm 2022, tăng trưởng tín dụng năm 2023 chỉ giảm nhẹ 40 điểm cơ bản so với năm trước đó. Với kịch bản lãi suất tham chiếu có thể tăng thêm khoảng 50 điểm cơ bản trong năm 2026, VPBankS cho rằng tăng trưởng tín dụng vẫn sẽ duy trì ở mức 18-20%.

Động lực tăng trưởng trong năm 2026 được kỳ vọng đến từ sự chuyển dịch nhu cầu vốn của doanh nghiệp, từ phục vụ vốn lưu động sang đầu tư mở rộng hoạt động. Bên cạnh đó, các cải cách từ Nghị quyết 68 (tháng 5/2025) và việc đẩy mạnh đầu tư hạ tầng sẽ là bệ đỡ vững chắc cho nền kinh tế. Ước tính tỷ lệ đầu tư hạ tầng trên GDP có thể tăng từ 7% năm 2025 lên 10% vào năm 2026.

Triển vọng thị trường chứng khoán giai đoạn 2025-2026

Để nhận diện các dấu hiệu đảo chiều, nhà đầu tư được khuyến nghị theo dõi tổng tỷ lệ bao gồm: nợ xấu (NPL), nợ nhóm 2 (SML) và nợ đã xóa. Việc áp dụng chuẩn mực IFRS 9 trong trích lập dự phòng sẽ giúp các ngân hàng tăng cường khả năng phòng thủ trước các rủi ro tín dụng.

VPBankS xác định đáy của chu kỳ kinh tế gần nhất rơi vào năm 2023, thời điểm nợ xấu đạt đỉnh. Nếu tỷ lệ nợ xấu cuối năm 2025 duy trì ở mức bằng hoặc thấp hơn ngưỡng 4,3% (mức ghi nhận trong 9 tháng năm 2025), điều này củng cố quan điểm thị trường đang ở giai đoạn giữa chu kỳ tăng trưởng. Dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) toàn thị trường sẽ tăng trưởng khoảng 14,4% trong năm 2026.

Tuệ Nhân