PNJ 'bốc hơi' 6.300 tỷ đồng: SSI cảnh báo 'tử huyệt' niềm tin tiêu dùng

Như VnBusiness thông tin, ngày 6/7, tại cuộc họp trực tuyến với nhà đầu tư, một trong những vấn đề được cổ đông tâm quan chất vấn gay gắt đó là đà sụt giảm thê thảm giá trị doanh nghiệp ngay sau khi ông Đặng Ngọc Thảo, nguyên Giám đốc Công ty TNHH MTV Giám định PNJ (P-Lab) - công ty con do PNJ sở hữu 100% vốn bị khởi tố liên quan đến một đường dây buôn lậu kim cương xuyên quốc gia.

SSI Research hạ dự báo lợi nhuận của PNJ, đồng thời xem xét lại khuyến nghị và giá mục tiêu đối với cổ phiếu này.

Cụ thể là mã cổ phiếu PNJ sau khi rơi về mức 58.700 đồng vào phiên 3/7 tiếp tục lao dốc xuống 54.600 đồng vào chiều ngày 6/7.

Để cứu vãn lòng tin của các cổ đông, Chủ tịch Cao Thị Ngọc Dung đã hé lộ kế hoạch mua cổ phiếu quỹ cùng những động thái quyết liệt từ người thân. Chiều ngày 6/7, ông Cao Ngọc Duy là em trai bà Cao Thị Ngọc Dung đã lập tức đăng ký mua 300.000 cổ phiếu PNJ nhằm nâng tỷ lệ sở hữu lên mức 2,7% vốn điều lệ. Đây được xem là quân bài chiến thuật nhằm phát đi tín hiệu rằng những người nội bộ vẫn đặt niềm tin vào sức mạnh của doanh nghiệp giữa tâm bão pháp lý.

Dù vậy, đà giảm của cổ phiếu PNJ vẫn chưa dừng lại, tính đến phiên giao dịch chiều ngày 7/7 đã chạm đáy 50.800 đồng. Tình trạng trắng bên mua diễn ra trên diện rộng với hàng chục triệu đơn vị dư bán sàn, khiến vốn hóa của PNJ bị thổi bay gần 6.300 tỷ đồng chỉ trong thời gian ngắn.

Trong báo cáo mới cập nhật, Trung tâm Phân tích và Tư vấn đầu tư SSI (SSI Research) đánh giá rủi ro ngắn hạn đối với thanh khoản và hoạt động kinh doanh của PNJ là có thể kiểm soát được. Rủi ro lớn nhất nằm ở khả năng niềm tin người tiêu dùng bị ảnh hưởng, từ đó làm chậm lại nhu cầu mua mới.

Các chuyên gia SSI Research đánh giá, dù áp lực thanh khoản và hoạt động kinh doanh ngắn hạn của PNJ vẫn trong tầm kiểm soát, rủi ro lớn nhất lại nằm ở khả năng niềm tin của khách hàng bị lung lay. Khi thương hiệu gắn liền với sự tinh khiết và minh bạch như kim cương bị vướng vào lùm xùm buôn lậu, nhu cầu mua mới của người tiêu dùng có thể sẽ chậm lại đáng kể.

Phân tích sâu hơn về cấu trúc doanh thu, SSI Research chỉ ra rằng các sản phẩm liên quan đến kim cương chiếm tới 33% doanh thu trang sức của PNJ. Trong đó bao gồm 10% từ kim cương rời và 23% từ trang sức kim cương, điều này đồng nghĩa với việc bất kỳ sự suy giảm kéo dài nào về lòng tin tiêu dùng cũng sẽ giáng đòn mạnh vào tăng trưởng doanh thu trong những năm tới.

Do đó, SSI Research đã hạ dự báo lợi nhuận sau thuế năm 2026 của PNJ xuống còn 3.333 tỷ đồng, thấp hơn khoảng 236 tỷ đồng so với dự báo trước đó.

Bên cạnh áp lực từ thị trường, SSI Research còn nhấn mạnh rằng các hoạt động thanh tra ngành vàng đang diễn ra gắt gao trên diện rộng. Với vị thế dẫn đầu và độ nhận diện thương hiệu cực cao, PNJ chắc chắn sẽ chịu sự giám sát chặt chẽ hơn so với các đối thủ nhỏ lẻ khác. Đặc biệt là sự kiện lần này đã đẩy hệ thống quản trị và kiểm soát nội bộ của công ty vào tầm ngắm của các nhà đầu tư tổ chức, những người vốn cực kỳ khắt khe với các tiêu chuẩn về tính minh bạch.

Dù Ban lãnh đạo PNJ khẳng định hoạt động của P-Lab vẫn diễn ra bình thường và 28.000 viên kim cương lậu không lọt vào hệ thống kinh doanh của công ty, các chuyên gia SSI vẫn giữ thái độ thận trọng.

Các chuyên gia cho rằng trọng tâm của thị trường hiện nay đã chuyển từ rủi ro lợi nhuận thuần túy sang rủi ro niềm tin. Khi các kết luận cuối cùng của cơ quan chức năng về phạm vi thực tế của vụ việc; Các biện pháp khắc phục và tăng cường quản trị của công ty; Mức độ phục hồi của niềm tin khách hàng trong các quý tới, chưa được công bố , thì mức độ phục hồi niềm tin khách hàng vẫn là một dấu hỏi.

Do đó, SSI Research tạm thời đưa khuyến nghị và giá mục tiêu của PNJ vào diện xem xét lại (Under Review) cho đến khi có thêm thông tin từ cả cơ quan chức năng và doanh nghiệp.

Sự giao thoa giữa những thông tin nóng hổi về vụ án và những phân tích sắc bén từ giới chuyên gia đang vẽ nên một bức tranh đầy thách thức cho PNJ. Những phiên giao dịch tới đây sẽ là bài kiểm tra thực sự cho bản lĩnh của người đứng đầu doanh nghiệp trong việc lấy lại uy tín và bảo vệ giá trị cho các cổ đông trước cơn sóng dữ mang tên "khủng hoảng niềm tin".