ROX Living tính rút khỏi MSB, thương vụ trăm tỷ có suôn sẻ?

CTCP ROX Living vừa đăng ký bán toàn bộ gần 31,2 triệu cổ phần tại Ngân hàng TMCP Hàng hải Việt Nam (mã: MSB) do doanh nghiệp đang sở hữu, tương ứng 0,988% vốn ngân hàng.

Giao dịch được thực hiện theo phương thức khớp lệnh và/hoặc thỏa thuận nhằm mục đích tái cơ cấu khoản đầu tư. Thời gian thực hiện dự kiến diễn ra từ ngày 3/4 đến ngày 29/4.

ROX Living muốn thoái hết vốn tại MSB.

Trên website của ROX Living, công ty tiền thân là TNG Realty - đơn vị thành viên thuộc ROX Group (TNG Holdings đổi tên). Chủ tịch HĐQT ROX Living hiện tại là ông Đỗ Xuân Giao, còn ông Tạ Ngọc Đa tham gia với vai trò Phó Chủ tịch HĐQT, đồng thời cũng là thành viên HĐQT của MSB.

Trên thị trường, chốt phiên giao dịch ngày 31/3, cổ phiếu MSB đóng cửa ở mức 11.550 đồng/cp, tương ứng mức giảm gần 7% so với đầu năm. Tạm tính theo mức giá này, Rox Living có thể thu về khoảng 360 tỷ đồng nếu thương vụ thành công.

Không riêng ROX Living, trước đó, một cổ đông khác của MSB là Tổng Công ty Bảo đảm an toàn Hàng hải Việt Nam (VMSC) cũng đã lên kế hoạch thoái toàn bộ hơn 2,45 triệu cổ phiếu trong giai đoạn từ 23/1 đến 13/2.

Tuy nhiên, doanh nghiệp này không thực hiện được giao dịch nào do điều kiện thị trường không thuận lợi, qua đó vẫn nắm giữ khoảng 0,078% vốn điều lệ của ngân hàng.

Sau đó, VMSC tiếp tục đăng ký bán toàn bộ số cổ phần trên trong thời gian từ 5/3 đến 3/4.

Về kết quả kinh doanh, MSB khép lại năm 2025 tăng trưởng, hoàn thành 88% kế hoạch, dù tổng thu nhập hoạt động tiếp tục ghi nhận giảm.

Về huy động, tổng huy động của MSB tăng mạnh 29% so với thời điểm đầu năm. Các chỉ số an toàn vẫn duy trì ở mức tốt, tỷ lệ nợ xấu được kiểm soát ở mức 1,82%. Dù vậy, chất lượng tăng trưởng của MSB vẫn chưa thực sự nổi bật khi thu nhập lãi thuần tăng chậm hơn tín dụng, NIM chịu áp lực và lợi nhuận phụ thuộc đáng kể vào việc tiết giảm chi phí cũng như giảm trích lập dự phòng.

Bên cạnh đó, nguồn thu ngoài lãi chưa đủ mạnh để tạo đột phá, khiến cơ cấu thu nhập vẫn phụ thuộc lớn vào tín dụng. Điều này cho thấy ngân hàng cần tiếp tục cải thiện hiệu quả hoạt động cốt lõi và đẩy mạnh các mảng phi tín dụng nhằm nâng cao chất lượng tăng trưởng trong thời gian tới.

Theo báo cáo tài chính, MSB ghi nhận vốn điều lệ đạt 31.200 tỷ đồng vào cuối năm 2025, tăng 20% so với năm trước. Với quy mô này, MSB thuộc nhóm ngân hàng có vốn điều lệ trung bình trên thị trường, tương đồng với một số tổ chức như SHB, VIB hay Sacombank; nhưng hiệu quả kinh doanh vẫn chưa thực sự nổi bật.

Xét về lợi nhuận, MSB ghi nhận khoảng 7.000 tỷ đồng trong năm 2025 – mức khá khiêm tốn so với mặt bằng 10.000–20.000 tỷ đồng của các ngân hàng cùng nhóm. Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ (ROE) đạt khoảng 14% – thấp hơn so với các ngân hàng cùng nhóm như VIB (ROE hơn 16%), SHB (khoảng 19%). Điều này cho thấy khả năng sinh lời của ngân hàng vẫn ở mức trung bình, chưa tạo được lợi thế cạnh tranh rõ rệt, đặc biệt trong bối cảnh các ngân hàng bán lẻ đang gia tăng sức bật.

Bên cạnh đó, dù doanh thu tăng trưởng 15,6% lên 21.601 tỷ đồng nhưng lợi nhuận chỉ tăng nhẹ 2,2%, phản ánh hiệu quả chuyển hóa doanh thu còn hạn chế.

Trên thị trường, cổ phiếu MSB đang giao dịch ở mức định giá với P/B khoảng 0,9–1,1 lần và P/E khoảng 6,3 lần, thấp hơn so với mặt bằng chung ngành ngân hàng (1,5 -1,6x). Dù vậy cổ phiếu này vẫn chưa thực sự hấp dẫn, thể hiện qua diễn biến giá và dòng tiền.

Cổ phiếu MSB chủ yếu vận động đi ngang trong dài hạn, với vùng hỗ trợ quanh 11.000–11.500 đồng và kháng cự 14.500–15.000 đồng. Mỗi khi tiệm cận vùng giá cao, cổ phiếu này thường chịu áp lực bán mạnh, phản ánh tâm lý thận trọng của nhà đầu tư. Các chỉ báo kỹ thuật cũng củng cố xu hướng này khi đường MA200 đi ngang, RSI dao động trong vùng trung tính 40–60, cho thấy thị trường chưa hình thành xu hướng rõ ràng.

Trong khi đó, thanh khoản bình quân 52 tuần đã tăng từ khoảng 2 triệu lên khoảng 7–8 triệu cp/phiên. Tuy nhiên mức thanh khoản này nhìn chung vẫn kém sôi động, cho thấy dòng tiền lớn chưa thực sự tham gia mạnh.

Việc MSB lãi nghìn tỷ, nhưng cổ phiếu vẫn mắc kẹt vùng giá thấp một phần do kết quả kinh doanh chưa thực sự nổi bật, ngoài ra MSB vẫn chưa xây dựng được “câu chuyện” đủ hấp dẫn để định vị trên thị trường như những ngân hàng "đồng hạng".

Bên cạnh đó, cơ cấu cổ đông cũng là một yếu tố ảnh hưởng đến sức hấp dẫn của cổ phiếu. Cổ đông lớn nhất của ngân hàng này là ROX Group. Nhóm cổ đông liên quan nắm giữ tỷ lệ lớn cổ phần tại MSB, khiến lượng cổ phiếu tự do lưu hành trên thị trường không quá cao, phần nào làm giảm tính hấp dẫn của cổ phiếu đối với các quỹ đầu tư lớn, vốn thường ưu tiên các cổ phiếu có tỷ lệ free–float cao.

Châu Anh