Sau một ngày công bố doanh thu lạc quan, cổ phiếu Nvidia giảm 3%

Nvidia đang tăng trưởng quá nóng?

“Ngôi sao” của lĩnh vực AI là Nvidia đã kéo thị trường đang ảm đạm trở lại khi công bố kết quả kinh doanh tích cực sau giờ đóng cửa vào thứ 4, khiến giá cổ phiếu của chính hãng bật tăng mạnh và kéo theo nhiều mã liên quan đi lên. Tuy nhiên, đà tăng này nhanh chóng đảo chiều trong phiên thứ 5 và Nvidia đã kết phiên giảm 3%.

Dù kết quả lợi nhuận của nhà sản xuất chip Mỹ ban đầu có vẻ đủ mạnh để làm dịu lo ngại về một bong bóng AI, những tín hiệu kinh tế vĩ mô lại đưa giới đầu tư toàn cầu trở lại trạng thái phòng thủ, khi hy vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cắt giảm lãi suất trong tháng 12 trở nên mờ nhạt. Tại Anh, bản Ngân sách Mùa Thu, sự kiện được chờ đợi nhất, cũng sẽ được công bố trong tuần tới.

Thị trường châu Á, Thái Bình Dương giảm mạnh trong phiên thứ Sáu, dẫn đầu là “ông lớn” công nghệ SoftBank, lao dốc hơn 10%. Thị trường châu Âu mở cửa với sắc đỏ lan rộng. Riêng tại Mỹ, tâm lý có thể đã đảo chiều lần nữa, khi các chỉ số tương lai bật tăng.

Đảo chiều là quy luật?

Trên chương trình “Squawk Box Europe” của CNBC hôm thứ 6, Ozan Ozkural, nhà sáng lập kiêm đối tác điều hành của Tanto Capital Partners, chia sẻ: “Tôi nghĩ thị trường đang khá bối rối về lý do đằng sau những diễn biến này”.

Ông nhận định các nhịp biến động trong năm nay bị chi phối bởi tâm lý thị trường, dòng tiền theo đà tăng, kỳ vọng vào AI và đổi mới công nghệ, cùng với “một chút gia vị của rủi ro địa chính trị”. Ozkural nói: “Dù không có một lý do cụ thể nào giải thích vì sao thị trường lại bán tháo sau báo cáo mạnh mẽ của Nvidia, nhưng với tôi điều này cũng không quá bất ngờ. Bởi vì sớm muộn gì tâm lý thị trường cũng sẽ đổi hướng, chúng ta đang sống trong một thế giới bất định hơn nhiều”.

Ông nói thêm rằng thị trường chẳng cần một chất xúc tác rõ ràng để đảo chiều. Tuy vậy, kịch bản “nguy hiểm nhất” là một đợt bán tháo kéo dài, dù phát triển chậm, bởi nó có thể khiến các nhà quản lý quỹ quyết định chốt lời và rút tiền.

Theo ông, các nhà quản lý tài sản bị chi phối bởi chu kỳ chi trả thù lao, nên họ không muốn đánh cược dài hạn. “Không ai quan tâm đến dài hạn. Ai rồi cũng ‘chết’ trong dài hạn. Thậm chí chẳng ai bận tâm đến trung hạn. Tất cả xoay quanh những chu kỳ ngắn hạn”, ông nói.

“Nhưng thực tế là cuối năm đã đến, mọi người cần được nhận thưởng. Và nếu không chứng kiến một đợt bán tháo kéo dài thật sự, thì việc giữ quan điểm bi quan chẳng mang lại kết quả gì”.

Những nhà đầu tư đang nắm giữ tiền trong các quỹ ETF hoặc chỉ số liên quan đến AI có thể đang rút vốn để quản trị rủi ro cuối năm, đồng thời phản ánh nỗi lo kéo dài về bong bóng AI. Những người kiếm được nhiều lợi nhuận nhờ vào xu hướng AI có lẽ cũng muốn tạm rút lui và chốt lời, theo chia sẻ của Stephen Yiu, Giám đốc đầu tư của quỹ Blue Whale Growth Fund, đơn vị đang nắm giữ cổ phần Nvidia.

Nỗi lo giá bất hợp lý

Tuy nhiên, theo Julius Bendikas, Giám đốc phụ trách chiến lược vĩ mô và phân bổ tài sản tại châu Âu của Mercer, thị trường hiện đang chứng kiến “cuộc đấu giữa nền tảng cơ bản vững chắc và những câu hỏi xoay quanh định giá cùng nguy cơ vị thế đầu tư trở nên quá tải”.

Dù các yếu tố cơ bản vẫn ổn định và lợi nhuận vượt kỳ vọng, Bendikas nói với CNBC chương trình “Europe Early Edition” rằng nhà đầu tư đang bắt đầu tự hỏi liệu mức giá hiện tại có còn hợp lý hay không, và đó là lý do họ bắt đầu bán ra.

Về mặt kỹ thuật, “rõ ràng là rất nhiều người đã đổ tiền vào cổ phiếu”, ông nói, đồng thời dẫn số liệu khảo sát gần đây của Bank of America cho thấy tỷ lệ nắm giữ tiền mặt đang ở mức thấp. “Nhà đầu tư đang nắm lượng cổ phiếu lớn, có thể là quá lớn. Và tôi nghĩ điều chúng ta thấy hôm qua là câu chuyện về định giá và yếu tố kỹ thuật đã lấn át câu chuyện về nền tảng cơ bản, vốn từng rất mạnh sau báo cáo của Nvidia cách đây một ngày”.

Nick Patience, chuyên gia phụ trách mảng AI tại The Futurum Group, bổ sung rằng các nhà đầu tư cũng lo ngại về “tính chất khép kín” trong các giao dịch giữa Nvidia và các đối tác trong hệ sinh thái, đặt câu hỏi liệu những khoản chi tiêu khổng lồ của các hãng điện toán đám mây có còn bền vững hay không.

Tác động từ kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất

Những biến động gần đây cũng phản ánh áp lực kinh tế vĩ mô. Patience chia sẻ: “Đà giảm trong buổi chiều thứ Năm trùng với một số tín hiệu vĩ mô tiêu cực: báo cáo việc làm tháng 9, bị trì hoãn và công bố buổi sáng, cho thấy kinh tế Mỹ tạo ra 119.000 việc làm, cao hơn dự báo 50.000, nhưng tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,4%, mức cao nhất kể từ tháng 10/2021”.

Thông tin lớn cuối cùng mà thị trường chờ đợi là quyết định lãi suất tháng 12 của Fed. Nhà đầu tư từng kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm, nhưng hiện tại quan điểm đang bị chia rẽ.

Theo Yiu, việc Fed không cắt giảm cũng không phải vấn đề lớn, nhưng nó có thể khiến những người đặt cược vào kịch bản cắt giảm phải tạm dừng và điều chỉnh lại kế hoạch cho năm tới.

“Tôi nghĩ mọi người muốn chốt lời, giảm rủi ro và… tạm nghỉ khỏi Tổng thống Donald Trump nữa. Không ai biết ông ấy sẽ làm gì tiếp theo”, Yiu nói.

Giữa bối cảnh cường điệu về AI, rất khó xác định ai là kẻ thắng người thua, Yiu nhận định. Nhưng ông kỳ vọng thị trường sẽ tách bạch rõ hai nhóm: các công ty đổ tiền đầu tư vào AI và nhóm hưởng lợi từ dòng tiền này, mà ông gọi là “hạ tầng AI”. Khi thị trường điều chỉnh, Yiu đặt cược vào nhóm thứ hai.

Bùi Tú