Sonadezi Châu Đức (SZC): Sau chuỗi ngày tăng trưởng, cổ phiếu đối mặt áp lực từ định giá cao và nhu cầu vốn lớn
Ghi nhận kết quả kinh doanh tăng trưởng ấn tượng và sở hữu quỹ đất lớn, tuy nhiên cổ phiếu của CTCP Sonadezi Châu Đức (Mã CK: SZC) gần đây đã điều chỉnh giảm. Áp lực đến từ vùng định giá đã ở mức cao so với ngành và nhu cầu vốn rất lớn cho các dự án đang triển khai.
Nền tảng tăng trưởng và lợi thế quỹ đất
Nửa đầu năm 2025, Sonadezi Châu Đức ghi nhận kết quả kinh doanh tích cực với doanh thu đạt 632,05 tỷ đồng, tăng 32,7% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận sau thuế theo đó tăng 32,3%, đạt 221,28 tỷ đồng, hoàn thành 73,2% kế hoạch lợi nhuận cả năm. Đà tăng trưởng này đã được duy trì từ giai đoạn 2022 - 2024.
Bên cạnh đó, hiệu quả hoạt động của công ty cũng vượt trội so với trung bình ngành. Trong năm 2024, chỉ số hiệu quả sử dụng tài sản (ROA) và hiệu quả sử dụng vốn (ROE) của SZC lần lượt đạt 3,98% và 12,48%, cao hơn đáng kể so với mức trung bình ngành là 2,61% và 8,88%.
Lợi thế cạnh tranh lớn nhất của Sonadezi Châu Đức đến từ quỹ đất rộng lớn lên tới 2.287 ha tại Bà Rịa - Vũng Tàu. Trong đó, diện tích đất khu công nghiệp là 1.556 ha và đất khu đô thị, sân golf là 689 ha. Theo ước tính của Chứng khoán MBS, công ty còn hơn 400 ha đất khu công nghiệp và 500 ha đất khu đô thị chưa khai thác. Vị trí này càng trở nên đắc địa khi hàng loạt dự án hạ tầng trọng điểm như Cao tốc Biên Hòa - Vũng Tàu, cầu Phước An, Trung tâm logistics Cái Mép Hạ đang được đẩy mạnh thi công, giúp tăng sức hút đối với các nhà đầu tư lớn.
Áp lực từ định giá, nhu cầu vốn và rủi ro tiềm ẩn
Mặc dù có nền tảng vững chắc, cổ phiếu SZC đang phải đối mặt với nhiều thách thức. Sau một nhịp phục hồi mạnh từ tháng 4/2025, định giá cổ phiếu đã ở mức khá cao. Tính tới cuối tháng 8/2025, chỉ số P/E của SZC là 21,59 lần và P/B là 2,02 lần, đều cao hơn so với trung bình các doanh nghiệp cùng ngành.
Gánh nặng tài chính cũng là một vấn đề đáng lưu ý. Tại ngày 30/6/2025, chi phí xây dựng dở dang cho các dự án Khu công nghiệp và Khu đô thị Châu Đức đã lên tới hơn 5.071 tỷ đồng, chiếm 62,1% tổng tài sản. Trong khi đó, lượng tiền mặt và đầu tư tài chính ngắn hạn chỉ có 484,78 tỷ đồng. Kế hoạch năm 2025 của công ty dự kiến chi hơn 1.207 tỷ đồng cho giải phóng mặt bằng và 437,6 tỷ đồng cho xây dựng cơ bản, cho thấy nhu cầu vốn trong thời gian tới là rất lớn.
Ngoài ra, phương pháp hạch toán doanh thu một lần của SZC khiến kết quả kinh doanh phụ thuộc lớn vào khả năng thu hút vốn đầu tư mới, tạo ra rủi ro trong trường hợp thị trường biến động. Các yếu tố khác như chi phí giải phóng mặt bằng leo thang và thị trường bất động sản trầm lắng cũng có thể ảnh hưởng đến biên lợi nhuận.
Những áp lực trên đã phản ánh vào giá cổ phiếu. Từ ngày 13/8 đến 24/8, cổ phiếu SZC đã giảm 12,5% từ vùng đỉnh, cho thấy sự thận trọng của nhà đầu tư trước vùng định giá không còn rẻ và những rủi ro hiện hữu.
