SSI Research khuyến nghị 'trung lập' đối với IDC, giá mục tiêu 1 năm 62.300 đồng/cp

IDC có kết quả kinh doanh ấn tượng trong quý 1/2024.

Tổng Công ty IDICO ghi nhận kết quả kinh doanh ấn tượng trong quý 1/2024 với doanh thu và lợi nhuận sau thuế (LNST) tăng trưởng mạnh so với cùng kỳ năm ngoái. Doanh thu đạt 2.46 nghìn tỷ đồng, tăng 115% so với cùng kỳ, trong khi LNST đạt 797 tỷ đồng, tăng 355% so với cùng kỳ.

Động lực chính cho tăng trưởng đến từ mảng cho thuê KCN, với doanh thu tăng 5,34 lần lên 1.300 tỷ đồng. Diện tích cho thuê đạt 34 ha, tăng 5,27 lần so với cùng kỳ, chủ yếu tại KCN Phú Mỹ II và Phú Mỹ II mở rộng. Giá thuê bình quân cũng tăng 7%.

Ngoài ra, IDC còn ghi nhận doanh thu 280 tỷ đồng và lợi nhuận gộp 174 tỷ đồng từ việc chuyển nhượng 1,45 ha đất cho Aeon Việt Nam.

Mảng kinh doanh điện của IDC ghi nhận doanh thu bán điện đạt 688 tỷ đồng, tăng 7% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp giảm do giá bán điện thấp trong mùa khô.

Hoạt động thu phí của IDC đạt doanh thu 110 tỷ đồng, tăng 5% so với cùng kỳ. Biên lợi nhuận gộp đạt 40%.

Cơ cấu doanh thu, doanh thu và lợi nhuận gộp Q1/2024 của IDC. Nguồn: IDC, SSI Research

Với việc mở rộng diện tích cho thuê KCN và giá thuê tăng, IDC dự kiến doanh thu năm 2024 đạt 8.600 tỷ đồng, tăng 19,2% so với cùng kỳ. LNST dự kiến đạt 2.200 tỷ đồng, tăng 36,5% so với cùng kỳ. EPS dự kiến đạt 5.514 đồng/cp.

Trong năm 2023, các hợp đồng và MOU đã ký đạt 169,7 ha, tăng 29% so với cùng kỳ - cao hơn 25% so với kỳ vọng. Một số khách thuê chính bao gồm Pepsico (20 ha tại KCN Hựu Thạnh, tỉnh Long An, giá thuê 130 USD/m2/chu kỳ thuê), Hyosung (50 ha tại KCN Phú Mỹ II, tỉnh Bà Rịa - Vũng Tàu, với giá thuê 125 USD/m2/chu kỳ thuê).

Theo SSI Research, đa số MOU sẽ chuyển sang ký hợp đồng trong vòng 6-12 tháng tới. Doanh thu từ các hợp đồng cho thuê này dự kiến sẽ đạt được vào năm 2024.

Diện tích cho thuê đất KCN Q1/2024 và diện tích ký MOU giai đoạn 2020 - Q1/2024 của IDC. Nguồn: IDC, SSI Research

Bên cạnh đó, IDC cũng góp vốn thành lập IDICO Vinh Quang để đầu tư vào KCN Vinh Quang (tỉnh Hải Phòng) với quy mô 1.000 ha (giai đoạn 1 là 350 ha). Dự án đã được phê duyệt quy hoạch 1/2000, IDC dự kiến KCN Vinh Quang sẽ được Thủ tướng Chính phủ phê duyệt trong năm 2025. Đồng thời, IDC đang chờ phê duyệt chủ trương đầu tư dự án KCN Tân Phước (tỉnh Tiền Giang) với tổng diện tích 470 ha.

Theo các chuyên gia, IDC hiện có lợi thế là quỹ đất 554 ha trải dài qua các tỉnh Long An, Bà Rịa Vũng Tàu và Thái Bình. Nhờ chi phí bồi thường giải phóng mặt bằng thấp, IDC được dự đoán duy trì tỷ suất lợi nhuận gộp KCN trên 42% đến năm 2026.

Bên cạnh đó, giá thuê KCN Hựu Thạnh tăng cũng góp phần thúc đẩy doanh thu và lợi nhuận của công ty. Ngoài ra, IDC còn mang đến tỷ suất cổ tức bằng tiền mặt hấp dẫn ở mức 6,7%, cao hơn mức trung bình thị trường.

Tuy nhiên, SSI Research cũng đưa ra cảnh báo về một số rủi ro cho nhà đầu tư. Thứ nhất, Luật đất đai mới có thể khiến chi phí bồi thường giải phóng mặt bằng tăng cao, ảnh hưởng đến biên lợi nhuận dự án mới của công ty. Thứ hai, tiến độ pháp lý chậm trễ trong việc thành lập các KCN mới có thể cản trở kế hoạch phát triển của IDC.

Với những yếu tố trên, SSI Research duy trì khuyến nghị TRUNG LẬP đối với cổ phiếu IDC và nâng giá mục tiêu 1 năm lên 62.300 đồng/cp. Mức giá này dựa trên giả định giá thuê KCN Hựu Thạnh tăng và tỷ lệ chiết khấu giảm.

Lịch sử khuyến nghị của SSI Research với cổ phiếu IDC. Nguồn: SSI Research

Thảo Nhi