Sức khỏe USD sẽ còn suy yếu nếu Fed giảm thêm lãi suất

Ông Pyon Young Hwan, Giám đốc phụ trách mảng giao dịch ngoại hối và phát sinh (Ngân hàng Shinhan Việt Nam)

Nhận định của ông về sức khỏe USD trong nửa cuối năm, khi thị trường kỳ vọng Fed sẽ có 3 lần cắt giảm lãi suất?

Thị trường kỳ vọng, Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào cuối năm nay. Nếu điều đó xảy ra, USD có khả năng suy yếu dần trong nửa cuối năm. Tuy nhiên, những bất ổn liên quan đàm phán thuế quan khiến khả năng USD giảm mạnh là không cao. Fed đang chịu ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố, bao gồm cả chính sách của Tổng thống Donald Trump. Trong quá khứ, những chính sách này từng gặp phản ứng tiêu cực và ảnh hưởng đến niềm tin thị trường.

Cuộc họp tháng 5 vừa qua cho thấy, Fed vẫn thận trọng, giữ nguyên lãi suất, bất chấp áp lực. Số liệu việc làm mới công bố làm tăng khả năng Fed chưa cắt giảm trong tháng 6/2025. Lạm phát do hàng tồn kho tăng cũng khiến Fed cần thêm thời gian quan sát. Vì vậy, khả năng có tới 3 lần giảm lãi suất trong nửa cuối năm là không cao.

Nếu đàm phán thương mại tiến triển, Fed có thể cắt giảm lãi suất nhằm hỗ trợ tăng trưởng, khiến USD suy yếu. Tuy nhiên, như từng thấy trong nhiệm kỳ trước của ông Trump, các thỏa thuận có thể thay đổi phút chót, khiến tỷ giá đảo chiều. Nếu chiến tranh thương mại kéo dài, USD có thể tăng mạnh trong ngắn hạn.

Điều đó có nghĩa, diễn biến thị trường phụ thuộc nhiều vào chính sách thuế quan của chính quyền Mỹ trong nửa cuối năm, thưa ông?

Đúng vậy. Trong các cuộc đàm phán giữa Mỹ và Nhật Bản/Hàn Quốc, tỷ giá là vấn đề được đưa vào bàn thảo. Dù vậy, không giống Hiệp định Plaza trong quá khứ, hiện khó có khả năng đạt thỏa thuận về một mức tỷ giá cố định, do trái với cơ chế thị trường.

Mỹ vẫn đang gây áp lực để các nước giảm trợ cấp, thúc đẩy xu hướng USD yếu hơn. Tuy nhiên, lạm phát do thuế quan có thể khiến Fed trì hoãn giảm lãi suất. Trong khi đó, dù thuế giúp giảm thâm hụt thương mại, nhưng cũng tiềm ẩn nguy cơ suy thoái toàn cầu nếu vấp phải các biện pháp trả đũa. Có nhiều yếu tố đang tác động trái chiều lên USD, nên khó đưa ra dự báo chắc chắn. Tuy nhiên, niềm tin vào tài sản định giá bằng USD có dấu hiệu giảm.

Theo ông, lộ trình cắt giảm lãi suất của Fed, nếu diễn ra như dự báo, có là điều kiện để Ngân hàng Nhà nước nới lỏng thêm chính sách tiền tệ?

Nếu Fed giảm lãi suất, Việt Nam sẽ có thêm dư địa để nới lỏng chính sách tiền tệ. Tỷ giá hiện tăng và dự trữ ngoại hối giảm xuống khoảng 80 tỷ USD. Việc Fed hành động có thể giúp ổn định tỷ giá VND/USD, tạo điều kiện để Ngân hàng Nhà nước linh hoạt hơn trong điều hành.

Tuy vậy, Việt Nam vẫn cần duy trì lãi suất cao hơn Mỹ trong thời gian nhất định để giữ chân dòng vốn. Trong quá khứ, khi lãi suất trong nước thấp hơn Mỹ, Việt Nam từng gặp khó khăn trong thu hút đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) và ổn định kinh tế. Ngay cả khi Mỹ cắt giảm lãi suất, Việt Nam nhiều khả năng vẫn giữ nguyên lãi suất cơ bản, dù áp lực giảm lãi suất để hỗ trợ tăng trưởng là có.

Xu hướng tỷ giá tiền đồng trong nửa cuối năm nay sẽ thế nào, thưa ông?

Tỷ giá VND/USD trong ngắn hạn sẽ chịu ảnh hưởng lớn từ kết quả vòng đàm phán thuế quan đầu tiên giữa Mỹ và Việt Nam. Chúng tôi dự báo, đến cuối quý III/2025, tỷ giá sẽ dao động trong khoảng 25.600 - 26.000 VND/USD.

Hiện chưa có tín hiệu rõ ràng về chính sách thuế, nên việc để VND tăng giá chưa mang lại nhiều lợi ích.

Theo ông, doanh nghiệp xuất khẩu cần có giải pháp phòng ngừa như thế nào để tránh rủi ro trước diễn biến thị trường cũng như tỷ giá nửa cuối năm nay?

Doanh nghiệp xuất khẩu cần xác định trước thời điểm nhận ngoại tệ để lên kế hoạch phòng ngừa rủi ro tỷ giá hiệu quả. Hiện nay, bán USD kỳ hạn giúp cố định tỷ giá ở mức có lợi hơn hiện tại. Ví dụ, kỳ hạn 3 tháng không chênh lệch; 6 tháng: +0,1%; 9 tháng: +0,3%; 12 tháng: +0,4%.

Thùy Vinh