Tập đoàn Đầu tư Thăng Long (TIG) thoái vốn hàng loạt, dòng tiền nghìn tỷ vẫn xoay quanh hệ sinh thái của Chủ tịch

Mối quan hệ tín dụng chằng chịt sau những thương vụ chuyển nhượng

Báo cáo tài chính kiểm toán năm 2024 và các kỳ báo cáo năm 2025 của Tập đoàn Đầu tư Thăng Long ghi nhận sự thay đổi lớn trong cấu trúc tài sản. Doanh nghiệp đã thực hiện thoái toàn bộ các khoản đầu tư liên kết với tổng giá trị gốc lên tới 649 tỷ đồng. Thậm chí, mảng điện gió từng được xác định là chiến lược cũng bị loại bỏ hoàn toàn do các vướng mắc về pháp lý. Ở chiều ngược lại, TIG gia tăng sở hữu tại các công ty mục tiêu khác.

Điểm đáng chú ý trong bức tranh tài chính này là sự xuất hiện dày đặc của những pháp nhân có liên hệ với ông Nguyễn Phúc Long - Chủ tịch HĐQT TIG, hoặc liên quan đến CTCP Chứng khoán Đầu tư Tài chính Việt Nam (VISC, HNX: VIG) - nơi ông Long đồng thời giữ vai trò Chủ tịch. Dù TIG đã thoái vốn hoặc chỉ nắm giữ tỷ lệ nhỏ tại một số đơn vị, các giao dịch tài chính quy mô lớn vẫn liên tục phát sinh.

Đơn cử trường hợp của CTCP Đầu tư Tài chính Kim Lân. TIG vừa chuyển nhượng toàn bộ cổ phần tại đây cho một cá nhân. Tuy nhiên, tính đến cuối quý 3/2025, TIG lại ghi nhận khoản cho vay đối với Kim Lân lên tới hơn 412 tỷ đồng, tăng mạnh so với con số 87 tỷ đồng hồi đầu năm 2024. Đáng nói, tài sản bảo đảm cho các khoản vay này lại được đặt tại Chứng khoán VIG. Bà Lại Thu Huyền - Chủ tịch kiêm Giám đốc Kim Lân hiện tại - là nhân sự chủ chốt trong mạng lưới các doanh nghiệp liên quan đến TIG.

Tương tự, TIG vừa nâng sở hữu tại CTCP Quốc tế TIG Global và mua thêm gần 6% vốn tại CTCP Đầu tư HDE Holdings. Những đơn vị này đều có bóng dáng của người nhà hoặc nhân sự cấp cao trong hệ sinh thái của ông Nguyễn Phúc Long. Cụ thể, vị trí lãnh đạo tại HDE Holdings từng do vợ ông Long đảm nhiệm, trong khi cổ đông sáng lập TIG Global là thành viên Ban Kiểm soát của VIG. Các khoản phải thu liên quan đến HDE Holdings tính đến cuối quý 3/2025 cũng duy trì ở mức 380 tỷ đồng, chủ yếu từ thỏa thuận tạm ứng triển khai dự án Vườn Vua tại Phú Thọ từ nhiều năm trước.

Vòng quay vốn qua "cầu nối" VIG và bài toán lợi nhuận sau M&A

Vai trò của CTCP Chứng khoán Đầu tư Tài chính Việt Nam (VIG) trong chuỗi luân chuyển vốn này cũng thể hiện rõ nét. Báo cáo tài chính quý 3/2025 của VIG ghi nhận khoản đầu tư 130 tỷ đồng vào trái phiếu của 3 doanh nghiệp có liên hệ chặt chẽ với TIG. Dòng tiền từ VIG giải ngân qua các đơn vị trung gian này, sau đó quay trở lại phục vụ dự án Vườn Vua của TIG thông qua các khoản phải trả dài hạn tương ứng.

Dòng vốn luân chuyển khép kín giúp TIG gia tăng tỷ lệ sở hữu tại CTCP Đầu tư Thăng Long Phú Thọ (chủ đầu tư dự án Vườn Vua) từ 60% lên 94,3% và thâu tóm 80% cổ phần đơn vị phát triển dự án TIG Infinity (King Palace Hà Nội) với giá trị 840 tỷ đồng. Tuy nhiên, việc đẩy mạnh thâu tóm tài sản và tái cơ cấu dòng tiền chưa mang lại hiệu quả kinh doanh tức thời.

Kết quả kinh doanh quý 3/2025 của TIG ghi nhận sự sụt giảm nghiêm trọng. Doanh thu chỉ đạt 52 tỷ đồng, giảm 50% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế lao dốc 94%, chỉ còn vỏn vẹn 3,5 tỷ đồng. Lũy kế 9 tháng đầu năm 2025, lợi nhuận trước thuế đạt gần 47 tỷ đồng, cách rất xa mục tiêu 250 tỷ đồng đã đề ra. Lãnh đạo doanh nghiệp giải trình nguyên nhân sụt giảm do đang trong giai đoạn tăng tốc đầu tư và chi phí lợi thế thương mại từ các thương vụ M&A tăng cao.

Dù sở hữu quy mô tài sản gần 2.000 tỷ đồng và dòng tiền đầu tư lớn, sức khỏe tài chính của TIG đang phụ thuộc đáng kể vào mạng lưới giao dịch đan xen phức tạp giữa các bên liên quan. Trong khi đó, áp lực nợ vay từ ngân hàng và cá nhân của doanh nghiệp tính đến cuối quý 3/2025 vẫn duy trì ở mức hơn 1.000 tỷ đồng.

Nam Phương