Tham gia làm dự án cảng hàng không quốc tế gần 200.000 tỷ đồng, 'sức khỏe' Coteccons ra sao?

Cảng hàng không quốc tế Gia Bình là dự án trọng điểm cấp quốc gia, dự kiến trở thành một trong những sân bay lớn nhất Việt Nam, được thiết kế theo tiêu chuẩn Cảng hàng không cấp 4F của ICAO. Với mức độ phức tạp cao và quy mô đặc biệt lớn, dự án đòi hỏi tổng thầu có kinh nghiệm sâu rộng, am hiểu các tiêu chuẩn quốc tế và sở hữu năng lực thi công các công trình “mega” tại Việt Nam.

Theo Quy hoạch hệ thống cảng hàng không toàn quốc thời kỳ 2021 - 2030, tầm nhìn 2050, sân bay Gia Bình sẽ được xây dựng đạt tiêu chuẩn cấp 4F, công suất thiết kế ban đầu 30 triệu hành khách/năm và 1,6 triệu tấn hàng hóa, tăng lên 50 triệu hành khách và 2,5 triệu tấn hàng hóa/năm vào giai đoạn sau.

Coteccons sẽ tham gia thi công Cảng hàng không quốc tế Gia Bình - dự án trọng điểm cấp quốc gia.

Cùng với kế hoạch tham gia thi công sân bay, HĐQT Coteccons cũng thống nhất điều chỉnh một số nội dung trong hồ sơ chào bán trái phiếu ra công chúng năm 2025.

Theo đó, Coteccons dự kiến chào bán 14 triệu trái phiếu mệnh giá 100.000 đồng/trái phiếu, tổng mệnh giá tối đa 1.400 tỷ đồng. Trái phiếu có kỳ hạn 3 năm, lãi suất cố định 9%/năm. Trái phiếu không chuyển đổi, không kèm chứng quyền, không có tài sản bảo đảm và có thứ tự ưu tiên thanh toán ngang nhau.

Doanh nghiệp sẽ trả lãi định kỳ 6 tháng/lần, còn gốc được thanh toán một lần khi đáo hạn hoặc khi được mua lại trước hạn.

Số tiền huy động được, Coteccons dự kiến dùng 580 tỷ đồng thanh toán (các) hợp đồng cung cấp thép xây dựng giữa Coteccons và Công ty cổ phần Nhật Nam; 370 tỷ đồng thanh toán (các) hợp đồng giữa Coteccons và Công ty TNHH Đầu tư Xây dựng Unicons; 150 tỷ đồng thanh toán tiền lương, thưởng cho người lao động; 50 tỷ đồng thanh toán (các) hợp đồng cung cấp thép xây dựng giữa Coteccons và Công ty TNHH MTV Đầu tư Xây dựng Thương mại Dịch vụ Trường Thịnh; 120 tỷ đồng thanh toán (các) hợp đồng giữa Coteccons và Công ty TNHH Shinryo Việt Nam; 70 tỷ đồng thanh toán (các) hợp đồng giữa Coteccons và Công ty TNHH Cơ và Điện UG Việt Nam; và 60 tỷ đồng thanh toán (các) hợp đồng mua bán giữa Coteccons và Công ty TNHH CTD Materials.

Theo báo cáo tài chính hợp nhất quý I niên độ tài chính 2026 (từ 01/07 đến 30/09/2025), kết quả kinh doanh của Coteccons tăng trưởng vượt bậc. Doanh thu thuần đạt 7.451,8 tỷ đồng, tăng 56,6% so với cùng kỳ năm trước; lợi nhuận sau thuế đạt 294,8 tỷ đồng, tăng 217,3%. Đây là mức lợi nhuận ròng cao nhất trong 27 quý, kể từ quý I/2019.

Tại ngày 30/9/2025, tổng tài sản Coteccons đạt 31.177,7 tỷ đồng, tăng 5% so với cuối niên độ trước.

Mặc dù kết quả lợi nhuận quý I niên độ 2026 tăng mạnh, song dòng tiền lại phản ánh bức tranh trái chiều khi tổng dòng tiền thuần âm hơn 1.100 tỷ đồng, cho thấy áp lực vốn lưu động gia tăng đáng kể. Trong đó, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh âm 838,1 tỷ đồng, gấp hơn hai lần mức âm 387,9 tỷ đồng cùng kỳ.

Bên cạnh đó, dòng tiền từ hoạt động đầu tư cũng âm tới 1.080,7 tỷ đồng, phản ánh việc doanh nghiệp tiếp tục mở rộng đầu tư và quản lý danh mục tài chính.

Để bù đắp dòng tiền âm từ kinh doanh và đầu tư, Coteccons đã tăng vay ngắn hạn, giúp dòng tiền từ hoạt động tài chính dương 814 tỷ đồng. Doanh nghiệp thu 2.525,3 tỷ đồng từ đi vay và trả 1.711,3 tỷ đồng nợ gốc, qua đó duy trì thanh khoản. Tuy nhiên, việc sử dụng đòn bẩy tài chính cao hơn có thể làm tăng chi phí lãi vay trong các quý tới. Kết quả, tại ngày 30/9/2025, lượng tiền và tương đương tiền của Coteccón còn 1.607,7 tỷ đồng, giảm 40,7% so với đầu niên độ, phản ánh áp lực dòng tiền thực tế dù lợi nhuận tăng.

Tình trạng dòng tiền âm mạnh cho thấy Coteccons đang chịu áp lực từ chu kỳ thu hồi vốn dài của ngành xây dựng, đặc biệt khi các khoản phải thu và hàng tồn kho chiếm tỷ trọng lớn trong tổng tài sản. Nếu tiến độ nghiệm thu và thanh toán của các chủ đầu tư chậm, doanh nghiệp có thể phải tiếp tục tăng vay ngắn hạn để đảm bảo hoạt động, dẫn đến rủi ro thanh khoản và chi phí tài chính tăng. Ngoài ra, biên lợi nhuận có thể chịu ảnh hưởng nếu giá vật liệu xây dựng biến động hoặc thời gian thi công kéo dài.

Tại ngày 30/9/2025, nợ phải trả của Coteccons đạt 21.916,9 tỷ đồng, tăng 6,0% so với đầu niên độ. Vay nợ tài chính ngắn hạn hơn 3.800 tỷ đồng, tăng 27,0%, chiếm 17% tổng nợ. Khoản “người mua trả tiền trước” đạt 5.328,9 tỷ đồng, tăng 10,7%. Vốn chủ sở hữu đạt 9.260,8 tỷ đồng, tăng 3,3%, đưa tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu lên 2,4 lần.

Trên thị trường, sau khi tăng lên mức 95.000 đồng/cp trong phiên 21/2, cổ phiếu CTD quay đầu điều chỉnh. Hiện, cổ phiếu này đang giao dịch quanh mức 87.000 đồng/cp.

Châu Anh