Thanh khoản 'bốc hơi', nhà đầu tư đứng ngoài quan sát thị trường

Thị trường chứng khoán đã có bước sóng tăng rõ ràng trong giai đoạn từ tháng 3 đến giữa tháng 5, với biên độ khoảng 360 điểm. Sau nhịp tăng này, VN-Index đang quay lại kiểm định vùng hỗ trợ 1.750 – 1.800 điểm.

Dòng tiền thận trọng trước ngưỡng 1.800 điểm

Trong báo cáo chiến lược tháng 6, ABS Research nhận xét về kỹ thuật, VN-Index đóng cửa tháng 5 nhưng chưa vượt được vùng đỉnh 1.920 điểm. Khối lượng giao dịch không tạo ra mức đột biến, cho thấy lực cầu mua đẩy giá bị hụt tại vùng này.

Nhà đầu tư chủ yếu đứng ngoài quan sát, chờ những tín hiệu rõ ràng hơn về xu hướng.

Sau khi không tạo được kết quả vượt đỉnh, chỉ số quay lại điều chỉnh ngắn hạn với mốc hỗ trợ quan trọng tại 1.750 – 1.800 điểm.

Thực tế, một trong những điểm đáng chú ý nhất của thị trường hiện nay là sự sụt giảm của thanh khoản. Giá trị giao dịch bình quân trong những phiên đầu tháng 6 chỉ xấp xỉ 18.000 tỷ đồng, thấp hơn đáng kể mức 24.000 tỷ đồng duy trì trong 2 tháng 5 và tháng 4 trước đó. Con số này thậm chí còn “tụt áp” đáng kể hơn 36% so với mức trung bình từ đầu năm 2026 tới nay.

Thậm chí trong phiên 9/6, VN-Index hồi phục và tăng nhẹ, song thanh khoản giá trị giao dịch trên HoSE chỉ đạt chưa đầy 13.800 tỷ đồng, trong đó giá trị khớp lệnh chưa tới 11.300 tỷ. Đây là mức thấp nhất trong hơn một năm, thấp hơn cả phiên đầu tháng 6 vừa qua và rơi xuống vùng ảm đạm nhất kể từ phiên tăng điểm lịch sử sau "bão" thuế quan 10/4/2025.

Việc VN-Index duy trì quanh vùng 1.800 điểm nhưng không đi kèm sự cải thiện về thanh khoản phản ánh trạng thái thiếu đồng thuận của thị trường. Bên mua không đủ quyết liệt để đẩy giá lên cao hơn, còn bên bán cũng không có động lực mạnh để thoát hàng bằng mọi giá. Điều này khiến chỉ số chủ yếu dao động trong biên độ hẹp với sự phân hóa giữa các nhóm ngành.

Tâm lý thận trọng của nhà đầu tư đến từ nhiều yếu tố. Thứ nhất, sau một giai đoạn tăng đáng kể, mặt bằng định giá của nhiều cổ phiếu đã không còn quá hấp dẫn, khiến dư địa sinh lời ngắn hạn bị thu hẹp. Thứ hai, các thông tin hỗ trợ mới chưa đủ mạnh để tạo động lực cho dòng tiền lớn nhập cuộc. Trong khi đó, những biến động từ kinh tế quốc tế, chính sách tiền tệ và diễn biến tỷ giá vẫn là các yếu tố cần được theo dõi sát sao.

Ở góc độ kỹ thuật, vùng 1.800 điểm được xem là khu vực tâm lý quan trọng. Khi chỉ số tiến gần mốc này, áp lực chốt lời thường gia tăng, đặc biệt đối với những nhà đầu tư đã có mức lợi nhuận tốt từ trước. Ngược lại, bên mua lại chưa sẵn sàng giải ngân mạnh do lo ngại rủi ro điều chỉnh nếu thị trường không vượt cản thành công.

Thị trường có thể tích lũy trước khi hình thành xu hướng mới

Việc dòng tiền "mất hút" không đồng nghĩa với việc nhà đầu tư rời bỏ thị trường hoàn toàn. Thực tế, lượng tiền mặt đang được giữ ở trạng thái chờ đợi nhằm tìm kiếm cơ hội có xác suất thành công cao hơn. Đây là biểu hiện của sự thận trọng sau nhiều biến động, thay vì tâm lý bi quan cực đoan.

Để thị trường hình thành một xu hướng tăng mới và bền vững, yếu tố quan trọng nhất vẫn là sự quay trở lại của dòng tiền. Điều này thường chỉ xảy ra khi xuất hiện các tín hiệu đủ mạnh như kết quả kinh doanh vượt kỳ vọng, triển vọng tăng trưởng kinh tế được cải thiện, môi trường lãi suất thuận lợi hoặc các chính sách hỗ trợ thị trường phát huy hiệu quả.

Ngược lại, nếu thanh khoản tiếp tục duy trì ở mức thấp trong khi chỉ số vẫn neo ở vùng cao, khả năng thị trường bước vào giai đoạn tích lũy kéo dài hoặc xuất hiện các nhịp rung lắc sẽ gia tăng. Khi đó, chiến lược giao dịch ngắn hạn trở nên khó khăn hơn do biên lợi nhuận bị thu hẹp và rủi ro mua đuổi tăng lên.

Trong báo cáo mới công bố, SSI Research thì nhận định thanh khoản thị trường có sự suy yếu nhưng vẫn ở mức cao so với năm 2025.

Theo SSI, hoạt động giao dịch cho thấy xu hướng hạ nhiệt dần, với giá trị khớp lệnh giảm từ 38,6 nghìn tỷ đồng/phiên trong tháng 1 xuống khoảng 26 nghìn tỷ đồng/phiên trong giai đoạn tháng 4–5. Tuy nhiên, giá trị giao dịch bình tính chung cả 5 tháng đầu năm vẫn đạt 31,4 nghìn tỷ đồng/phiên, cao hơn khoảng 9% so với mức bình quân 28,8 nghìn tỷ đồng/phiên của cả năm 2025, cho thấy mức độ tham gia của dòng tiền trên thị trường của cả giai đoạn vẫn duy trì tích cực bất chấp đà hạ nhiệt ngắn hạn.

Thời gian tới, mặt bằng lãi suất duy trì cao cùng điều kiện thanh khoản thắt chặt nhiều khả năng sẽ khiến thị trường tiếp tục dao động trong biên độ hẹp trong ngắn hạn, trước khi quỹ đạo tích cực hơn dần hình thành vào những tháng cuối năm. Tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp cũng có thể chững lại tạm thời trong 1–2 quý, khi chi phí vốn cao hơn và áp lực lạm phát bắt đầu ảnh hưởng rõ hơn tới khả năng sinh lời của các nhóm ngành nhạy cảm với lãi suất và biên lợi nhuận. Trong bối cảnh đó, SSI cho rằng chiến lược giao dịch mang tính chiến thuật, mua khi điều chỉnh và chốt lời khi thị trường hồi phục, vẫn là cách tiếp cận hiệu quả nhất trong các tháng tới.

Ngoài ra, diễn biến của khối ngoại và các tổ chức đầu tư lớn cũng cần được theo dõi. Nếu lực mua từ các nhà đầu tư chuyên nghiệp gia tăng cùng với thanh khoản cải thiện, đây có thể là tín hiệu cho thấy niềm tin đang dần quay trở lại và mở đường cho một xu hướng tích cực hơn.

“Tại vùng 1.750 – 1.800 điểm, nếu VN-Index tạo được hỗ trợ và xuất hiện tín hiệu dòng tiền quay trở lại, đây sẽ là căn cứ xác nhận thị trường chung đã điều chỉnh xong cho nhịp tăng giá gần nhất trước đó”, theo Chứng khoán ABS.