Thị trường trái phiếu sôi động trở lại trong những tháng cuối năm 2025

Theo dữ liệu do Hiệp hội Thị trường Trái phiếu Việt Nam (VBMA) tổng hợp từ Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX) và Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (SSC), tính đến ngày 30/11/2025, thị trường trái phiếu doanh nghiệp (TPDN) ghi nhận 24 đợt phát hành trong tháng 11, với tổng giá trị đạt 19.608 tỷ đồng. Số liệu được thống kê dựa trên ngày phát hành và ngày thực hiện mua lại, đồng thời có thể được điều chỉnh theo các công bố thông tin cập nhật trên chuyên trang của HNX.

Bước sang tháng 12/2025, hoạt động phát hành trái phiếu của các doanh nghiệp tiếp tục sôi động, đặc biệt ở các nhóm ngành như ngân hàng, bất động sản, tài chính và tiêu dùng. Nhiều doanh nghiệp đã triển khai các lô phát hành với quy mô lên tới hàng nghìn tỷ đồng, phản ánh nhu cầu huy động vốn trung và dài hạn tăng cao trong giai đoạn cuối năm.

Trong đó, nhóm ngân hàng nổi lên là lực lượng chủ đạo trên thị trường phát hành, nhằm đáp ứng yêu cầu về tỷ lệ sử dụng vốn ngắn hạn cho vay trung và dài hạn theo quy định. Điển hình, ngày 10/12/2025, Ngân hàng TMCP Kỹ thương Việt Nam (Techcombank) đã phát hành thành công 2.000 tỷ đồng trái phiếu mã TCB12525, kỳ hạn 36 tháng, dự kiến đáo hạn vào ngày 10/12/2028. Theo thông tin công bố trên HNX, lô trái phiếu này có lãi suất cố định 6,5%/năm, cho thấy mặt bằng lãi suất phát hành của khối ngân hàng đang duy trì ở mức tương đối ổn định.

Ở chiều ngược lại, hoạt động mua lại trái phiếu trước hạn cũng ghi nhận xu hướng gia tăng. Trong tháng 11/2025, các doanh nghiệp đã mua lại tổng cộng 11.144 tỷ đồng trái phiếu trước hạn, tăng 2% so với cùng kỳ năm 2024. Động thái này được xem là nỗ lực của doanh nghiệp trong việc chủ động cơ cấu lại nguồn vốn, giảm áp lực nghĩa vụ nợ trong bối cảnh thị trường vẫn còn nhiều yếu tố thận trọng.

Ảnh minh họa

Dữ liệu từ VBMA cũng cho thấy áp lực đáo hạn trái phiếu trong thời gian tới vẫn ở mức lớn. Riêng trong tháng cuối cùng của năm 2025, ước tính sẽ có khoảng 28.082 tỷ đồng trái phiếu đến hạn thanh toán. Sang năm 2026, tổng giá trị trái phiếu đáo hạn được dự báo lên tới 210.919 tỷ đồng, đặt ra yêu cầu cao đối với năng lực tài chính cũng như kế hoạch dòng tiền của các doanh nghiệp phát hành.

Đáng chú ý, trong tháng 11/2025, thị trường ghi nhận 3 mã trái phiếu chậm trả lãi và gốc, với tổng giá trị 287 tỷ đồng. Dù quy mô chưa lớn, song đây vẫn là tín hiệu cần được theo dõi sát sao nhằm đảm bảo tính minh bạch và an toàn cho thị trường trái phiếu doanh nghiệp.

Trên thị trường thứ cấp, thanh khoản TPDN riêng lẻ tiếp tục được cải thiện. Tổng giá trị giao dịch trong tháng 11/2025 đạt 110.470 tỷ đồng, bình quân đạt 5.524 tỷ đồng mỗi phiên, tăng 25% so với mức bình quân của tháng 10. Diễn biến này cho thấy niềm tin của nhà đầu tư đối với thị trường đang dần được củng cố, đồng thời phản ánh nhu cầu giao dịch trái phiếu gia tăng trong bối cảnh mặt bằng lãi suất có xu hướng ổn định.

Không chỉ thị trường trái phiếu doanh nghiệp, phân khúc trái phiếu Chính phủ (TPCP) trong tháng 11/2025 cũng ghi nhận nhiều điểm đáng chú ý. Kho bạc Nhà nước (KBNN) đã tổ chức 16 phiên đấu thầu TPCP với tổng giá trị gọi thầu đạt 54.000 tỷ đồng, trong đó tỷ lệ trúng thầu đạt 43,5%. Bên cạnh đó, Ngân hàng Chính sách Xã hội (NHCSXH) đã tổ chức 7 phiên đấu thầu trái phiếu Chính phủ bảo lãnh với tổng giá trị gọi thầu là 8.500 tỷ đồng.

Trong các phiên đấu thầu của KBNN, trái phiếu được chào bán ở các kỳ hạn 5, 10, 15 và 30 năm. Kết quả cho thấy kỳ hạn 10 năm tiếp tục chiếm ưu thế khi đạt giá trị trúng thầu 19.110 tỷ đồng, tương ứng 81,4% tổng giá trị trúng thầu. Kỳ hạn 5 năm trúng thầu 4.380 tỷ đồng, với tỷ lệ trúng thầu trên giá trị gọi thầu đạt 36,5%, trong khi các kỳ hạn 15 và 30 năm không ghi nhận khối lượng trúng thầu.

Kỳ hạn phát hành bình quân của TPCP trong tháng 11 đạt 9,07 năm. Lãi suất trúng thầu bình quân tăng so với tháng trước, đạt mức 3,72%/năm, phản ánh diễn biến lãi suất trên thị trường vốn có xu hướng nhích lên trong giai đoạn cuối năm.

Lũy kế 11 tháng đầu năm 2025, tổng giá trị TPCP phát hành thông qua đấu thầu đạt gần 306.919 tỷ đồng, tương đương 61,4% kế hoạch cả năm là 500.000 tỷ đồng. Riêng trong hai tháng 10 và 11, giá trị phát hành đã chiếm 35,3% kế hoạch quý IV, ở mức 145.000 tỷ đồng.

Đối với trái phiếu Chính phủ bảo lãnh, trong tháng 11/2025, NHCSXH đã tổ chức 7 phiên đấu thầu với tổng giá trị gọi thầu 8.500 tỷ đồng ở các kỳ hạn 5 năm, 10 năm và 15 năm. Trong đó, kỳ hạn 10 năm trúng thầu toàn bộ 6.000 tỷ đồng, tương ứng tỷ lệ trúng thầu 100%. Kỳ hạn 15 năm chỉ trúng thầu 50 tỷ đồng, đạt tỷ lệ 3,3%, trong khi kỳ hạn 5 năm không có khối lượng trúng thầu.

Hải Đăng